BlockFills توقف سحب العملاء بشكل غير متوقع! تأثير انهيار البيتكوين على سيولة المنصة

قامت شركة BlockFills، وهي مزود سيولة ومقرض للعملات الرقمية مقرها شيكاغو، بتعليق إيداعات وسحب العملاء الأسبوع الماضي وتعمل حاليا على استعادة السيولة على المنصة. تمتلك الشركة أكثر من 2,000 عميل مؤسسي ومن المتوقع أن يصل حجم التداول إلى أكثر من 611 مليون دولار في عام 2025. على الرغم من تعليق السحب، لا يزال بإمكان العملاء فتح وإغلاق مراكز في تداول الفورية والمشتقات.

تعليق السحوبات الأسبوع الماضي: تحليل كامل لأزمة السيولة في BlockFills

قامت شركة BlockFills لتوفير السيولة والشركة المقرضة للعملات الرقمية بتعليق إيداعات وسحب العملاء وسط انخفاض سعر البيتكوين، مما يشير إلى تأثير متسلسل على الانخفاض الأخير في سوق العملات المشفرة. أصدرت شركة BlockFills ومقرها شيكاغو بيانا يوم الأربعاء قالت فيه إن الشركة أوقفت ميزة السحب الأسبوع الماضي وتعمل على استعادة السيولة على منصتها. قال متحدث باسم الشركة إن الشركة تتواصل بنشاط مع العملاء، بما في ذلك صناديق التحوط للعملات الرقمية ومديري الأصول.

كانت صحيفة فاينانشال تايمز أول من أفاد بأن الشركة أوقفت عمليات السحب. وفقا لموقع PitchBook، جمعت BlockFills مبلغ 600 ألف دولار في عام 2021 و3,700 دولار أخرى في عام 2022، مع مستثمرين شملوا CME Ventures وSusquehanna Capital. CME Ventures هي الذراع الاستثماري الاستراتيجي لمجموعة بورصة شيكاغو التجارية، وتعد Susquehanna Capital شركة معترف بها عالميا في التداول الكمي وصانع السوق. وقد منحت استثمارات هاتين المؤسستين تأييدا قويا لمصداقية BlockFills، لكن لم يعلق أي منهما على حادثة تعليق الانسحاب.

وفقا لموقع الشركة، لدى BlockFills أكثر من 2000 عميل مؤسسي ومن المتوقع أن يصل حجم التداول إلى أكثر من 611 مليون دولار بحلول عام 2025. حجم 2000 عميل مؤسسي يقع في المستوى الأعلى المتوسط بين مزودي خدمات العملات الرقمية، وقد يشمل هؤلاء العملاء صناديق التحوط، ومكاتب العائلات، وصانعي السوق، ومديري الأصول. حجم التداول السنوي البالغ 611 مليون دولار يحقق متوسط تداولات يقارب 1.67 مليون دولار يوميا، وهو أمر مهم لمنصة عملات رقمية متوسطة الحجم.

نموذج عمل بلوكفيلز هو تقديم خدمات السيولة والإقراض للعملاء المؤسسيين. توفير السيولة يعني أن BlockFills تعمل كصانع سوق في البورصة، حيث توفر للعملاء عروض شراء وبيع للصفقات الكبيرة. توفر خدمات الإقراض للعملاء رافعة مالية، مما يسمح لهم باقتراء الأموال باستخدام الأصول المشفرة كضمان للتداول. هذا النموذج التجاري يكون مربحا عندما يرتفع السوق، لكنه يكون عرضة للخطر للغاية عندما يتقلب بشكل كبير.

عندما ينخفض سعر البيتكوين من 125,000 دولار إلى 60,000 دولار، قد تواجه BlockFills صدمات متعددة. أولا، تعرضت أصول العملات الرقمية الخاصة بها بخسائر كبيرة. ثانيا، يمكن أن تتحول القروض المقرضة إلى ديون معدودة بسبب انخفاض قيمة الضمانات. ثالثا، يمكن للعملاء طلب سحب في نفس الوقت، مما يشكل سلسلة سحب. تراكم هذا الضغط الثلاثي، مما تسبب في تجفيف سيولة BlockFills وتعليق عمليات السحب.

