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メルボルン、2024年3月18日（ロイター・ブレイキングビュー） - BHP（BHP.AX）のCEOマイク・ヘンリーは、新たな局面を迎え、後任に難題を残しています。水曜日、取締役会は、ヘンリーのリーダーシップの下で大きく変わったものの、ほとんどは良い方向に進んだ1800億ドルの鉱業会社を継承するのは、企業のベテランであるブランダン・クレイグ（新規タブを開く）が務めると発表しました。しかし、新CEOはまた、巨大な買収の魅力と前任者が設定した財務規律との調和を図る必要もあります。

一見、後者に賭けるのは無理のないことです。ヘンリーは、BHPを最もコストの低い鉄鉱石生産者のまま維持しつつ、小規模・中規模の取引を通じて世界最大の銅鉱山会社に変貌させました。エネルギー転換の鍵となる赤色金属は、鉄鉱石を追い越し、同社のEBITDAの半数以上を占めるまでになっています。現在アメリカ大陸の社長を務めるクレイグは、両方の事業を運営し、カナダで開発中の燐酸塩事業も管理しており、CEOになるための理想的な訓練を積んでいます。

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ヘンリーはまた、ウッドサイド・エナジー（WDS.AX）に石油・ガス事業を売却し、二重上場を廃止することで、会社を簡素化しました。そして、アングロアメリカン（AAL.L）に対しても、銅資源の拡大とコスト削減の魅力的な見込みにもかかわらず、二度にわたり過剰な買収提案をしませんでした。

問題は、株主が彼の運営上の成功や投資家の資金を浪費しない姿勢に対して、ほとんど、あるいは全く評価を示していないことです。2020年初めに彼が就任して以来、BHPの株価は48％上昇しましたが、リオ・ティント（RIO.AX）の52％、アングロの86％、フォーテスキュー（FMG.AX）の86％、そしてM&A候補として噂されるグレンコア（GLEN.L）の131％には及びません（LSEGデータによる）。配当を減らし、ヘンリーの下での170％のリターンは、アングロのそれに勝るものの、フォーテスキューの投資家が享受した半分以下です。

ヘンリーは、銅からの収益比率の増加が、銅の専門採掘企業が示す平均9倍のEBITDAに近づくよう、投資家の評価を高めることを期待していました。しかし、LSEGによると、前方EBITDAの6.1倍で取引されており、BHPの企業価値は主要な鉄鉱石やより多角化した競合他社とほぼ同水準です。

ロス・マクイューンBHP会長は、水曜日に、M&Aの冒険は「素晴らしいリターン」をもたらす必要があり、大規模である必要はないと強調しました。おそらく、時間が経つにつれて、株主はヘンリーの努力に報いるかもしれません。そうでなければ、クレイグにとって、変革的な取引に資金を投じるべきかどうかを再考させる圧力が高まるでしょう。

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【背景ニュース】

• 2024年3月18日、BHPの取締役会は、ブランダン・クレイグが次期CEOに就任すると発表しました。彼は2024年7月1日に現CEOのマイク・ヘンリーの後任となります。
• クレイグは、BHPで25年以上勤務し、現在はアメリカ大陸の社長を務め、銅と燐酸塩事業を監督しています。2年前にその役職に就く前は、西オーストラリアの鉄鉱石事業を率いていました。

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編集：ロビン・マック；制作：アディティヤ・スリヴァスタブ

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