Setelah kemerosotan cryptocurrency, infrastruktur stablecoin sedang berkembang dengan baik
Menulis artikel: Will 阿望
Hanya saat ombak surut, kita tahu siapa yang berenang telanjang. — Warren Buffett
Jelas kalimat ini sangat meyakinkan dalam pasar awal 2026. Ketika industri kripto telah menyimpang dari niat awal para cypherpunk, aset kripto seperti Bitcoin telah kehilangan fokus dari narasi “kenaikan harga”, dan dominasi institusi menggantikan idealisme; ketika desain token kehilangan identitas yang jelas sebagai akumulasi nilai yang dapat dipercaya dan penyelarasan insentif, para pendiri mulai berhenti menyalin skenario penerbitan token lama, dan beralih merancang untuk pengguna nyata dan penyelarasan jangka panjang.
Saat ini, kita perlu memikirkan: Setelah gelombang besar, apa yang muncul ke permukaan?
Chris Dixon dari a16z yang selalu mendukung kepemilikan nilai Web3 menyatakan: Kita jelas telah memasuki era keuangan blockchain, dengan inti filosofi: blockchain memperkenalkan elemen dasar baru:
Kemampuan untuk mengoordinasikan sumber daya manusia dan modal dalam skala internet, dan menanamkan kepemilikan langsung ke dalam sistem. (Dan, semakin banyak digunakan untuk mengoordinasikan agen kecerdasan buatan.)
Poin utama: Di atas skala internet, koordinasi, kepemilikan (Token yang membungkus kepemilikan, seperti mata uang fiat - stablecoin), dan penanaman (bukan penggantian).
Internet membuat informasi menjadi global, jaringan blockchain dapat membangun infrastruktur keuangan sebagai barang publik, meng-upgrade internet dari pengolahan aliran data menjadi pengelolaan aliran uang. Inilah yang disebut Chris Dixon sebagai momen “WhatsApp” di dunia keuangan.
Dalam proses ini, stablecoin memperkenalkan visi awal keterbukaan dan interoperabilitas internet ke bidang keuangan. Mengingat teknologi blockchain memungkinkan pemrograman stablecoin, uang sebenarnya sedang berubah menjadi perangkat lunak.
Dari sini, setelah gelombang surut, stablecoin sedang bertransformasi menjadi infrastruktur keuangan tingkat aplikasi. Ia mampu mengoordinasikan sumber daya manusia dan modal di atas skala internet, menanamkan kepemilikan langsung ke dalam sistem (baik sistem lama maupun baru).
Intisari utama:
Setelah gelombang kripto surut, stablecoin bertransformasi menjadi infrastruktur keuangan tingkat aplikasi.
Blockchain di atas skala internet memiliki kemampuan untuk mengoordinasikan sumber daya manusia dan modal, serta menanamkan kepemilikan (token) langsung ke dalam sistem yang ada.
Stablecoin pada dasarnya adalah evolusi dari layanan keuangan. Gelombang teknologi keuangan sebelumnya adalah banyak perusahaan membangun layanan di atas sistem kartu kredit. Saat ini, stablecoin akan melahirkan rangkaian aplikasi uang baru, dan tren ini sudah mulai terlihat.
Kartu kredit meledak setelah munculnya internet, dan stablecoin juga berpotensi mengalami lonjakan besar setelah AI dan agen pembayaran menjadi umum, di mana platform teknologi dan keuangan saling mempercepat dan saling menguatkan.
Penerbitan stablecoin bukan sekadar penerbitan. Kebanyakan token merek tidak perlu mencapai skala USDC untuk dianggap “sukses”.
Dalam ekosistem tertutup atau semi-terbuka, KPI tidak harus berupa kapitalisasi pasar, melainkan peningkatan ARPU dan efisiensi ekonomi per unit dalam ekosistemnya.
Makna penerbitan stablecoin tidak lagi sekadar mengikuti tren, melainkan sebagai bagian dari strategi penataan. Bagi stablecoin merek, token hanyalah fondasi, model bisnis adalah inti.
Industri masih dalam tahap awal, infrastruktur masih dalam pengembangan. Agen AI untuk pembayaran adalah arah kunci.
- Infrastruktur Keuangan Stablecoin
Infrastruktur keuangan adalah anugerah blockchain, dan di atasnya, stablecoin yang menggabungkan stabilitas mata uang fiat dan kecepatan aset kripto dapat mewujudkan pembayaran digital yang cepat, tanpa batas negara, dan inklusif.
