AIと経済的堀：どの銘柄が最もリスクにさらされているか？

人工知能技術の急速な台頭によって生まれた機会は、長らく支配的だった企業が直面する可能性のある混乱に対する投資家の不確実性を高めています。ソフトウェアから保険、輸送まで、AIが参入障壁を下げ、利益率を守り長期的な成長を促進してきた既存の競争優位性を消し去るのではないかという懸念があります。

これを踏まえ、モーニングスターの株式調査チームは、テクノロジーおよびその関連分野の132社にわたるAIの影響を徹底的に分析しました。その結果、約40の主要銘柄の経済的な堀（moat）の評価に大きな変化が生じました。ほとんどの場合、AIの脅威により堀の格付けが引き下げられ、多くの銘柄の公正価値見積もりも見直されました。

モーニングスターリサーチサービスのテクノロジー株担当エクイティリサーチディレクター、エリック・コンプトンは、私たちのアナリストが破壊的な技術についてどのように考えているのかを説明します。スイッチングコストや、コンピューターコードのような無形資産の評価、ネットワーク効果の持つ保護力などについて述べています。

「AIは確かに不確実性を高めています。私たちは、AIがすべてを破壊するという見解には賛同しません…勝者と敗者を見極める努力が必要です。」

エリック・コンプトン、モーニングスターリサーチサービス テクノロジー株担当エクイティリサーチディレクター

AIレースの勝者と敗者

AI後の世界における一貫したテーマは？「勝者と敗者を予測することがより難しくなり、不確実性が増しています」とコンプトンは述べます。特に、今後10年や20年の企業の見通しについてはそうです。「そのために、何とかそれを整理しようとしたのです。」

AIがソフトウェア企業の堀に与える影響

コンプトンは、主にエンタープライズソフトウェア、ITサービス、給与計算の分野で格付けの引き下げが集中したと述べています。Workday（WDAY）のような企業では、アプリケーション層やユーザーインターフェースに対するAIの脅威が堀の格付けを引き下げました。その他の注目すべき格下げには、Adobe（ADBE）、Salesforce（CRM）、Automatic Data Processing（ADP）があります。

一方、Synopsys（SNPS）のような半導体設計ソフトウェア企業は、AIの普及により恩恵を受ける可能性があります。「私たちは、AIがこれらの企業にとって正の需要の方向性だと考えています」とコンプトンは述べます。ネットワーク効果（より多くの顧客やユーザーベースによる競争優位性の強化）は、Booking Holdings（BKNG）や主要な証券取引所のような企業のAIに関連するリスクを相殺する助けとなるかもしれません。

サイバーセキュリティ企業も、AIの脅威からより保護されていることが証明されました。例えば、モーニングスターのアナリストは、AIがむしろ同社のサービスに対する需要を高める可能性があると分析し、Cloudflare（NET）の堀の格付けを引き上げました。

AI懸念による6つの広範な堀を持つソフトウェア企業の格付け引き下げ

AIを考慮したサイバーセキュリティの評価見直しに伴う堀、評価額、そして不確実性の変化

FactSet：不確実性の増加に伴い、公正価値見積もりを引き下げ、堀の格付けを「なし」に変更

投資家への結論

コンプトンは、AIがかつての広範な経済的堀に圧力をかける中でも、投資家には依然として機会があると強調します。格下げされた企業の中には、未だに割安に見えるものもあり、すべての既存企業がAIの新興企業に負けるわけではありません。「勝者と敗者を見極めるのは難しくなっていますが、それでも格下げされた企業の中にも勝者は存在します」と彼は述べています。