Galaxy Digital’s $100M Bet : Novogratz lance un fonds spéculatif au milieu de la tempête réglementaire des cryptomonnaies

Dans un mouvement qui marque un pivot stratégique vers des stratégies sophistiquées et neutres sur le marché, Galaxy Digital de Mike Novogratz lance un fonds de couverture multi-stratégies de $100 millions au premier trimestre 2026.

Le fonds, doté de capitaux provenant de family offices et d’institutions, déploiera une répartition 30/70 entre paris directs sur les cryptomonnaies et investissements dans des actions de services financiers traditionnels susceptibles d’être disruptés par la technologie des actifs numériques. Le lancement coïncide avec un moment critique pour la régulation des cryptos, alors que Novogratz se démarque publiquement de Brian Armstrong, CEO de Coinbase, en plaidant pour l’adoption rapide d’une législation sur la structure du marché, avec la mantra pragmatique : « On le réglera à temps. » Cette double narration met en lumière la maturation de l’industrie : alors que des géants comme Galaxy construisent des produits financiers complexes pour profiter de toutes les conditions de marché, la bataille politique pour un cadre réglementaire viable atteint un point culminant, façonnant le paysage du prochain cycle.

Pivot stratégique de Galaxy : du « Up Only » à un fonds multi-stratégies $100M

Depuis des années, Galaxy Digital, sous la direction charismatique de l’ancien trader macro de Fortress, Mike Novogratz, est un indicateur de sentiment institutionnel dans l’espace crypto. Sa dernière initiative marque une évolution significative de son approche. L’annonce d’un fonds de couverture dédié de $100 millions représente une sorte de retour aux sources ; Novogratz avait initialement envisagé Galaxy comme un fonds de couverture il y a près d’une décennie, mais avait mis ce projet de côté, invoquant des conditions de marché défavorables. Aujourd’hui, avec la société gérant $17 milliards d’actifs et affichant un bénéfice de $505 millions au T3 2025, le moment semble mûr. Ce fonds n’est pas un simple véhicule crypto long-only pariant sur une appréciation perpétuelle. Il est explicitement conçu comme un fonds multi-stratégies, capable de prendre des positions longues et courtes, visant à générer des rendements que les prix des actifs numériques montent ou descendent.

La structure du fonds révèle une thèse nuancée, trans-asset. Seuls 30 % de son capital seront alloués directement aux cryptomonnaies comme Bitcoin, Ethereum et Solana. Les 70 % restants cibleront des actions cotées en bourse dans le secteur plus large des services financiers. Cela inclut banques, processeurs de paiement, sociétés de logiciels financiers et entreprises d’analyse de données. La thèse d’investissement principale, expliquée par le responsable du fonds Joe Armao, est d’identifier « les entreprises gagnantes et perdantes » et de jouer « sur les disruptions, les thèmes gagnants et perdants dans les services financiers. » Le fonds profitera non seulement du succès des entreprises crypto-native, mais aussi de la dislocation et de la transformation des géants financiers traditionnels, remodelés par la blockchain, l’IA et les changements réglementaires à venir. C’est un pari sur la révolution numérique du secteur financier dans son ensemble.

Ce lancement intervient stratégiquement dans un contexte de correction du marché, avec Bitcoin en baisse d’environ 28 % par rapport à son sommet d’octobre 2025, autour de 90 000 $. Armao reconnaît que la phase « up only » de ce cycle pourrait toucher à sa fin, tout en restant fondamentalement optimiste, citant un contexte macro favorable avec d’éventuelles baisses de taux de la Fed. Le mandat neutre du marché du fonds lui permet de naviguer activement dans cette incertitude. Il peut vendre à découvert des tokens crypto surévalués ou des actions financières vulnérables à la disruption, tout en prenant des positions longues sur des innovateurs sous-évalués. Ce mouvement de Galaxy indique que le manuel institutionnel crypto mûrit, dépassant la simple accumulation passive via ETF pour évoluer vers des stratégies actives et tactiques cherchant à générer de l’alpha dans la volatilité et la complexité, signe clair de l’intégration profonde de la classe d’actifs dans la finance mondiale.

