ニューヨーク、3月17日（ロイター・ブレイキングビュー） - 資産運用会社ジャナス・ヘンダーソン（JHG.N）に対する入札合戦が本格化してきた。ゲートクラッシャーのビクトリー・キャピタル（VCTR.O）は、より競争力のある提案を行うために、90億ドルの買収提案を再調整しており、ヘッジファンドマネージャーのネルソン・ペルツ率いるグループとの合意済み売却とのギャップを縮めている。ただし、ペルツのトリアン・ファンド・マネジメントには反撃の余地が十分にある。表面上、ビクトリーの入札は最初からより強力だった。最初は現金と自社株をほぼ半々に分けた57ドルの株式提案は、相手側の unaffected trading price に基づき、5億ドルのコスト削減を約束していた。これにより、トリアン、ジェネラル・キャタリスト、カタールの国富基金による49ドルの提案を大きく上回った。ロイターのイラン情勢ブリーフィングニュースレターでは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。ジャナスは約5000億ドルの資産を管理しており、その削減はあまりにも深すぎると主張している。これにより、クライアントを失う可能性があり、買収に同意しなければならない。売却株主は、最終的に合併後の会社の株式を持つことになるため、気にすべきだ。ビクトリーは現金部分を30ドルから40ドルに引き上げることで、必要な信頼度を下げている。ジャナスの投資家は、拡大した会社の31％の株式を受け取ることになり、税引き後・資本化後のシナジー効果でほぼ2ドルの損失となるが、提案の再調整により、最近のビクトリー株価の下落の痛みも和らいでいる。ただし、取引の構造が存続のリスクを生む可能性もある。しかし、ジャナスの取締役会の銀行が行った分析によると、提案されたコスト削減は、過去のビクトリーの取引と比べて比例的に類似しており、パフォーマンスにほとんど影響を与えていない。とはいえ、これはより大きな合併であり、その規模は難しさを増している。追加の現金は不確実性を軽減する。ペルツチームはより多く支払う余裕がある。コンソーシアムは約23億ドルのコミット済みエクイティを調達し、39億ドルの借入と10億ドルの優先投資をマサチューセッツ・ミューチュアル生命保険から得ている。レバレッジと優先株の構成を同じとみなし、今日の買収債務の利息コストは7％超と仮定すると、ビクトリーの買収資金の利回りは一般的な水準となる。ジャナス・ヘンダーソンの収益が見積もり通り7％成長し、余剰キャッシュフローを借入金返済に充てた場合、合意された取引は有望に見える。ペルツとその仲間たちが5年後に同じ買収評価倍率で退出すれば、投資額の3倍に増やし、約29％のリターンを得る見込みだと、ブレイキングビューの計算は示している。操縦の余地は十分にある。ジョナサン・ギルフォードをX、LinkedInでフォローしてください。【背景ニュース】・資産運用会社ビクトリー・キャピタルは3月17日、競合のジャナス・ヘンダーソンに対する無差別提案を調整し、価格を引き上げ、より多くの現金を含めることを発表した。・以前の提案は、ターゲット株1株につき30ドルの現金と0.35株の自社株だったが、現在は40ドルの現金と0.25株に変更された。ジャナス・ヘンダーソンの未動きの株価と比較すると、新しいパッケージはプレミアムを高めているが、ビクトリーの取引価格に基づくと、総価値は以前の57.04ドルから56.84ドルに下落している。・ジャナス・ヘンダーソンは3月11日にビクトリーの早期提案を拒否した。資産運用会社は12月22日にトリアン・ファンド・マネジメントとジェネラル・キャタリストによる買収に合意している。詳細な情報については、こちらをクリックしてブレイキングビューを無料でお試しください。編集：ジェフリー・ゴールドファーブ；制作：マヤ・ナンディニ【推奨トピック】・ブレイキングビュー**ブレイキングビュー** ロイター・ブレイキングビューは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日起こる大きなビジネスや経済の動きを分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、@Breakingviewsをフォローしてください。 www.breakingviews.com でご覧いただけます。 すべての意見は著者のものです。
