香港、3月20日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 中東紛争は、政府のエネルギー備蓄に対する考え方を恒久的に変えるだろう。各国が効率性よりもレジリエンスを優先する中国のモデルに近づく中、国家的な備蓄がより一般的になる見込みだ。これにより、需要と価格は長期間高止まりする可能性がある。米国とイスラエルのイランに対する戦争は、輸入依存型経済がエネルギー供給の混乱にどれだけ対応できるかにおいて極端な乖離を露呈した。アジアはホルムズ海峡の実質的封鎖の主要な被害者だ。2024年に海峡を通じて輸送された原油とコンデンセートの84%以上、液化天然ガスの83%が中国、インド、日本、韓国などのアジア市場に供給された。これにより、地域が長期的な供給停止にどれだけ耐えられるかという疑問が浮上している。ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析を提供している。こちらから登録可能。「石油備蓄はかなりばらつきがある。なぜそうなるのかを説明する一貫したパターンは必ずしも存在しない」と、ドバイ拠点のコンサルティング会社Qamar EnergyのCEOロビン・ミルズは言う。彼はまた、「これは多くの場合、政府の効率性、富、経験に依存している」と述べている。中国は絶対量で最も大きなバッファーを持つ。アナリストは、その緊急備蓄量を約9億から13億バレルと推定しており、最大120日分に相当する。これに対し、国際エネルギー機関（IEA）の32加盟国（主要な西側諸国に加え、日本、韓国、メキシコ、トルコを含む）は、合計1.8億バレルの備蓄と政府命令の備蓄を保有している。このグループは、1973年の石油危機に対応して結成され、現在は価格を下げるために4億バレルの放出に合意している。木曜日にはブレント原油が1バレル114ドルに達した。オーストラリアのエネルギー大臣クリス・ボーエンは、同国の備蓄は平均輸入石油供給のわずか30日分に相当し、IEAの要件の3分の1にすぎず、2025年末の目標値よりも低いと述べている。一方、インドは多くの南アジア諸国と同様に、過去の石油ショックで大きな代償を払い、輸入の20〜25日分の供給しか持っていない。国内消費と比較すると、日本と韓国の備蓄は多い。各国とも緊急および民間の備蓄があり、200日以上の輸入を賄えるが、両国とも中国よりもホルムズ海峡に依存しており、より多くの石油供給をこの海峡に頼っている。化石燃料の一つである天然ガスの世界的備蓄は比較にならないほど少ない。日本は、カタールの世界最大の液化天然ガス輸出施設の停止に伴い、総消費量の3週間分に相当する在庫を保有していると述べた。インドでは、家庭や小規模事業者が液化石油ガス（LPG）を調理に使用しており、闇市場での缶詰価格が高騰し、即席食品やインダクションプレートのパニック買いが起きている。最近のショックの余韻もある。2020年以降、世界のサプライチェーンは何度も揺らいだ。COVID-19は工場を閉鎖し、港の渋滞を引き起こした。2022年のロシアのウクライナ侵攻は、液化天然ガス、穀物、肥料の流れに打撃を与えた。これらの危機はエネルギー自給自足の野望を促したが、高金利は再生可能エネルギー投資に重くのしかかり、より大きな混乱が起こる可能性は誰も想像していなかった。ウクライナ戦争以前、世界は大規模なガス供給ショックを経験していなかった。2022年当時も、カタールは信頼できる供給源であり続けた。したがって、中国はホルムズ海峡向けの原油の最大の単一受取国であるものの、大規模な備蓄と多様な供給源により、多くのアジア諸国よりも良い立場にある。中国はロシアやカザフスタンからの地上パイプラインも利用できる。近年、カタールの価格設定に不満を持ち、他の供給源も模索している。「これらすべてを合わせると、この危機は中国にとって問題だが、日本、韓国、インドなどに比べるとはるかに少ない」とミルズは述べている。ただし、中国のレジリエンスは効率性を犠牲にしている。イランへの米国の攻撃が始まるまでは、エネルギー市場の関係者の最大の関心事は、中国がなぜすぐに必要のない石油を買い続けるのかだった。コロナショック後、世界的な需要が抑制されたため、石油は安価だった。中国にとっても安く、米国制裁下のロシア、イラン、ベネズエラなどから割引価格で供給を確保できた。トランプ米大統領復帰後、中国は備蓄を増やし始めた。これは、米中関係の悪化を見越した動きとも考えられる。石油取引業者の間では、もう一つの説として、中国は戦争に備えているという見方もある。