私は10年以上市場を研究してきましたが、正直に言うと？ほとんどの投資家は間違ったゲームをしている。彼らは価格チャートや収益数字に夢中だが、実際に重要なことを見逃している。株を買うとき、あなたは本当に会社を買っているわけではない—人々に賭けているだけだ。それだけだ。それがゲームだ。

考えてみてください。Nvidiaの黄仁勳、コレット・クレスが財務を管理している—これらはランダムな名前ではない。黄はスタンフォードの電気工学の学位を持ち、Nvidiaを設立する前にAMDでマイクロプロセッサを設計していた。これは単なる履歴書の一行ではなく、DNAに刻まれた競争優位性だ。テックのCEOがチームの技術的な仕事を本当に理解しているとき、彼らはより良い決定を下す。これが全てだ。

私がやることは何か？創業者主導の企業を探すことだ。データが証明している—彼らは長期的に圧倒的に優れている。パランティアのアレックス・カープは今も共同創業者として経営を続けている。Netflixも2023年までリード・ハスティングスがCEOの座にあり、今も会長だ。これらは偶然ではない。創業者には長期的な価値創造と一致させる何かがある。

しかし、反対側もある—これが重要だ。もし企業に会計の問題、特に繰り返しの問題があれば、私は投資から手を引く。Supermicroは2020年にSECから広範な会計違反で摘発された。これはちょっとしたミスではない。経営陣からの数字を信用できなくなると、健全な判断もできなくなる。私は実際に「[会社名] 会計問題 再計算」などと検索してから、ポジションを取るかどうか決める。

さて、ほとんどの個人投資家が完全に見落としていることを教えよう：キャッシュフローだ。営業キャッシュフロー。フリーキャッシュフロー。これらは純利益よりずっと重要で、ほとんど誰も見ていない。あなたの企業株取引口座は、キャッシュを燃やしながら利益を出している企業を買っても増えない。2023年後半のSupermicroでまさにそうだった—マイナスのキャッシュフローでプラスの利益を出していた。典型的な赤信号だ。

パランティアは逆の例だ。何年もこの会社は正のキャッシュフローを出し続けていたのに、純利益はまだマイナスだった。キャッシュフローチャートに注目した投資家は非常に良いリターンを得た。価格対フリーキャッシュフローの指標は約168で、P/E比の217よりずっと低かった。多くの人はこれを見逃している—彼らは利益倍率だけを見ているからだ。

また、インサイダーの所有比率にも本当に注意を払う。CEOやそのチームが実際にかなりの株を所有しているとき—彼らの資金があなたと同じようにゲームに関わっているとき—彼らの利益は株主と一致していることがわかる。Nvidiaはその点で申し分ない。さらに、私は実際に収益発表の電話会議も聞く。ほとんどの投資家はそうしない。見出しだけ読む。でも、経営陣が難しい質問に正面から答え、会議が時間通りに始まり、CFOが明確なガイダンスを出すとき—それは文化について何かを教えてくれる。

Pelotonについてまだ気になる点がある。2021年5月、創業者は70人以上が怪我をし、子供が死亡したトレッドミルの連邦リコール勧告に反論した。そのトーンは憤慨していた。そこに勤めたいと思うか？その会社をあなたの株取引口座に入れたいと思うか？私は思わない。そして、予想通り、その株は破壊された。判断ミスは追いつく。

要するに、これを要約すると—長い読みになるのはわかっているが—二つのことに集中しろ：経営の質とキャッシュフローだ。本当に。その二つだけだ。そうすれば、ほとんどの普通の投資家より優位に立てる。恥ずかしくて持ちたくない企業は買うな。経営陣が実際に何を言っているかを聞け、報告だけに頼るな。キャッシュフロー計算書を確認し、損益計算書だけを見るな。

自分の成長を正のキャッシュフローで賄える企業こそ、あなたの株取引口座に持つ価値のある企業だ。創業者主導のチームで、インセンティブを持っている企業は長続きしやすい。その他はただの雑音だ。