L’anatomie du nouveau fonds de couverture de Galaxy : une stratégie hybride crypto-TradFi

• Taille du fonds : Minimum $100 millions au lancement (avec potentiel pour plus d’engagements).
• Période de lancement : Premier trimestre 2026.
• Mandat d’investissement : Multi-stratégies, Long/Short.
• Allocation de capital :
  • 30 % - Exposition directe aux cryptos : Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), et autres tokens majeurs. Peut prendre des positions longues et courtes.
  • 70 % - Actions du secteur des services financiers : banques, sociétés de paiement (par ex., Fiserv), logiciels fintech, et entreprises d’analyse de données. Cible des sociétés en disruption ou bénéficiant des tendances des actifs numériques et de l’IA.
• Investisseur principal : Galaxy Digital (effectuant un investissement initial).
• Partenaires limités (LPs) : Family offices, individus fortunés, et grandes institutions sélectionnées.
• Thèse clé : Capitaliser sur la disruption thématique dans tout le paysage des services financiers, pas seulement sur les mouvements de prix crypto natifs.
• Contexte de marché : Lancement après une correction d’environ 28 % de Bitcoin, visant à profiter d’une phase potentiellement plus volatile et non « up only ».

La grande division législative crypto : pragmatisme de Novogratz vs. principe d’Armstrong

Alors que Galaxy prépare ses mécanismes financiers, un drame parallèle à enjeux élevés se déroule à Washington D.C., tout aussi crucial pour l’avenir de l’industrie. Le projet de loi global sur la structure du marché crypto, attendu comme une étape clé pour la clarté réglementaire aux États-Unis, rencontre un obstacle majeur. Le comité sénatorial des banques a brusquement annulé un vote de marquage après que Brian Armstrong, CEO de Coinbase, ait déclaré sur les réseaux sociaux que la plateforme « ne peut pas soutenir le projet tel qu’il est écrit ». Les objections d’Armstrong sont substantielles, portant sur des dispositions qu’il estime « tuer les récompenses sur les stablecoins », réglementer injustement la DeFi, et étouffer l’innovation dans les actions tokenisées.

C’est ici que la position publique de Mike Novogratz crée une fracture fascinante et nette dans l’industrie. Lors d’une interview sur CNBC, le CEO de Galaxy a adopté une approche nettement plus pragmatique et politique. Tout en partageant certaines préoccupations, Novogratz a plaidé fermement pour un compromis et une avancée. « Je pense qu’il y aura un compromis sur ce sujet… Je ne pense pas que ce sera parfait pour la crypto, mais ce sera acceptable, » a-t-il déclaré. Sa remarque devenue virale résume sa philosophie : « Et si ce n’est pas parfait, peu importe ? On le réglera à temps. » Cette position du « la perfection est l’ennemi du progrès » reflète la vision de nombreux acteurs institutionnels qui souhaitent toute forme de certitude juridique pour réduire les risques et attirer plus de capitaux traditionnels, même si le cadre initial est imparfait.

Le conflit entre le principe d’Armstrong du « pas de mauvais projet » et le pragmatisme de Novogratz de « le corriger plus tard » illustre une tension fondamentale dans l’industrie crypto. Coinbase, plateforme grand public et centrée sur les États-Unis, est directement concernée par des clauses restrictives spécifiques et est prête à mobiliser son capital politique croissant pour les combattre. Galaxy, en tant que gestionnaire d’actifs et banque d’investissement au service de clients sophistiqués, peut voir un périmètre réglementaire plus large — même imparfait — comme un avantage net, légitimant la classe d’actifs et ouvrant davantage de portes à ses fonds de couverture et autres produits. Ce désaccord ne concerne pas seulement le texte juridique ; c’est un choc de modèles d’affaires, de tolérances au risque, et de calendriers stratégiques au plus haut niveau de la direction crypto.