もし戦争が起きれば、米国はタイ、マレーシア、インドネシアに近いマラッカ海峡を封鎖する可能性があり、中国の輸入原油の大部分を運ぶ。このため、中国の大規模な備蓄は、紛争のコストへの恐怖と制裁対象の原油へのアクセスの両方に起因していると考えられる。戦略的なガス備蓄は、より実用的な理由から不足している。ガスを貯蔵するには極低温のタンクが必要であり、また、化石燃料は徐々に蒸発し、大規模な加圧タンクを地上に設置するのは安全性の面で問題がある。欧州の貯蔵容量の多くは、帯水層や枯渇したガス田から成り、季節ごとの需要変動に対応するために設計されている。日本と中国は、ガスを過剰契約し余剰供給を再販売することでこの問題に部分的に対処しているが、これもコストがかかる可能性がある。湾岸危機以前、市場は米国やカタールからの供給過剰により、液化天然ガスの価格が今後3〜4年で大幅に下落すると予想していた。今回の中東紛争は、エネルギー市場に深い変革をもたらすだろう。一つの例えは、ウクライナ侵攻後にG7諸国やEU、同盟国がロシアの3,000億ドルの外貨準備を凍結した際の反応だ。貿易決済に米ドルシステムを迂回しようとする動きがますます盛んになっている。例えば、インドはルピー・ルーブル取引を強化している。同様に、イラン戦争は各国に対し、効率性よりもレジリエンスを優先し、より大きなエネルギー備蓄を構築するよう促すだろう。中国に追随して備蓄を増やす国も増えるだろう。外貨準備や商品を保持するかの選択に苦しむ貧しい国々にとっては、難しい選択となる。官僚はまた、ガス供給の混乱に対抗する難しさから、再生可能エネルギーとともに国内の石炭をより多く使うことを選ぶかもしれないとミルズは警告している。これらすべては、今後しばらくの間、油価の上昇を示唆している。戦争によって停止した供給の復旧には時間がかかり、IEA加盟国は備蓄再構築のために競争を強いられるだろう。備蓄は非効率的で一時的なショックを緩和するだけだが、枯渇を防ぐためには非常に重要だ。Una GalaniをLinkedIn、Xでフォローしてください。これらの洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。編集：リアム・プラウド；制作：ウジャイニ・ダッタ
エネルギーショックにより、備蓄が新たな常識となる
香港、3月20日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 中東紛争は、政府のエネルギー備蓄に対する考え方を恒久的に変えるだろう。各国が効率性よりもレジリエンスを優先する中国のモデルに近づく中、国家的な備蓄がより一般的になる見込みだ。これにより、需要と価格は長期間高止まりする可能性がある。
米国とイスラエルのイランに対する戦争は、輸入依存型経済がエネルギー供給の混乱にどれだけ対応できるかにおいて極端な乖離を露呈した。アジアはホルムズ海峡の実質的封鎖の主要な被害者だ。2024年に海峡を通じて輸送された原油とコンデンセートの84%以上、液化天然ガスの83%が中国、インド、日本、韓国などのアジア市場に供給された。これにより、地域が長期的な供給停止にどれだけ耐えられるかという疑問が浮上している。
ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析を提供している。こちらから登録可能。
「石油備蓄はかなりばらつきがある。なぜそうなるのかを説明する一貫したパターンは必ずしも存在しない」と、ドバイ拠点のコンサルティング会社Qamar EnergyのCEOロビン・ミルズは言う。彼はまた、「これは多くの場合、政府の効率性、富、経験に依存している」と述べている。
中国は絶対量で最も大きなバッファーを持つ。アナリストは、その緊急備蓄量を約9億から13億バレルと推定しており、最大120日分に相当する。これに対し、国際エネルギー機関（IEA）の32加盟国（主要な西側諸国に加え、日本、韓国、メキシコ、トルコを含む）は、合計1.8億バレルの備蓄と政府命令の備蓄を保有している。このグループは、1973年の石油危機に対応して結成され、現在は価格を下げるために4億バレルの放出に合意している。木曜日にはブレント原油が1バレル114ドルに達した。
オーストラリアのエネルギー大臣クリス・ボーエンは、同国の備蓄は平均輸入石油供給のわずか30日分に相当し、IEAの要件の3分の1にすぎず、2025年末の目標値よりも低いと述べている。一方、インドは多くの南アジア諸国と同様に、過去の石油ショックで大きな代償を払い、輸入の20〜25日分の供給しか持っていない。
