2025 Tahun Emas Melonjak 60%, Perak Melonjak 210%, Pasar Saham AS Mencapai Rekor Baru, Bitcoin justru jatuh di bawah 90.000 dolar. Ketika aset global bergiliran naik, mengapa mata uang kripto tetap sepi sendiri? Apa sinyal pasar tersembunyi di balik ini? Artikel ini berasal dari tulisan EeeVee, disusun, diterjemahkan, dan dikompilasi oleh BlockBeats.
（Prakata: Trump di Davos berkomentar: AS tidak akan merebut Greenland dengan kekuatan! Emas turun tajam 40 dolar, Bitcoin rebound menembus 89.000 dolar）
（Keterangan tambahan: Pemerintah AS tidak lagi menjual Bitcoin! Bessent umumkan transfer 200.000 BTC ke “cadangan strategis”）

Daftar Isi Artikel

• Mengapa Bitcoin begitu lemah?
  • Indikator Awal
  • Likuiditas Ketat
  • Konflik Geopolitik
• Mengapa aset lain tidak turun?
• Apakah sejarah akan terulang?
• Apakah masih bisa mengikuti kenaikan aset lain sekarang?

Belakangan ini, dunia kripto dan pasar global lainnya tampaknya seperti dua kutub yang berlawanan.

Sepanjang tahun 2025, emas naik lebih dari 60%, perak melonjak 210,9%, indeks Russell 2000 pasar saham AS naik 12,8%. Sementara Bitcoin, setelah mencapai rekor singkat, menutup tahun dengan penurunan.

Memulai tahun 2026, perbedaan tren semakin tajam. Pada 20 Januari, emas dan perak kembali mencetak rekor baru, indeks Russell 2000 terus melaju selama 11 hari berturut-turut mengungguli S&P 500, dan indeks ChiNext 50 di A-share naik lebih dari 15% dalam satu bulan.

Sebaliknya, Bitcoin pada 21 Januari mengalami enam hari penurunan berturut-turut, dari 98.000 dolar kembali turun ke bawah 90.000 dolar tanpa ragu.

Pergerakan Perak dalam Setahun Terakhir

Modal tampaknya benar-benar meninggalkan dunia kripto setelah 1011, BTC di bawah 100.000 dolar telah berfluktuasi selama lebih dari tiga bulan, memasuki masa “volatilitas terendah dalam sejarah”.

Perasaan kecewa menyebar di kalangan investor kripto. Saat ditanya tentang orang-orang yang meninggalkan Crypto dan mendapatkan keuntungan di pasar lain, mereka bahkan berbagi “rahasia” dari “ABC” — “Anything But Crypto” (Segala sesuatu selain Crypto), selama tidak berinvestasi di Crypto, mereka bisa mendapatkan keuntungan di tempat lain.

Gelombang harapan akan “Mass Adoption” yang selama ini dinantikan, kini tampaknya benar-benar datang. Tapi bukan dalam bentuk adopsi aplikasi terdesentralisasi yang diharapkan semua orang, melainkan dalam bentuk “asetisasi” yang dikendalikan Wall Street secara total.

Gelombang ini menunjukkan bahwa pihak Amerika Serikat dan Wall Street menyambut Crypto dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya. SEC menyetujui ETF spot; BlackRock dan JPMorgan mengalihkan aset ke Ethereum; AS memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis nasional; beberapa negara bagian menginvestasikan dana pensiun mereka ke Bitcoin; bahkan NYSE mengumumkan rencana peluncuran platform perdagangan kripto.

Lalu, pertanyaannya: Mengapa, setelah Bitcoin mendapatkan dukungan politik dan modal sebesar ini, harganya tetap mengecewakan saat logam mulia dan pasar saham mencapai rekor tertinggi?

Ketika investor kripto sudah terbiasa memantau harga saham AS untuk menilai tren pasar kripto, mengapa Bitcoin tidak lagi mengikuti kenaikan tersebut?

