AIの資本支出レースをかなり注視してきましたが、今年起きていることは正直すごいです。大手のハイパースケーラー4社 — アマゾン、メタ、グーグル（アルファベット）、マイクロソフト — は、2026年にAIインフラに合計7,000億ドルを投じています。これは昨年からの3000億ドル以上の大幅な増加です。その規模の支出となると、サプライチェーンにとってすべてが変わります。

私の注意を引いたのは、AIデータセンターの支出の60%が直接チップとハードウェアに向かっていることです。そこにTSMCが登場します。彼らは現在、事実上唯一のファウンドリーであり、世界のファウンドリー市場の72%を支配しています。一方、サムスンは7%にとどまっています。AIアクセラレータを設計する主要なチップメーカー（Nvidia、Broadcom、Marvell、Intel、AMD）は皆、TSMCに実際の製造を依頼しています。したがって、ハイパースケーラーがAIインフラを拡大する際、TSMCが最も有望な選択肢となるのです。

興味深いのは、TSMCの経営陣が昨年、AIアクセラレータが収益の高いティーンエイジの割合に達したと指摘し、すでに顧客からより多くの容量の要望が出ていることです。彼らもそれを裏付けており、今年の資本支出を520億〜560億ドルと計画しており、昨年の409億ドルから増加しています。同社はまた、AIアクセラレータの収益が2029年までに中〜高50％台のCAGRで成長すると予測しています。これは一過性の話ではなく、構造的な追い風です。

次にASMLです。オランダの装置メーカーは、EUVリソグラフィーにおいてほぼ独占的な地位を占めています。これは、TSMCのようなファウンドリーが7nm以下の先進的なチップを製造するためのマシンです。TSMCの現行のフラッグシップである2nmプロセスは非常に需要が高いため、彼らは追いつくために新しいファブを建設しています。これがASMLへの注文増につながっています。

ASMLの数字がそのストーリーを語っています。2025年の純受注額は48%増の280億ユーロを超え、売上高の16%増を大きく上回っています。2026年の売上高は340億〜390億ユーロ（中央値約12%増）を見込んでいますが、重要なのは、年末時点で390億ユーロの受注残高があったことです。その受注残だけでもガイダンスの上限に達しています。今まさに進行中のAIインフラ支出の増加を考えると、ASMLは自らの予想を大きく超える可能性があります。彼らの12か月の株価目標は1,675ユーロで、13%の上昇余地を示していますが、実際のカタリスト次第ではさらに高くなる可能性もあります。

ハイパースケーラーの支出の波は本物で、加速しています。インフラの恩恵を受ける企業としては、今この二つが絶好の位置にいます。