国内消費と比較すると、日本と韓国の備蓄は多い。各国とも緊急および民間の備蓄があり、200日以上の輸入を賄えるが、両国とも中国よりもホルムズ海峡に依存しており、より多くの石油供給をこの海峡に頼っている。
化石燃料の一つである天然ガスの世界的備蓄は比較にならないほど少ない。日本は、カタールの世界最大の液化天然ガス輸出施設の停止に伴い、総消費量の3週間分に相当する在庫を保有していると述べた。インドでは、家庭や小規模事業者が液化石油ガス（LPG）を調理に使用しており、闇市場での缶詰価格が高騰し、即席食品やインダクションプレートのパニック買いが起きている。
最近のショックの余韻もある。2020年以降、世界のサプライチェーンは何度も揺らいだ。COVID-19は工場を閉鎖し、港の渋滞を引き起こした。2022年のロシアのウクライナ侵攻は、液化天然ガス、穀物、肥料の流れに打撃を与えた。これらの危機はエネルギー自給自足の野望を促したが、高金利は再生可能エネルギー投資に重くのしかかり、より大きな混乱が起こる可能性は誰も想像していなかった。ウクライナ戦争以前、世界は大規模なガス供給ショックを経験していなかった。2022年当時も、カタールは信頼できる供給源であり続けた。
したがって、中国はホルムズ海峡向けの原油の最大の単一受取国であるものの、大規模な備蓄と多様な供給源により、多くのアジア諸国よりも良い立場にある。中国はロシアやカザフスタンからの地上パイプラインも利用できる。近年、カタールの価格設定に不満を持ち、他の供給源も模索している。「これらすべてを合わせると、この危機は中国にとって問題だが、日本、韓国、インドなどに比べるとはるかに少ない」とミルズは述べている。
ただし、中国のレジリエンスは効率性を犠牲にしている。イランへの米国の攻撃が始まるまでは、エネルギー市場の関係者の最大の関心事は、中国がなぜすぐに必要のない石油を買い続けるのかだった。コロナショック後、世界的な需要が抑制されたため、石油は安価だった。中国にとっても安く、米国制裁下のロシア、イラン、ベネズエラなどから割引価格で供給を確保できた。トランプ米大統領復帰後、中国は備蓄を増やし始めた。これは、米中関係の悪化を見越した動きとも考えられる。
石油取引業者の間では、もう一つの説として、中国は戦争に備えているという見方もある。もし戦争が起きれば、米国はタイ、マレーシア、インドネシアに近いマラッカ海峡を封鎖する可能性があり、中国の輸入原油の大部分を運ぶ。このため、中国の大規模な備蓄は、紛争のコストへの恐怖と制裁対象の原油へのアクセスの両方に起因していると考えられる。
戦略的なガス備蓄は、より実用的な理由から不足している。ガスを貯蔵するには極低温のタンクが必要であり、また、化石燃料は徐々に蒸発し、大規模な加圧タンクを地上に設置するのは安全性の面で問題がある。欧州の貯蔵容量の多くは、帯水層や枯渇したガス田から成り、季節ごとの需要変動に対応するために設計されている。
日本と中国は、ガスを過剰契約し余剰供給を再販売することでこの問題に部分的に対処しているが、これもコストがかかる可能性がある。湾岸危機以前、市場は米国やカタールからの供給過剰により、液化天然ガスの価格が今後3〜4年で大幅に下落すると予想していた。
今回の中東紛争は、エネルギー市場に深い変革をもたらすだろう。一つの例えは、ウクライナ侵攻後にG7諸国やEU、同盟国がロシアの3,000億ドルの外貨準備を凍結した際の反応だ。貿易決済に米ドルシステムを迂回しようとする動きがますます盛んになっている。例えば、インドはルピー・ルーブル取引を強化している。
同様に、イラン戦争は各国に対し、効率性よりもレジリエンスを優先し、より大きなエネルギー備蓄を構築するよう促すだろう。中国に追随して備蓄を増やす国も増えるだろう。外貨準備や商品を保持するかの選択に苦しむ貧しい国々にとっては、難しい選択となる。官僚はまた、ガス供給の混乱に対抗する難しさから、再生可能エネルギーとともに国内の石炭をより多く使うことを選ぶかもしれないとミルズは警告している。
これらすべては、今後しばらくの間、油価の上昇を示唆している。戦争によって停止した供給の復旧には時間がかかり、IEA加盟国は備蓄再構築のために競争を強いられるだろう。備蓄は非効率的で一時的なショックを緩和するだけだが、枯渇を防ぐためには非常に重要だ。
Una GalaniをLinkedIn、Xでフォローしてください。
これらの洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。
編集：リアム・プラウド；制作：ウジャイニ・ダッタ