ネルソン・ペルツはジャナスに対して十分な操縦の余地を持っている
ニューヨーク、3月17日（ロイター・ブレイキングビュー） - 資産運用会社ジャナス・ヘンダーソン（JHG.N）に対する入札合戦が本格化してきた。ゲートクラッシャーのビクトリー・キャピタル（VCTR.O）は、より競争力のある提案を行うために、90億ドルの買収提案を再調整しており、ヘッジファンドマネージャーのネルソン・ペルツ率いるグループとの合意済み売却とのギャップを縮めている。ただし、ペルツのトリアン・ファンド・マネジメントには反撃の余地が十分にある。
表面上、ビクトリーの入札は最初からより強力だった。最初は現金と自社株をほぼ半々に分けた57ドルの株式提案は、相手側の unaffected trading price に基づき、5億ドルのコスト削減を約束していた。これにより、トリアン、ジェネラル・キャタリスト、カタールの国富基金による49ドルの提案を大きく上回った。
ロイターのイラン情勢ブリーフィングニュースレターでは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。
ジャナスは約5000億ドルの資産を管理しており、その削減はあまりにも深すぎると主張している。これにより、クライアントを失う可能性があり、買収に同意しなければならない。売却株主は、最終的に合併後の会社の株式を持つことになるため、気にすべきだ。ビクトリーは現金部分を30ドルから40ドルに引き上げることで、必要な信頼度を下げている。ジャナスの投資家は、拡大した会社の31％の株式を受け取ることになり、税引き後・資本化後のシナジー効果でほぼ2ドルの損失となるが、提案の再調整により、最近のビクトリー株価の下落の痛みも和らいでいる。
ただし、取引の構造が存続のリスクを生む可能性もある。しかし、ジャナスの取締役会の銀行が行った分析によると、提案されたコスト削減は、過去のビクトリーの取引と比べて比例的に類似しており、パフォーマンスにほとんど影響を与えていない。とはいえ、これはより大きな合併であり、その規模は難しさを増している。追加の現金は不確実性を軽減する。
ペルツチームはより多く支払う余裕がある。コンソーシアムは約23億ドルのコミット済みエクイティを調達し、39億ドルの借入と10億ドルの優先投資をマサチューセッツ・ミューチュアル生命保険から得ている。レバレッジと優先株の構成を同じとみなし、今日の買収債務の利息コストは7％超と仮定すると、ビクトリーの買収資金の利回りは一般的な水準となる。
ジャナス・ヘンダーソンの収益が見積もり通り7％成長し、余剰キャッシュフローを借入金返済に充てた場合、合意された取引は有望に見える。ペルツとその仲間たちが5年後に同じ買収評価倍率で退出すれば、投資額の3倍に増やし、約29％のリターンを得る見込みだと、ブレイキングビューの計算は示している。操縦の余地は十分にある。
ジョナサン・ギルフォードをX、LinkedInでフォローしてください。
【背景ニュース】 ・資産運用会社ビクトリー・キャピタルは3月17日、競合のジャナス・ヘンダーソンに対する無差別提案を調整し、価格を引き上げ、より多くの現金を含めることを発表した。 ・以前の提案は、ターゲット株1株につき30ドルの現金と0.35株の自社株だったが、現在は40ドルの現金と0.25株に変更された。ジャナス・ヘンダーソンの未動きの株価と比較すると、新しいパッケージはプレミアムを高めているが、ビクトリーの取引価格に基づくと、総価値は以前の57.04ドルから56.84ドルに下落している。 ・ジャナス・ヘンダーソンは3月11日にビクトリーの早期提案を拒否した。資産運用会社は12月22日にトリアン・ファンド・マネジメントとジェネラル・キャタリストによる買収に合意している。
詳細な情報については、こちらをクリックしてブレイキングビューを無料でお試しください。
編集：ジェフリー・ゴールドファーブ；制作：マヤ・ナンディニ
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