Menurut Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, volume transaksi stablecoin tahunan mencapai 35 triliun dolar AS; data dari ARK Invest 2026 Big Ideas menunjukkan: rata-rata bergerak 30 hari volume transaksi stablecoin sebesar 3,5 triliun dolar AS, 2,3 kali lipat dari total Visa, PayPal, dan layanan remitansi. Tapi, volume pembayaran stablecoin aktual setiap tahun sekitar 390 miliar dolar AS, sekitar 0,02% dari total pembayaran global.
(Big Ideas 2026: Posisi blockchain dalam tren masa depan)
Meskipun saat ini sebagian besar transaksi stablecoin berasal dari transaksi bisnis global “asli kripto” dan bukan dari kegiatan konsumsi sehari-hari, situasi ini sedang berubah. Dengan peluncuran berbagai peningkatan, seperti integrasi dengan mitra keuangan tradisional dan potensi kebijakan yang dirilis, untuk memudahkan transaksi pengguna, adopsi massal stablecoin pun akan segera terjadi.
1.1 Dorongan dari perusahaan dan kebijakan
Perusahaan mulai menyadari keunggulan stablecoin, beberapa perusahaan teknologi terbesar, bank, dan retailer global aktif mendorong penerapan stablecoin.
Fidelity Investments telah menerbitkan stablecoin mereka sendiri, Fidelity Digital Dollar (FIDD).
Raksasa pembayaran Stripe dalam sekitar satu tahun terakhir mengakuisisi beberapa perusahaan kripto, kini mendukung penggunaan stablecoin saat checkout, secara instan menurunkan biaya transaksi dari sekitar 3% menjadi 1,5%, dan masih memiliki ruang untuk penurunan lebih lanjut.
Payoneer juga baru saja mengumumkan rencana meluncurkan serangkaian fitur stablecoin yang terintegrasi dalam produk mereka, memungkinkan perusahaan menerima, menyimpan, dan mengirim stablecoin secara aman dalam operasi keuangan global harian, didukung oleh Bridge (perusahaan anak Stripe).
SpaceX memanfaatkan stablecoin untuk mentransfer dana dari sistem perbankan lokal yang rapuh atau dengan kontrol modal ketat di negara seperti Argentina dan Nigeria.
Akhirnya, internet mungkin akan berubah menjadi pasar terbuka, di mana transaksi antar mesin berkembang pesat, dan Agen AI akan mewakili pengguna melakukan transaksi dan penyelesaian secara real-time.
Stablecoin juga menunjukkan potensi besar yang terkandung dalam keselarasan mendalam antara kebijakan dan teknologi. Tahun lalu, disahkan “Genius Act” yang menetapkan kerangka regulasi yang jelas untuk stablecoin di AS. Berdasarkan itu, perusahaan yang ingin membangun infrastruktur stablecoin (terutama penerbit) mengajukan permohonan dan mendapatkan lisensi bank trust nasional dari Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Contohnya, Circle, Paxos, Ripple, BitGo telah mendapatkan izin sejak Desember 2025, Bridge memperoleh lisensi pada Februari 2026, dan Anchorage sudah mendapatkan izin sejak 2022.
Ketika pasar menyediakan lingkungan kompetitif yang adil dan ruang inovasi, kekuatan pasar akan bekerja secara ajaib. Internet sendiri terbukti mampu mengalahkan raksasa tradisional berkat kekuatan ini; Amerika Serikat juga memimpin dunia internet berkat kekuatan ini; dan stablecoin pun akan mampu melampaui sistem pembayaran saat ini berkat kekuatan yang sama.
1.2 Stablecoin sebagai evolusi layanan keuangan berikutnya
Banyak orang lupa bahwa pada awal perkembangan kartu kredit, juga penuh dengan opini negatif: pemberian kartu berlebihan, penipuan sering terjadi, kekhawatiran utang berlebihan, bahkan muncul “panic moral”. Tapi setelah 10-15 tahun, seluruh sistem keuangan modern dibangun di atas kartu kredit. Saat ini, posisi stablecoin sangat mirip dengan nasib kartu kredit saat itu: awalnya dianggap hanya melayani mereka yang tidak bisa mengakses layanan keuangan tradisional.
Stablecoin secara esensial adalah evolusi layanan keuangan. Gelombang fintech sebelumnya adalah banyak perusahaan membangun layanan di atas sistem kartu kredit. Sebagai alat pembayaran baru, kartu kredit secara radikal mengubah aliran dana dan bentuk bisnis, dan perusahaan fintech sukses seperti Stripe, Square, Adyen tumbuh dari ekosistem kartu kredit.
