OpenAIが買えないため、個人投資家はオンチェーンでAIユニコーンに賭け始めている

原文タイトル：AI』s Hottest Private Firms Have Booming Crypto Shadow Market
原文作者： Ryan Weeks and Sidhartha Shukla，Bloomberg
编译：Peggy，BlockBeats

編者注：AI 民間企業の評価熱狂は、暗号プラットフォームによって新たな個人投資商品に仕立てられている。

かつて、一般投資家がOpenAI、Anthropic、SpaceXなどの未上場企業の株式を購入するのは難しかった。今や、Ventuals、PreStocksなどのプラットフォームが関連取引を提供し始めている：永続契約を通じて評価変動に賭ける者もいれば、SPVトークンを通じていわゆる「株式エクスポージャー」を得る者もいる。これらは必ずしも実際の株式を表すわけではないが、個人投資家がこれらのホット企業の評価予想を24時間、レバレッジを効かせて取引できるようにしている。

この記事で最も注目すべきは、Anthropicがオンチェーン市場で1.6兆ドルの暗黙的評価額に押し上げられたことだけでなく、私募市場がさらに金融化されつつある点だ。もともとファンド、証券会社、高額資産保有者のみが参加できたIPO前の資産が、今やリアルタイム取引やロング・ショートが可能な暗号化商品としてパッケージ化されている。

しかし、リスクも存在する。これらの商品の提供するのは価格エクスポージャーであり、実際の株主権利ではない。Ventualsの取引は実質的な株式支援を伴わず、PreStocksはSPVを通じて実株に連動すると主張しているが、Anthropicはこれらの構造には法的価値がない可能性を明確に示している。

言い換えれば、個人投資家が手にするのはAI巨頭の株式ではなく、AI巨頭の評価に関する取引である。AIブームは未だ公開市場に完全には浸透していないが、すでに暗号市場で金融化されている。

以下は原文：

個人投資家にAIブームの入場券を売る競争は、すでに主流市場に進出している——閉鎖型ファンド、レンジファンド、特殊目的事業体が次々と登場している。今や、暗号プラットフォームも、世界で最も価値のある民間AI企業に関連する取引商品を提供し始めており、これらの企業に普通の投資家が参加できる他の手段はほとんどない。

その結果、私募市場の金融化は新たなフロンティアに突入している：かつてデジタルトークン投機に主に使われていた暗号インフラが、Anthropic、OpenAI、SpaceXに賭けるために再利用されている——しかもリアルタイム取引、24時間オープン、レバレッジも利用可能だ。

VentualsとPreStocksは、このトレンドに沿って台頭した二つの暗号取引プラットフォームだ。今年初頭から先月までの未平衡契約と市場価値の合計に基づく取引活動は、3倍以上に増加している。主要な暗号取引所もIPO前資産を上場し始めており、これらのツールのリーチは数千万のユーザーに拡大している。Hyperliquidブロックチェーンを基盤とする暗号派生商品プラットフォームTrade.xyzもこの分野に参入している。

VentualsとPreStocksでは、投資家はAnthropicの暗黙的評価額を1.6兆ドルに押し上げており、これは同社の最近の資金調達ラウンドで投資家が付けた評価の2倍にあたる。

トークン化された民間株式取引の急増

ここ数週間、IPO前株式を対象とした暗号プラットフォームの取引量が大幅に増加している。

これらの数字は投機的ポジションを反映しており、実際の株式取引ではない。投資家に真の所有権を与えるものではなく、両プラットフォームの運営方式も異なる。

Ventualsは投資機関Paradigmの支援を受けており、プラットフォーム上の投資家は永続期貨を通じて評価変動に賭けている——この種の派生商品は資産支援も期限もなく、実際の株式取引に連動しない。一方、PreStocksは別のアプローチを採用している：そのトークンは1対1の比率で、SPVエクスポージャーに基づいて発行されており、二次市場の実株を追跡することを目的としている。これにより、保有者は底層株式を所有していると主張できるが、Anthropicはこれらの構造には法的価値がない可能性を明確に警告している。