Mengapa Bitcoin begitu lemah?

Indikator Awal

Bitcoin adalah “indikator awal” dari aset risiko global, seperti yang sering disampaikan oleh Raoul Pal, pendiri Real Vision, karena harga Bitcoin murni didorong oleh likuiditas global, tidak langsung dipengaruhi laporan keuangan atau suku bunga negara tertentu, sehingga volatilitasnya sering lebih dulu muncul dibanding indeks Nasdaq dan aset risiko utama lainnya.

Data dari MacroMicro menunjukkan bahwa titik balik harga Bitcoin dalam beberapa tahun terakhir sering kali lebih dulu muncul dibanding indeks S&P 500. Oleh karena itu, ketika tren kenaikan Bitcoin yang berfungsi sebagai indikator awal berhenti dan tidak mampu mencetak rekor baru, ini adalah sinyal peringatan yang kuat bahwa momentum kenaikan aset lain mungkin juga sudah mendekati habis.

Likuiditas Ketat

Selanjutnya, harga Bitcoin hingga saat ini masih sangat terkait dengan likuiditas bersih dolar global. Meskipun Federal Reserve menurunkan suku bunga pada 2024 dan 2025, kebijakan Quantitative Tightening (QT) yang dimulai sejak 2022 masih terus menyedot likuiditas dari pasar.

Kenaikan Bitcoin di 2025 yang mencapai rekor baru lebih banyak didukung oleh masuknya dana baru melalui ETF, tetapi ini tidak mengubah pola dasar likuiditas makro global yang tetap ketat. Pergerakan sideways Bitcoin adalah reaksi langsung terhadap kenyataan makro ini. Dalam lingkungan ekonomi yang kekurangan uang, sulit bagi Bitcoin untuk memulai pasar bullish besar.

Selain itu, sumber likuiditas kedua terbesar di dunia—Yen Jepang—juga mulai mengetat. Bank of Japan pada Desember 2025 menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendek ke 0,75%, tertinggi dalam hampir 30 tahun. Ini langsung mempengaruhi salah satu sumber utama dana pasar risiko global selama puluhan tahun: carry trade Yen.

Data historis menunjukkan bahwa sejak 2024, tiga kali Bank of Japan menaikkan suku bunga, harga Bitcoin turun lebih dari 20%. Sinkronisasi kebijakan ketat Fed dan BOJ semakin memperburuk kondisi likuiditas global.

Pergerakan Bitcoin saat BOJ menaikkan suku bunga setiap kali

(# Konflik Geopolitik

Akhirnya, potensi “black swan” geopolitik terus membuat pasar tetap tegang, dan serangkaian tindakan Trump awal 2026 meningkatkan ketidakpastian ini ke level baru.

Di tingkat internasional, langkah-langkah pemerintahan Trump penuh ketidakpastian. Mulai dari intervensi militer di Venezuela dan penangkapan presiden mereka )yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah hubungan internasional###, hingga potensi perang dengan Iran; dari usaha membeli Greenland secara paksa, hingga ancaman tarif baru terhadap Uni Eropa. Serangkaian tindakan unilateral yang agresif ini semakin memperparah konflik antar kekuatan besar.

Di dalam negeri, langkah-langkah Trump juga memicu kekhawatiran mendalam tentang krisis konstitusional. Ia tidak hanya mengusulkan penggantian nama “Department of Defense” menjadi “Department of War”, tetapi juga memerintahkan pasukan aktif bersiap untuk kemungkinan penempatan di dalam negeri.

Tindakan-tindakan ini, ditambah dengan sinyal bahwa Trump menyesal tidak menggunakan militer untuk campur tangan dan tidak ingin kalah dalam pemilihan tengah masa jabatan, membuat kekhawatiran publik semakin meningkat: Apakah dia akan menolak menerima kekalahan dan menggunakan kekuatan militer untuk tetap menjabat? Dugaan ini dan tekanan tinggi ini semakin memperuncing konflik internal AS, dengan demonstrasi yang semakin meluas.

