O Ouro é um Bom Investimento? Ouro em Papel vs Ouro Físico Está num Nível de Extremo Histórico
O ouro tem sido volátil esta semana, lembrando os investidores que mesmo o ativo de refúgio mais antigo do mundo não se move numa linha reta. Depois de ultrapassar $5.000 por onça, o preço do ouro caiu abruptamente para a zona dos $4.800, antes de se recuperar novamente.
Hoje, o ouro volta a negociar acima de $4.900, mostrando que os compradores ainda entram rapidamente em momentos de fraqueza.
Esta correção reacendeu um debate mais amplo que vai além dos gráficos de curto prazo: o ouro ainda está subvalorizado no sistema global ou o mercado já está a precificar tudo?
O analista financeiro popular Alex Mason acredita que a verdadeira história está no que acontece por baixo da superfície.
E, na sua opinião, a desconexão entre ouro de papel e ouro físico atingiu um extremo sem precedentes.
- A Desconexão entre Ouro de Papel e Ouro Físico Está a Chegar a um Ponto de Ruptura
- Por que o Mercado de Touro do Ouro Ainda Pode Estar no Início
- Pressão de Oferta do Ouro
A Desconexão entre Ouro de Papel e Ouro Físico Está a Chegar a um Ponto de Ruptura
Na sua última análise, Mason argumenta que o mercado do ouro já não se resume apenas à especulação de preços — trata-se do controlo das reservas monetárias reais.
O seu ponto principal é simples: os mercados ocidentais negociam ouro principalmente através de exposição de papel, enquanto o Oriente está a acumular silenciosamente o verdadeiro.
O ouro de papel inclui ETFs, contratos futuros e derivados; instrumentos que aumentam a procura de papel sem exigir entrega física. O ouro físico, por outro lado, é limitado, escasso e cada vez mais absorvido por compradores soberanos.
Mason descreve isto como uma “guerra escondida” entre Oriente e Ocidente.
Ele rejeita a suposição comum de que a China quer que o ouro dispare para cima para obter lucro. Em vez disso, argumenta que a China está a comprar ouro por algo muito mais profundo: proteção monetária.
O ouro está a ser acumulado como uma proteção contra:
- risco de sanções
- desvalorização da moeda
- weaponização de reservas
- instabilidade financeira global
Nesse quadro, a China não quer que o ouro dispare descontroladamente. Uma rápida reavaliação exporia o stress no sistema monetário demasiado rapidamente.
Por isso, a acumulação acontece de forma discreta, através de canais oficiais, absorção de oferta doméstica e reservas do banco central.
Mason também destaca uma acumulação física sustentada nos mercados emergentes, com países como China e Rússia a retirar lentamente oferta do mercado.
Entretanto, as mesas ocidentais continuam a expandir a liquidez de papel.
Esse desequilíbrio importa porque a procura de papel pode crescer infinitamente.
A oferta física não pode.
Se a pressão de entrega aumentar, os mercados de papel terão que resolver a diferença, e, historicamente, essa resolução acontece através de preços mais altos.
Leia também: Prata, Ouro e Perps de Ações Estão a Dominar o Hyperliquid, com Receita Diária a atingir os 10 milhões de dólares
Por que o Mercado de Touro do Ouro Ainda Pode Estar no Início
O segundo grande argumento de Mason é que o pano de fundo macroeconómico está a tornar-se demasiado pesado para que a repressão do ouro dure muito mais tempo.
Ele aponta diretamente para o balanço dos Estados Unidos.
Com aproximadamente 38 trilhões de dólares em dívida, as opções tradicionais tornam-se limitadas. Os governos podem cortar gastos, aumentar impostos, inflacionar para eliminar obrigações ou reavaliar ativos.
Mason argumenta que o ouro é o único ativo monetário que pode ser reavaliado para cima sem um evento de default total.
Por isso, as discussões sobre estabilidade monetária estão cada vez mais ligadas à tolerância a preços mais altos do ouro, mesmo que os responsáveis políticos nunca o digam diretamente.
Ao mesmo tempo, os incentivos globais estão a mudar.
Mason observa que agora há pouca razão para qualquer bloco soberano importante manter o ouro limitado:
- as nações do BRICS estão a afastar-se dos Títulos do Tesouro em direção a ativos tangíveis
- a Europa beneficia da reavaliação de ativos para estabilizar os livros do banco central
- o peso da dívida dos EUA torna inevitável a reflacionação a longo prazo
Neste ambiente, o ouro torna-se menos uma operação de curto prazo e mais uma ferramenta de reinicialização estrutural.
Pressão de Oferta do Ouro
As pressões de oferta também continuam a apertar.
A produção mineira mantém-se estável, as taxas de descoberta estão a diminuir, e os bancos centrais estão a absorver metal diretamente.
Isto cria um mercado onde a exposição de papel pode expandir-se indefinidamente, mas a disponibilidade física continua a encolher.
A conclusão de Mason é direta: o ouro não pode ser reprimido para sempre porque o sistema não permite um desequilíbrio infinito.
Eventualmente, o ouro reavalia-se para restaurar a confiança.
Ele também destaca um último ponto que ressoa com muitos detentores de longo prazo: num mundo de contratos e risco de contraparte, a posse física importa mais.
“Se não estiver na sua caixa-forte,” explica ele, “não é realmente seu.” Com os bancos centrais a acumular reservas silenciosamente, a oferta a diminuir e o ciclo da dívida global a atingir níveis insustentáveis, o papel do ouro está a mudar para além de uma simples proteção.
Leia também: Ouro e Prata enfrentam declínio de vários anos à medida que a Rússia sinaliza retorno ao sistema dólar