BlockFills ثلاثة محفزات لأزمة السيولة

فقدان الأصول الخاصةتبخرت قيمة الأصول الرقمية المحتفظ بها مع انخفاض السوق

مخاطر التخلف عن السداد في القروض: قيمة ضمان العميل قد انخفضت، ولا يمكن سداد القرض

ضغط السحب: يطلب العملاء الذعرون السحوبات في نفس الوقت، وتنفد السيولة المتاحة

قالت BlockFills إنه رغم تعليق عمليات السحب، التي تسميها الشركة مؤقتة، إلا أن العملاء لا يزالون قادرين على فتح وإغلاق مراكز التداول الفوري والمشتقات. يظهر هذا الترتيب أن نظام التداول في BlockFills لا يزال يعمل، وأن المشكلة تقتصر على وظيفة تحويل الأموال. لقد تكررت حالة “قابلة للتداول ولكن غير قابلة للسحب” عدة مرات في تاريخ العملات الرقمية، وغالبا ما تكون حلا مؤقتا للمنصات غير السائلة لكنها ترغب في الحفاظ على العمليات التجارية.

قال المتحدث الرسمي إن “تعمل BlockFills بلا كلل لحل هذه المسألة في أسرع وقت ممكن وستقوم بتحديث العملاء بانتظام بالتطورات مع تطور الوضع.” هذا البيان الغامض لا يقدم جدولا زمنيا محددا لمصادر الاسترداد أو السيولة، مما قد يزيد من قلق العملاء.

انهيار السوق الذي أثاره ترشيح كيفن وارش: حادثة بلوك فيلز بدأت

في 30 يناير، رشح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب كيفن وورش ليكون رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، مع توقع السوق أن يقوم بتصغير ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، وبالتالي تقليل الطلب على البيتكوين. وبتأثير من هذا الخبر، تم بيع المعادن الثمينة والعملات الرقمية بشكل حاد. منذ ذلك الحين، استمرت أسعار الأصول الرقمية في التقلب، حيث انخفضت بنسبة 20٪ في نقطة ما يوم الخميس الماضي. أكبر عملة رقمية في العالم انخفضت مؤخرا بأكثر من 3٪ لتصل إلى 66,534 دولارا. سابقا، بلغت قيمة العملة أعلى مستوى لها على الإطلاق بأكثر من 125,000 دولار في أكتوبر.

لماذا تسبب ترشيح وارش في حالة ذعر في السوق؟ خدم كيفن وارش كعضو في الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011 وكان معروفا بموقفه المتشدد. ويدعو إلى تقليص الميزانية العمومية للاحتياطي، المعروفة عادة باسم “تقليص الميزانية العمومية”، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيقلل من حصصه من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لاستعادة السيولة من السوق. خفض الميزانية العمومية له نفس تأثير التشديد مثل رفع أسعار الفائدة، وكلاهما يقلل من المعروض النقدي في السوق.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، يعد انخفاض الميزانية العمومية بيئة كلية غير مواتية للغاية. الأصول المشفرة حساسة جدا للسيولة، حيث ترتفع الأسعار عندما تكون السيولة وفيرة وتنخفض عندما تكون السيولة ضيقة. إذا دفع وارش نحو سياسات تقليص ميزانية عامية قوية بعد توليه المنصب في مايو 2026، فقد يؤدي ذلك إلى سوق هابطة طويلة الأمد في سوق العملات الرقمية. هذا التوقع دفع المستثمرين للبيع مبكرا، مما أدى إلى انهيار السوق في أواخر يناير وأوائل فبراير.

