株式市場には今、不確実性が支配しています。市場の「恐怖指数」— CBOE S&P 500 ボラティリティ指数（VIX）は、年初来50%以上急騰しています。
私は最近、1973年の再来の兆しが見えてきたと書きました。その年には、いくつかの中東諸国が米国への石油輸送を禁じる embargoを課し、史上最悪の株式市場暴落の一つが起きました。
確かに、私は2026年に株式市場の暴落を予測しているわけではありません。しかし、S&P 500 (^GSPC 0.27%)は調整局面に向かっているのでしょうか？それはまた別の話です。
画像出典：Getty Images。
S&P 500が調整局面（通常、直近のピークから少なくとも10%下落すること）に入るのは、投資家が不安を感じているときです。そして、最近の投資家には心配の種がたくさんあります。私は、今、市場が三重の脅威に直面しているとも言えます。
ほぼいつでもニュースを見れば、株式市場にとって最も差し迫った脅威について最新情報を得ることができます。もちろん、それは米国（およびイスラエル）とイランの間の継続的な紛争です。原油価格は急騰し、インフレ再燃への懸念を高めています。その結果、連邦準備制度の追加利下げの可能性は低下しています。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディはX（旧Twitter）にて、景気後退のリスクが大きく高まったと投稿しました。
景気後退は再び深刻な脅威となっています。中東の最近の不安定な出来事の前から、私たちの機械学習を用いた先行経済指標モデルは、今後12ヶ月以内に景気後退が始まる確率を不快なほど高い49%と示していました。最近の… pic.twitter.com/OUYhJClQyR – マーク・ザンディ (@Markzandi) 2026年3月16日
景気後退は再び深刻な脅威となっています。中東の最近の不安定な出来事の前から、私たちの機械学習を用いた先行経済指標モデルは、今後12ヶ月以内に景気後退が始まる確率を不快なほど高い49%と示していました。最近の… pic.twitter.com/OUYhJClQyR
– マーク・ザンディ (@Markzandi) 2026年3月16日
もう一つの正当な懸念は、市場の評価額です。広く最良の市場評価指標とされるS&P 500 シラーCAPEレシオは、2000年のドットコムバブル崩壊直前の水準に近づいています。
三重の脅威の第三の要素は何でしょうか？市場はごく一部の銘柄に非常に集中しています。いわゆる「マグニフィセントセブン」銘柄6つは、S&P 500の約31%を占めています。これらのAI（人工知能）を代表する銘柄の一つが、投資家にとって問題と見なされるミスを犯した場合、指数は簡単に調整局面に入る可能性があります。
これまでのところ、S&P 500は不確実性の中でも比較的堅調に推移しています。指数は、以前の高値から5%以上下落していません。
拡大
S&P 500指数
本日の変動
(-0.27%) $-18.21
現在の価格
$6606.49
日中レンジ
$6557.82 - $6636.74
52週レンジ
$4835.04 - $7002.28
出来高
3.2B
企業の収益も依然として好調です。ほとんどのS&P 500企業は、四半期決算で予想を上回る結果を出しています。
AI投資が実を結びつつある兆候も見られます。ボストンコンサルティンググループは昨年、AIリーダーはAI遅滞者よりも売上成長率が1.7倍、株主総リターンが3.6倍高いと調査結果を発表しました。最近数ヶ月で、多くの大手企業がAIによる生産性向上に伴う人員削減を発表しています。
J.P.モルガン (JPM +0.08%)のグローバルリサーチは、「AI駆動のスーパーサイクル」に入っていると考えています。デュブラヴコ・ラコス＝ブヤス氏は、同社のグローバル市場戦略責任者として、「この勢いは地理的に広がり、テクノロジーや公益事業から銀行、ヘルスケア、物流に至る多様な業界に及んでいます」と述べています。
楽観的な理由にもかかわらず、私は近い将来、S&P 500に調整局面が訪れる可能性があると疑っています。株式市場の調整は、暴落よりもはるかに頻繁に起こります。実際、S&P 500は2025年にも調整局面に入りました。