Pourquoi maintenant ? Décryptage du timing du fonds de Galaxy et de l’impasse réglementaire

Le calendrier simultané du lancement du fonds de Galaxy et de l’impasse législative n’est pas une coïncidence ; il reflète deux faces d’une même pièce — la transition douloureuse mais nécessaire de l’industrie vers l’âge adulte. Du point de vue de Galaxy, lancer un fonds de couverture maintenant est un pari contrarien basé sur la conviction. Les retraits de marché créent des opportunités, et un fonds neutre est idéalement structuré pour profiter de la peur et de la dislocation. La chute de 28 % de Bitcoin a probablement évacué les mains faibles et les spéculateurs à effet de levier, créant potentiellement de meilleures entrées pour le long terme et des cibles plus claires pour les positions courtes. De plus, la vente en cascade des actions financières traditionnelles (comme Fiserv, en baisse de 50 % en un an), que Galaxy vise, offre une opportunité de valeur si leurs craintes concernant l’IA et la disruption crypto sont exagérées.

Sur le plan réglementaire, l’impasse actuelle est un symptôme classique d’un paysage politique en maturation. La première phase de lobbying crypto visait à sensibiliser et à lutter contre des menaces existentielles. Maintenant que la législation est sur la table, la bataille entre dans une phase granulaire et conflictuelle de politique d’intérêt. Les banques font pression contre des dispositions sur les stablecoins qu’elles perçoivent comme des menaces concurrentielles, tandis que les entreprises crypto luttent pour des clauses protégeant leurs modèles économiques. L’annulation du vote de marquage, bien qu’un revers, montre aussi que l’industrie a gagné suffisamment de poids politique pour forcer une pause et une renégociation — signe d’une influence qui n’existait pas il y a quelques années.

Les deux événements indiquent que l’industrie dépasse les récits simplistes. L’ère du simple « momentum retail » basé sur le « number-go-up » est complétée par des stratégies institutionnelles cherchant la valeur dans la complexité et la volatilité. Parallèlement, la lutte réglementaire est passée d’un débat binaire « pour ou contre la crypto » à une négociation complexe sur les règles précises d’engagement. Pour les investisseurs, cela signifie que le marché devient plus sophistiqué, plus lié à la finance traditionnelle et à la macroéconomie, et plus sensible aux résultats politiques. Le fonds de Galaxy est un outil conçu spécifiquement pour ce nouvel environnement plus complexe.

L’effet domino : ce que cela signifie pour les marchés crypto et les investisseurs

Les implications de ces deux développements sont profondes pour l’écosystème crypto dans son ensemble. Le fonds de $100 millions de Galaxy, bien que modeste par rapport à ses actifs sous gestion totaux, sert de preuve de concept pour le capital institutionnel. Il montre que des thèses d’investissement sophistiquées combinant crypto et TradFi peuvent attirer des capitaux sérieux provenant de family offices et d’institutions. Si cela réussit, cela pourrait engendrer une vague de fonds hybrides similaires, brouillant davantage la frontière entre gestion d’actifs numérique et traditionnel, et créant de nouveaux moteurs de demande non corrélés pour les actifs crypto.

Le bras de fer réglementaire, quant à lui, a des conséquences immédiates et directes sur le sentiment du marché et certains secteurs crypto. Le secteur des stablecoins, pièce maîtresse de l’infrastructure crypto, est directement concerné. Une loi qui limite sévèrement les mécanismes de rendement pourrait freiner l’innovation et l’usage. L’incertitude prolongée agit comme un vent contraire, retardant l’entrée d’institutions. Cependant, toute résolution — même imparfaite — éliminerait un obstacle monumental. Comme le suggère Novogratz, la clarté juridique, même initialement imparfaite, offre une base sur laquelle les entreprises peuvent construire, planifier et investir. Le marché recherche en fin de compte la prévisibilité plus que la perfection.

Pour l’investisseur crypto individuel, ces événements soulignent l’importance croissante de regarder au-delà des simples graphiques de prix. Comprendre les tendances macro, les évolutions réglementaires, et les stratégies des grands acteurs comme Galaxy et Coinbase devient essentiel. Le marché ne se limite plus aux cycles de réduction de moitié du Bitcoin ; il concerne la politique de la Fed, le lobbying politique, et l’innovation financière trans-asset. Le lancement d’un fonds de couverture destiné à vendre à découvert rappelle brutalement qu’en marché mature, il y aura des gagnants et des perdants clairs. Les investisseurs doivent affiner leurs compétences analytiques, diversifier au-delà des stratégies « acheter et conserver » sur quelques grandes capitalisations, et suivre de près les batailles législatives à Washington qui façonneront le paysage concurrentiel pour les années à venir.