انخفض البيتكوين من 125,000 دولار إلى 60,000 دولار، بانخفاض بنسبة 52٪، مما يمثل أشد تراجع منذ 2022. وسط هذا التقلب الشديد، يتحمل المتداولون ومنصات الإقراض التي تستخدم الرافعة المالية العبء الأكبر من العبء. BlockFills، بصفتها مزود خدمات قروض بالرافعة المالية، قد تمتلك عددا كبيرا من صناديق التحوط والمتداولين المحترفين الذين يستخدمون رافعة مالية عالية بين عملائها. عندما انخفض السعر بشكل حاد، اضطرت هذه المراكز المدعومة إلى الإغلاق، مما تسبب في خسائر سيئة في الديون لشركة BlockFills.

ولزيادة الطين بلة، عندما تحدث أزمة سيولة في السوق، قد تواجه BlockFills صعوبة في رفع السيولة من خلال بيع الأصول بسعر عادل في السوق. تجف السيولة في سوق العملات الرقمية بسرعة عندما تنهار، ويمكن أن تسبب أوامر البيع الكبيرة انزلالا حادا. إذا اضطرت BlockFills إلى بيع الأصول في أدنى نقطة لها لتلبية الطلب على السحب، فستتكبد خسائر ضخمة وتزيد من تدهور الوضع المالي. قد يكون تعليق السحب لتجنب هذه الدوامة الموتية.

FTX Shadow: هل تعليق السحب هو مقدمة للإفلاس؟

أدى تعليق BlockFills للسحب فورا إلى ارتباط السوق بانهيار FTX. في نوفمبر 2022، أعلنت FTX إفلاسها بعد أيام من تعليق السحوبات، مما أدى إلى عشرات المليارات من أموال العملاء. على الرغم من أن BlockFills أصغر بكثير من FTX، إلا أن فعل “تعليق السحب” نفسه كاف لإثارة ذعر السوق.

ومع ذلك، هناك اختلافات مهمة في الوضع بين BlockFills وFTX. مشكلة FTX هي اختلاس أموال العملاء للاستثمارات عالية المخاطر والمعاملات ذات الصلة، وهو أمر احتيالي. يبدو أن المشكلة في BlockFills هي سوء إدارة السيولة وصدمات تقلبات السوق، وهي مخاطر تشغيلية وليست احتيال. بالإضافة إلى ذلك، يسمح BlockFills للعملاء بمواصلة التداول وتعليق عمليات السحب، على عكس الإغلاق الكامل لعمليات FTX.

ومع ذلك، فإن تعليق السحب يمثل أزمة ثقة خطيرة للغاية لأي منصة عملات مشفرة. بمجرد أن يتمكن العميل من سحب أمواله، بغض النظر عن السبب، فقد يسبب ذلك الذعر وانهيار الثقة. قد يحاول عملاء آخرون لم يواجهوا مشاكل بعد السحب المبكر، مما يزيد من ضغوط السيولة. هذا التراجع النزولي في دوامة الثقة يصعب عكسه للغاية.

BlockFills حاليا في وضع سلبي للغاية. إذا أمكن استئناف السحب خلال بضعة أيام وتم إثبات الصحة المالية، فقد يستعاد بعض الثقة. ومع ذلك، إذا تم تمديد التوقف لأسابيع أو حتى شهور، أو إذا أعلن أخيرا أنه لا يمكنه سداد المستحقات بالكامل للعملاء، فسيضر ذلك بشدة بمصداقية صناعة إقراض العملات الرقمية بأكملها. قد يؤدي هذا التأثير المتدرج إلى تشغيل منصات مماثلة أخرى، مما يثير مخاطر نظامية.

بالنسبة لعملاء BlockFills، السؤال الأكبر الآن هو: هل يمكنني استعادة أموالي؟ تدعي الشركة أن التوقف “مؤقت” و"يعمل على استعادة السيولة"، لكن هذا الوعد الغامض يفتقر إلى تفاصيل يمكن التحقق منها. يجب على العملاء الانتباه جيدا للإعلانات اللاحقة لتقييم ما إذا كانت هناك حاجة لاتخاذ إجراءات قانونية لحماية حقوقهم. من خلال التجربة التاريخية، بمجرد تعليق منصة العملات الرقمية عمليات السحب، يكون من النادر جدا أن تستأنف السحب بالكامل، ويحتاج العملاء إلى الاستعداد للأسوأ.