Trump minggu lalu mengutip “Insurrection Act” dan mengerahkan militer ke Minnesota untuk meredam protes, kemudian Pentagon mengerahkan sekitar 1500 tentara aktif di Alaska untuk siaga.

Normalisasi konflik ini secara perlahan menarik dunia ke dalam “zona abu-abu” antara perang lokal dan perang dingin baru. Perang besar secara konvensional masih memiliki jalur yang cukup jelas dan ekspektasi pasar, bahkan pernah disertai pelonggaran likuiditas untuk “menyelamatkan pasar”.

Namun, konflik lokal ini sangat penuh ketidakpastian, penuh dengan “ketidakpastian yang tidak diketahui” (unknown unknowns). Bagi pasar modal risiko yang sangat bergantung pada ekspektasi stabil, ketidakpastian ini sangat mematikan. Ketika modal besar tidak mampu memprediksi arah masa depan, pilihan paling rasional adalah menambah kas, keluar dari pasar, dan menunggu, bukan mengalokasikan dana ke aset berisiko tinggi dan volatil.

( Mengapa aset lain tidak turun?

Berbeda dengan keheningan di dunia kripto, sejak 2025, pasar logam mulia, saham AS, dan A-share bergiliran naik. Tapi kenaikan ini bukan karena fundamental makro dan likuiditas membaik secara umum, melainkan karena dinamika struktural yang didorong oleh kehendak kedaulatan dan kebijakan industri di tengah persaingan kekuatan besar.

Kenaikan emas adalah reaksi negara-negara terhadap tatanan internasional yang ada, berakar dari keretakan kepercayaan terhadap sistem dolar. Krisis keuangan global 2008 dan pembekuan cadangan devisa Rusia tahun 2022 secara drastis menghancurkan mitos “tanpa risiko” dari dolar dan obligasi AS sebagai aset cadangan terakhir dunia. Dalam konteks ini, bank sentral global menjadi “pembeli yang tidak peka harga”. Mereka membeli emas bukan untuk keuntungan jangka pendek, melainkan sebagai penyimpan nilai akhir yang tidak bergantung pada kepercayaan kedaulatan manapun.

Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa pada 2022 dan 2023, bank sentral global secara berturut-turut membeli lebih dari 1000 ton emas, mencatat rekor sejarah. Kenaikan emas kali ini didorong oleh kekuatan resmi, bukan spekulan pasar.

![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d30543aedd-7bfcb64fb6-8b7abd-e2c905###

Perbandingan proporsi cadangan emas dan obligasi AS di cadangan bank sentral negara-negara kunci, 2025 total cadangan emas telah melebihi obligasi AS

Kenaikan pasar saham adalah manifestasi dari kebijakan industri negara. Baik strategi “AI nasional” AS maupun kebijakan “industri mandiri” Tiongkok, keduanya menunjukkan bahwa kekuatan negara secara mendalam terlibat dan mengarahkan aliran modal.

Di AS, melalui “Chips and Science Act”, industri kecerdasan buatan telah diangkat ke tingkat strategis keamanan nasional. Dana secara signifikan keluar dari saham teknologi besar, beralih ke saham kecil dan menengah yang lebih berpotensi tumbuh dan sesuai kebijakan.

Di pasar A-share Tiongkok, dana juga sangat terkonsentrasi di bidang “Xinchuang” dan “pertahanan militer”, yang terkait erat dengan keamanan nasional dan peningkatan industri. Dinamika pasar yang dipimpin pemerintah ini memiliki logika penetapan harga yang berbeda secara alami dari Bitcoin yang bergantung sepenuhnya pada likuiditas pasar.

( Apakah sejarah akan terulang?