Stablecoin adalah evolusi berikutnya dari uang. Seperti halnya kartu kredit di masa lalu, stablecoin memiliki fitur baru seperti biaya rendah untuk transfer lintas negara, pemrograman, penghasilan internal, dan pembayaran frekuensi tinggi dalam jumlah kecil, yang akan melahirkan rangkaian aplikasi uang baru, dan tren ini sudah mulai terlihat.
Kartu kredit meledak setelah munculnya internet, dan stablecoin juga berpotensi mengalami lonjakan besar setelah AI dan agen pembayaran menjadi umum, di mana platform teknologi dan keuangan saling mempercepat dan menguatkan.
- Teknologi Infrastruktur Stablecoin
Di masa depan, ketika stablecoin ada di mana-mana, orang di seluruh dunia akan menggunakan stablecoin untuk transaksi tanpa menyadarinya. Kebanyakan orang akan mengira mereka hanya menggunakan dolar AS, dan memang demikian adanya. Nama stablecoin sendiri tidak penting, yang penting adalah produk ini lebih andal dari teknologi pembayaran sebelumnya, hampir tanpa biaya, dan proses penyelesaian jauh lebih cepat, hampir instan.
Mengenai abstraksi antara stablecoin dan dolar AS, akan diselesaikan oleh penyedia infrastruktur stablecoin, yang menyediakan mata uang fiat dan dompet digital, bekerja sama dengan bursa dan broker untuk menyediakan likuiditas valuta asing, mengoptimalkan transfer dan penyelesaian di chain, menghubungkan bank lokal dan sistem fiat, serta menyediakan pengelolaan risiko otomatis, kepatuhan, dan izin regulasi. Solusi end-to-end ini melalui “stablecoin sandwich” memungkinkan transaksi lintas batas fiat, secara signifikan meningkatkan kemudahan transaksi dan pengalaman pengguna.
Ini meliputi:
Kemampuan rekening bank off-chain VA
Konversi fiat dan stablecoin OTC
Pengelolaan dana di dompet on-chain Wallet
Pengaturan dan likuiditas dana Orchestration & Liquidity
Channel pembayaran berbagai jaringan Payouts
Penerbitan stablecoin Issuance
Dukungan kepatuhan Compliance
(iron.xyz)
Dengan demikian, pola layanan stablecoin sedang berkembang pesat. Kita melihat berbagai perusahaan melakukan integrasi vertikal secara berbeda-beda, baik melalui pengembangan internal maupun akuisisi—misalnya, fintech Stripe mengakuisisi Bridge & Privy, bursa OSL mengakuisisi Banxa, platform masuk-keluar dana MoonPay mengakuisisi platform pengaturan Iron, dan penerbit USDT, Tether, berinvestasi di Anchorage Digital.
Dari sudut pandang makro, perubahan ini secara cepat menurunkan hambatan bagi perusahaan dan penyedia layanan pembayaran (PSP) untuk menggunakan stablecoin dan blockchain. Mereka berusaha membuat pengalaman penggunaan stablecoin setara dengan mata uang dan metode pembayaran lain, sehingga pelanggan tidak menyadari atau memikirkan apakah transaksi dilakukan dengan fiat atau stablecoin.
(Stablecoins: The Next Global Payment Rail)
- Penerbitan stablecoin, bukan sekadar penerbitan
Setelah mengabaikan komponen teknologi yang dapat digabungkan, kita sebenarnya dapat menemukan layanan penerbitan stablecoin (Issuance) di berbagai produk infrastruktur stablecoin. Ini membuktikan potensi besar dari keselarasan mendalam antara kebijakan dan teknologi.
Dengan munculnya “Genius Act” yang memberikan kerangka regulasi yang lebih jelas, stablecoin sedang bertransformasi menjadi infrastruktur keuangan tingkat aplikasi. Merek seperti Western Union, Klarna, Sony Bank, dan Fiserv mulai beralih dari “mengintegrasikan USDC” ke “menggunakan mitra white-label untuk menerbitkan dolar mereka sendiri”.
3.1 Mengapa perusahaan perlu meluncurkan stablecoin merek sendiri?
Perusahaan menyadari bahwa stablecoin bukan sekadar metode pembayaran yang lebih cepat dan murah. Logika utamanya adalah:
Sebagian besar token merek tidak perlu mencapai skala USDC untuk dianggap “sukses”.