しかし、調整はむしろ、先を見据える投資家にとって良いニュースかもしれません。昨年のS&P 500の調整は、その後、指数が最終的に年間16%の上昇をもたらす結果となりました。歴史は繰り返すのか？それは「多分そうなる」でしょう。
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S&P 500は調整局面に向かっているのか？
株式市場には今、不確実性が支配しています。市場の「恐怖指数」— CBOE S&P 500 ボラティリティ指数（VIX）は、年初来50%以上急騰しています。
私は最近、1973年の再来の兆しが見えてきたと書きました。その年には、いくつかの中東諸国が米国への石油輸送を禁じる embargoを課し、史上最悪の株式市場暴落の一つが起きました。
確かに、私は2026年に株式市場の暴落を予測しているわけではありません。しかし、S&P 500 (^GSPC 0.27%)は調整局面に向かっているのでしょうか？それはまた別の話です。
画像出典：Getty Images。
三重の脅威
S&P 500が調整局面（通常、直近のピークから少なくとも10%下落すること）に入るのは、投資家が不安を感じているときです。そして、最近の投資家には心配の種がたくさんあります。私は、今、市場が三重の脅威に直面しているとも言えます。
ほぼいつでもニュースを見れば、株式市場にとって最も差し迫った脅威について最新情報を得ることができます。もちろん、それは米国（およびイスラエル）とイランの間の継続的な紛争です。原油価格は急騰し、インフレ再燃への懸念を高めています。その結果、連邦準備制度の追加利下げの可能性は低下しています。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディはX（旧Twitter）にて、景気後退のリスクが大きく高まったと投稿しました。
もう一つの正当な懸念は、市場の評価額です。広く最良の市場評価指標とされるS&P 500 シラーCAPEレシオは、2000年のドットコムバブル崩壊直前の水準に近づいています。
三重の脅威の第三の要素は何でしょうか？市場はごく一部の銘柄に非常に集中しています。いわゆる「マグニフィセントセブン」銘柄6つは、S&P 500の約31%を占めています。これらのAI（人工知能）を代表する銘柄の一つが、投資家にとって問題と見なされるミスを犯した場合、指数は簡単に調整局面に入る可能性があります。
楽観的な理由
これまでのところ、S&P 500は不確実性の中でも比較的堅調に推移しています。指数は、以前の高値から5%以上下落していません。
拡大
SNPINDEX: ^GSPC
S&P 500指数
本日の変動
(-0.27%) $-18.21
現在の価格
$6606.49
主要データポイント
日中レンジ
$6557.82 - $6636.74
52週レンジ
$4835.04 - $7002.28
出来高
3.2B
企業の収益も依然として好調です。ほとんどのS&P 500企業は、四半期決算で予想を上回る結果を出しています。
AI投資が実を結びつつある兆候も見られます。ボストンコンサルティンググループは昨年、AIリーダーはAI遅滞者よりも売上成長率が1.7倍、株主総リターンが3.6倍高いと調査結果を発表しました。最近数ヶ月で、多くの大手企業がAIによる生産性向上に伴う人員削減を発表しています。
J.P.モルガン (JPM +0.08%)のグローバルリサーチは、「AI駆動のスーパーサイクル」に入っていると考えています。デュブラヴコ・ラコス＝ブヤス氏は、同社のグローバル市場戦略責任者として、「この勢いは地理的に広がり、テクノロジーや公益事業から銀行、ヘルスケア、物流に至る多様な業界に及んでいます」と述べています。
調整は来るのか？
楽観的な理由にもかかわらず、私は近い将来、S&P 500に調整局面が訪れる可能性があると疑っています。株式市場の調整は、暴落よりもはるかに頻繁に起こります。実際、S&P 500は2025年にも調整局面に入りました。
しかし、調整はむしろ、先を見据える投資家にとって良いニュースかもしれません。昨年のS&P 500の調整は、その後、指数が最終的に年間16%の上昇をもたらす結果となりました。歴史は繰り返すのか？それは「多分そうなる」でしょう。