Dalam sejarah, Bitcoin bukan kali pertama menunjukkan perbedaan performa dengan aset lain. Dan setiap kali terjadi perbedaan ini, akhirnya selalu diakhiri dengan rebound kuat Bitcoin.

Secara historis, RSI )Relative Strength Index### Bitcoin terhadap emas pernah menyentuh di bawah 30 sebanyak 4 kali, yaitu pada 2015, 2018, 2022, dan 2025.

Setiap kali, saat Bitcoin sangat undervalued relatif terhadap emas, itu menandakan adanya rebound nilai tukar atau harga Bitcoin.

Pergerakan historis Bitcoin / Emas, indikator RSI di bagian bawah

2015, di akhir pasar bearish, RSI Bitcoin terhadap emas turun di bawah 30, kemudian memulai bull run besar 2016-2017.

2018, di tengah pasar bearish, Bitcoin turun lebih dari 40%, sementara emas naik hampir 6%. Setelah RSI turun di bawah 30, Bitcoin mulai rebound dari titik terendah 2020, naik lebih dari 770%.

2022, di tengah pasar bearish, Bitcoin turun hampir 60%. Setelah RSI turun di bawah 30, Bitcoin rebound dan kembali mengungguli emas.

2025 akhir hingga sekarang, kita menyaksikan sinyal oversold historis ini untuk keempat kalinya. Emas melonjak 64% di 2025, sementara RSI Bitcoin terhadap emas kembali masuk zona oversold.

( Apakah masih bisa mengikuti kenaikan aset lain sekarang?

Di tengah keramaian “ABC”, menjual aset kripto secara sembarangan dan beralih ke pasar lain yang tampaknya lebih makmur saat ini bisa menjadi keputusan berisiko.

Ketika saham kecil di AS mulai memimpin kenaikan, biasanya ini adalah puncak terakhir sebelum likuiditas pasar mengering di akhir pasar bullish. Indeks Russell 2000 sejak titik terendah 2025 telah naik lebih dari 45%, tetapi sebagian besar sahamnya memiliki profitabilitas yang buruk dan sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga. Jika kebijakan moneter Fed tidak sesuai ekspektasi, kerentanan perusahaan-perusahaan ini akan segera terungkap.

Kedua, euforia di sektor AI menunjukkan karakteristik gelembung yang khas. Baik survei dari Deutsche Bank maupun peringatan dari pendiri Bridgewater, Ray Dalio, menempatkan gelembung AI sebagai risiko terbesar pasar tahun 2026.

Valuasi perusahaan-perusahaan bintang seperti Nvidia dan Palantir sudah mencapai level tertinggi dalam sejarah, dan pertanyaan besar adalah apakah pertumbuhan laba mereka mampu mendukung valuasi setinggi itu. Risiko yang lebih dalam adalah konsumsi energi besar AI yang berpotensi memicu tekanan inflasi baru, memaksa bank sentral memperketat kebijakan moneter dan memecah gelembung aset.

Menurut survei dari Bank of America pada Januari, sentimen investor global saat ini mencapai level tertinggi sejak Juli 2021, dengan ekspektasi pertumbuhan global melonjak. Proporsi kas yang dipegang turun ke rekor terendah 3,2%, dan langkah perlindungan terhadap koreksi pasar berada pada level terendah sejak Januari 2018.

Di satu sisi, aset kedaulatan yang melonjak dan sentimen investor yang sangat optimis; di sisi lain, konflik geopolitik yang semakin memanas.

Dalam konteks besar ini, “keterlambatan” Bitcoin bukan sekadar “mengalahkan pasar”. Ini lebih sebagai sinyal waspada yang memberi peringatan dini terhadap risiko yang lebih besar di masa depan, sekaligus mengumpulkan kekuatan untuk perubahan narasi yang lebih besar.

Bagi para long-termist sejati, ini justru saatnya menguji keyakinan, menolak godaan, dan mempersiapkan diri menghadapi krisis dan peluang yang akan datang.