PreStocksの創設者Xavier Ekkelは、「これらのSPVは、ファンドやブローカーからなるネットワークから来ている」と述べている。「SPVは伝統的なIPO前の二次市場取引の大部分を占めており、トップクラスの民間企業に関する取引も含まれる。PreStocksはこの既存の構造の上に構築され、リアルタイムの価格発見を長期的に不透明な市場に導入している」と語った。

Artemis Analyticsのデータによると、昨年11月のローンチ以来、Ventualsの累計取引額は約5億ドルに達している。一方、PreStocksの昨年9月以降の総取引額は6.3億ドルを超えている。

Ventualsの共同創設者Alvin Hsiaは、「AIラボ、ロケット企業、ロボットのスタートアップが頻繁にニュースのヘッドラインを飾る一方、個人投資家は関連エクスポージャーを得る手段をほとんど持っていない」と述べている。「Ventualsは、変革的技術への一般の関心と、実際に取引可能な市場とをつなげている」と付け加えた。

Anthropic、SpaceX、OpenAIはコメント要請に応じていない。

これらのプラットフォームは、暗号インフラが現実世界の資産に再利用される最新の例の一つだ。暗号技術が成熟し、最初のデジタルトークン中心の用途を超えて進化する中で、このトレンドは今年明らかに加速している。トークン化された国債ファンド、マネーマーケットツール、プライベートクレジットツールが資金をブロックチェーンに引き込んでいる。そして、これらのIPO前派生商品は、かつてミームコイン投機を駆動した同じ非許可の仕組みを用いて、Anthropicのような企業にリアルタイムで賭ける最前線となっている。

AIハードウェアメーカーのOpenHome共同創設者Jesse Leimgruberは、「Ventualsを見て、だいたい自分の持つAnthropic株の価値を判断している」と述べている。彼は今年4月、X上で、「Anthropic株に対する見積もりを受け取った」と投稿した。この見積もりは伝統的な二次市場からのもので、Ventualsの暗黙的評価額とほぼ同じ範囲にあることから、オンチェーン派生商品市場が実際の機関の需要を追跡している可能性を示唆している。

VentualsのユーザーLuke Cannonは、「このプラットフォームのおかげで、より柔軟に取引できる」と述べている。「以前も私募市場に参加したことがあるが、選択肢はかなり限られていて、基本的に買い持ちしかできず、通常は数年待ってIPOを待つ必要があった」と語った。

Artemisのデータによると、Anthropicは現在、VentualsとPreStocksで最も人気のある株式であり、「トークン化への関心」は競合のOpenAIの2倍だという。これは、より広範な二次市場の状況とも一致しており、投資家がAnthropicにシフトする一方、OpenAIの株は人気を失いつつある。

Cannonは、「OpenAIとAnthropicの評価額がVentualsで1兆ドルに達したら、これらの株を空売りする」と述べている。理由は、関連するストーリーが冷めてきているからだ。

Anthropicは最近、Googleが3500億ドルの評価額で同社に100億ドルを投資すると発表した。一方、他の投資家は8000億ドルの評価額で資金を提供している。Artemisのステーブルコイン事業責任者Andrew Van Akenは、「個人投資家もファンドも、このスタートアップとその競合に対するエクスポージャーの需要は『驚くほど高い』」と述べている。

以前、これらの企業の株式エクスポージャーにデジタル資産技術を用いて切り込もうとした試みは反発を招いたこともある。昨年、OpenAIがRobinhood Markets Inc.に対して、Sam Altman率いるこの企業に関連した株式トークンを提案した際、Robinhoodの株価は下落した。当時、OpenAIは声明で、「当社はこの製品の共同開発や後援には関与していない」と述べている。

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