今日はココアがまあまあ反発したのをキャッチした - NY 5月契約は1.53%上昇し、ロンドンも同様に追随。ドルの弱さがショートカバーを引き起こしているのは間違いなく、市場が最近どれだけ打ちのめされてきたかを考えると理にかなっている。ココア供給に対する不安は本物だったが、今日の動きはトレーダーが少なくともショートポジションの一部を利益確定していることを示唆している。

ただし、ファンダメンタルズはかなり重い状況だ。ICCOは2024/25年の世界余剰見積もりを75,000トンに引き上げ、4年ぶりの余剰を示し、生産は前年比8.4%増加すると予測している。一方、需要は苦戦している - バリーカレボーはココア部門で22%の激しい volume 減少を報告し、ヨーロッパの粉砕量も前四半期で8.3%減少した。大手チョコレートメーカーは、これらの価格に消費者が抵抗を示しているプレッシャーを明らかに感じている。

供給側は状況が悪化し続けている。コートジボワールは3月から農家への支払いを57%削減し、ガーナもすでに30%削減しており、両地域とも中期収穫のより大きくて健康的な豆を報告している。ICEの在庫は6.5ヶ月ぶりの高水準で220万袋に達した。中東情勢からの輸送コスト不安が一部支援を提供しているものの、見積もりは供給過剰が続くことを示唆し続けている。ラボバンクは最近、2025/26年の余剰見積もりを25万トンに縮小したが、それでも買い手を探すココアはたくさんある。生産見通しが上昇し続け、需要が期待外れのままでは、強気になりにくい。