市場の概要：AIは経済的堀にどのように影響するのか？モーニングスターの新たなパラダイムに関する見解

見出しはイランに焦点を当てていますが、Anthropic、OpenAI、Alphabet、その他多くの人工知能企業のコーダーやコンピュータ科学者たちが過去一週間、キーボードから離れていないことに疑いはありません。戦争が始まる前、さまざまな業界の株式は、AIがビジネスモデルを脅かすのではないかという懸念に直面していました。

AIブームの初期には、半導体やデータセンターの供給業者など、「ピックスアンドシャベル」企業の勝者に焦点が当てられていました。しかし、過去五、六ヶ月の間に、注目はAIの破壊的な力に移っています。特に、投資家はAIがサービス経済の幅広い分野で参入障壁を下げ、既存の大企業や中小企業の経済的防御壁（moats）を突破する方法に関心を寄せています。

経済的防御壁（moats）は、企業の競争優位性と考えることができ、モーニングスターの株式調査アナリストが株式を評価する際の重要な要素です。AIの急速な進展と市場全体の懸念を背景に、今年初め、株式調査チームはカバレッジ対象の132社のmoat評価を広範囲に見直しました。その結果は先週末に発表されました。

金曜日時点で、この見直しにより37のmoatが格下げされ、2つが格上げされました。さらに13社はmoat評価が再確認されましたが、適正価値（fair value）見積もりや不確実性評価（Uncertainty Ratings）に変更がありました。（評価変更に関するアナリストのコメントはここで確認できます。）

AIがソフトウェア企業の防御壁に与える影響

「この動機は非常に単純でした。大規模言語モデルやエージェント型AIの急速な進歩は、多くのソフトウェア、サービス、データ企業の競争ダイナミクスを根本的に変える新しい技術パラダイムをもたらす可能性があります」と、モーニングスターのテクノロジー株式調査ディレクターのエリック・コンプトンは述べています。

「従来のmoatの源泉であるスイッチングコストや無形資産は依然として重要ですが、その耐久性は、企業が技術スタックのどこに位置しているか、データが本当に独自のものであるか、そしてその価格モデルがAIによる企業のソフトウェア消費の変化に耐えられるかに大きく依存しています」とコンプトンは言います。「AIの観点なしにmoatを評価するのはもはや十分ではないと感じました。」

これは簡単な作業ではありませんでした。チームは、moatの強さ、価格モデルの耐性、スイッチングコスト、現在のAI競争位置などのデータを含む7次元のAI破壊スコアリングフレームワークを開発しました。コンプトンは、この評価基準は既存のmoat評価方法を置き換えるものではなく、補完するためのものであると強調します。「AIは新しい技術パラダイムを導入し、それらのmoat源を分析する方法を変え、またシステムにより多くの不確実性をもたらします」と彼は述べています。「この見直しの目的は、変化する技術環境を踏まえて、私たちの見解を更新し、判断を正しく行うことにあります。」

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格下げされた株式リストには、moatが広範囲から狭範囲に格下げされたOracle（ORCL）が含まれ、適正価値見積もりも277ドルから215ドルに引き下げられました。Salesforce（CRM）もmoatが広範囲から狭範囲に縮小され、適正価値見積もりは300ドルから280ドルに下がりました。純粋なテック株以外では、FactSet（FDS）が狭範囲からmoatなしに格下げされ、Thomson Reuters（TRI）は広範囲から狭範囲に格下げされました。

moatの限定的な格上げには、CrowdStrike（CRWD）が狭範囲から広範囲に上昇し、適正価値見積もりも410ドルから460ドルに引き上げられました。

同時に、私たちのアナリストは約80社の評価を維持しました。Microsoft（MSFT）は引き続き広範囲のmoatを持つ企業です。モーニングスターのシニア株式アナリスト、ダン・ロマノフは、「この企業はAIに関係なく繁栄すべきだ」と述べています。

AIとその市場や世界経済への影響の物語は、明らかに始まったばかりです。今週も引き続き、モーニングスターのアナリストたちがAIの経済的防御壁への影響についてどのようにアプローチしているのか、詳しく見ていきます。