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利率保持稳定，但美联储内部裂痕正在扩大
米国連邦準備制度理事会は政策金利を3.50％から3.75％に維持している。しかし今回の決定の投票は最も分裂しており、1992年以来最も激しい：8対4。ハト派とタカ派の意見の相違が明らかになっており、その理由は一つの言葉に集約される：原油価格。
1. 8-4：1992年以来最も分裂した米連邦準備制度
連邦公開市場委員会（FOMC）会議で、4名のメンバーが異議を唱えた。3人の地区連邦準備銀行総裁——クリーブランド連銀総裁ベス・ハマック、ミネアポリス連銀総裁ニール・カシュカリ、ダラス連銀総裁ロリー・ローガン——は金利維持を支持したが、「緩和偏向」の表現には反対した。彼らの理由は明白：イラン戦争による原油価格の衝撃がインフレリスクを高めており、その環境下で次の利下げを示唆するのは不適切だ。
もう一人の異議者は逆の意見を持ち、議長のステファン・ミランは0.25ポイントの利下げを望んだ。
結果：米連邦準備制度は「次の一歩は利下げの可能性がある」という信号を残したが、ジェローム・パウエル議長はこの見解の多数派が徐々に縮小していることを認めた。
2. 原油価格の衝撃が状況を変えた
ブリテン原油価格は120ドルに上昇し、年初来で倍増した。米連邦準備制度のジレンマは明白：インフレ抑制のために利上げを行うのか、それとも戦争による経済成長の支援のために利下げを行うのか？
ハマックは「インフレ圧力は広範に存在し、原油価格の上昇が追加の圧力をもたらしている。緩和偏向はもはや適用できない」と述べた。カシュカリはより明確に、「ホルムズ海峡の長期閉鎖が続く場合は、『一連の利上げが必要になる可能性がある』」と述べた。
ローガンは、「次の金利変動は利上げも利下げもあり得る」と考え、指針を示すべきではないとした。
3. パウエルのシグナル：「我々は中立に向かっている」
パウエルは、委員会の立場が「より中立的な位置に変わった」と述べた。中立とは、経済が過熱も冷え込みもせず、金利がどちらの方向にも動き得ることを意味する。言い換えれば、18ヶ月続いた「利下げサイクル」の発言は終わりに近づいている。パウエルの説明は、「まず中立偏向に向かい、その後、利上げしたい場合は利上げ偏向に向かう」とのこと。
4. 市場の予想：利下げは2027年まで延期
CME FedWatchのデータによると、市場の次の利下げ予想は2027年末まで後退した。これは年初の予想だった2026年中期よりも4四半期遅い。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、JPモルガンも2026年の利下げ予想を取り消した。理由は、インフレが依然として2％の目標を上回り、労働市場が堅調であり、原油価格のリスクも残っているためだ。
5. 政治的影：ウォッシュ時代の幕開け
これはパウエル議長として最後の会議となる。彼の任期は5月15日に終了し、トランプが指名したケビン・ウォッシュが次期議長に就任する見込みだ。しかし、アナリストは、ウォッシュも分裂した委員会を引き継ぐことになると指摘している。トランプは1％への積極的な引き下げを望む一方、内部では利上げ支持の声も高まっている。
6. 市場への影響
1. ボラティリティの増加：中央銀行間の意見の相違は政策コミュニケーションの不確実性を意味する。ロイター通信によると、これは「情報がより曖昧になり、市場の変動が激化する」ことを示している。 2. エネルギー＝インフレ：初めて、連邦準備制度の文書に「中東情勢の展開が経済見通しに高い不確実性をもたらしている」と記載された。原油価格は金利の新たな変数となった。 3. 利下げ期待の収縮：ダラス連銀のローガンは、「もはや利下げの前兆を示す指針を提供すべきではない」と述べた。
投資家への注意喚起
暗号市場にとって、米連邦準備制度の中立への転換は良い面も悪い面もある。流動性緩和の期待は弱まる一方だが、原油価格の上昇によるインフレはビットコインの「デジタルゴールド」論を支える可能性もある。しかし、金利上昇の可能性もリスク資産に圧力をかける。今週の8-4の分裂は、米連邦準備制度が2026年下半期まで様子見を続けることを示している。
会議後、S&P500指数と債券価格は下落した。メッセージは明確：米連邦準備制度はもはや利下げを約束しない。次の動きはデータ次第であり、そのデータは現在ホルムズ海峡を通じて伝わっている。
いつも自己研究（DYOR）を忘れずに。
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