実は、個人投資家をゲームの最上位者たちと比べても驚くほど強い立場に置く何かに気づきました。ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイの実績について考えていたところ、60年間で驚異的な550万パーセントのリターンにみんなが注目していますが、ほとんどの人が見逃している詳細があります。

バフェット本人は1994年に株主に対して、過去の実績と同じリターンを将来も期待しないようにと直接述べていました。そして、それには一理あります。1976年の+129％や1979年の+102％のような巨大な年間利益は、バークシャーがまだ比較的小さかった何十年前に起こったことです。1965年から2024年までの平均リターン19.9％は紙の上では素晴らしいですが、実際の魔法は前倒しで起きていました。

ここからが面白い部分です。バフェット自身は1999年のインタビューで、実際には規模が投資リターンにとって大きなハンディキャップになると認めています。彼はこう言いました：「多くの資金を持つことはパフォーマンスを損なう」。100万ドルあれば年50％のリターンを保証できるが、3,800億ドルの現金を持っていると？それはゲームを完全に変えてしまいます。

計算は厳しいものです。例えば、バークシャーが小型株の宝石を見つけて、1億ドルのポジションを10億ドルに増やしたとします。これは9億ドルの利益です。大きいように聞こえますが、その規模のファンドにとってはほとんど動きません。個人投資家にとっては、その同じパーセンテージの利益が人生を変える金額です。

次に規制の話です。もしバークシャーが有望な小型株の5％以上を買いたい場合、SECにスケジュール13Dを提出する必要があります。公開情報の開示や規制の煩わしさ、全部含めて。個人投資家にはそんな障害はありません。

だから、数百万ドル未満の資金しか持っていない場合、実はウォーレン・バフェットが羨むような構造的なアドバンテージを持っているのです。より早く動き、目立たずに、小さな機会に資本を投入して、大きなリターンを狙えるのです。

もし個別株を選ばずにその小型株の機会に投資したいなら、バンガード・スモールキャップ・インデックス・アドミラルシェア（VSMAX）のような商品も検討に値します。1,300以上の銘柄を保有し、中央値の時価総額は約100億ドル、経費率はわずか0.05％です。P/E比は20.8で、今のS&P 500より33％割安です。2000年以降、平均年利は9.21％とかなり堅実なパフォーマンスを示しています。

本当のポイントは何か？ウォーレン・バフェットの優位性は、彼が他の誰よりも頭が良いからではなく、規模が最終的に制約になるということです。資本を投入できる余裕があり、小型株のチャンスを狙う意欲があるなら、あなたは実際に勝ちやすいゲームに参加しているのです。