Dalam ekosistem tertutup atau semi-terbuka, KPI tidak harus berupa kapitalisasi pasar, melainkan peningkatan ARPU dan efisiensi ekonomi per unit dalam ekosistem: berapa banyak pendapatan tambahan, retensi pengguna, atau peningkatan efisiensi yang dihasilkan oleh fungsi stablecoin.
Secara sederhana, perusahaan tidak lagi terlalu peduli “bagaimana saya bisa melampaui USDC”, melainkan “berapa banyak keuntungan yang bisa saya raih dari stablecoin saya”.
Ekonomi: Menghasilkan nilai lebih dari aktivitas pelanggan (saldo dan lalu lintas), dan memperoleh pendapatan terkait (dana, pembayaran, pinjaman, kartu, cadangan).
Pengendalian perilaku: Menanamkan aturan dan insentif kustom (misalnya loyalitas), serta memilih jalur penyelesaian dan interoperabilitas yang sesuai dengan produk Anda.
Data yang lebih baik: Perusahaan dapat memperoleh wawasan lebih lengkap tanpa harus menyerahkan data transaksi ke pihak ketiga.
Tindakan lebih cepat: Stablecoin memungkinkan tim meluncurkan pengalaman keuangan baru secara global tanpa harus membangun ulang seluruh sistem perbankan.
Selama puluhan tahun, perusahaan tidak punya pilihan selain menggunakan metode pembayaran dari perusahaan lain. Ini berarti mereka harus menyerahkan keuntungan kepada raksasa pembayaran yang sudah ada, dan menganggap pembayaran sebagai biaya operasional tetap. Stablecoin membuka jalan berbeda. Ia memungkinkan perusahaan merancang lapisan uang mereka sendiri seperti mereka merancang produk, pengalaman pengguna, atau rantai pasokan, untuk membangun infrastruktur keuangan yang sesuai kebutuhan.
Dengan demikian, uang menjadi dapat diprogram, bermerk, dan menguntungkan.
3.2 Inti bisnis stablecoin merek
(Is White-Label Stablecoin Issuance Commoditized?)
Oleh karena itu, makna penerbitan stablecoin tidak lagi sekadar mengikuti tren, melainkan sebagai bagian dari strategi penataan. Layanan penerbitan stablecoin dilakukan oleh Paxos, Bridge, BitGo, Anchorage Digital, yang menyediakan layanan teknologi stablecoin (termasuk pengelolaan cadangan dan operasi on-chain), sementara merek perusahaan memiliki kebutuhan dan saluran distribusi.
(Is White-Label Stablecoin Issuance Commoditized?)
Distribusi melalui merek perusahaan adalah bagian tersulit. Dalam ekosistem tertutup, penggunaan stablecoin merek tergantung pada keputusan produk dalam ekosistem itu sendiri. Di luar ekosistem, bagaimana mengoordinasikan dan memberi insentif mitra adalah pertimbangan utama dalam volume penerbitan dan kapitalisasi pasar. Selain itu, integrasi dan likuiditas menjadi hambatan, dan penerbit biasanya mendukung likuiditas pasar sekunder melalui berbagai cara—misalnya, hubungan dengan bursa dan market maker, insentif, dan dana awal.
Saat ini, tahap ini masih dalam fase uji coba internal perusahaan merek. Meski PayPal sudah meluncurkan PYUSD sejak awal, keberhasilannya membangun model bisnis stablecoin masih diragukan. Seperti yang dikatakan mantan eksekutif PayPal David Marcus setelah laporan keuangan Q4 PayPal:
"Setelah spin-off, PayPal memiliki peluang langka untuk membangun jaringan pembayaran skala global. Tapi, perusahaan justru fokus membangun di atas jaringan dan saluran pembayaran pihak ketiga yang sudah ada. Pendekatan ini juga diterapkan pada PYUSD.
Dari sudut pandang teknologi, produk ini tidak bermasalah. Tapi dari strategi, peluncurannya kurang meyakinkan. PYUSD memiliki saluran distribusi, tapi kurang permintaan alami. Ia tidak menyatu dengan proses transaksi, sehingga tidak bisa menjadi lapisan penyelesaian, jalur merchant lintas batas, atau instrumen uang yang dapat diprogram. Ia hanyalah pelengkap produk, bukan bagian inti produk."
Oleh karena itu, bagi stablecoin merek: token hanyalah fondasi, model bisnis adalah inti.
- Penilaian Masa Depan: 5-10 Tahun, Sebagian besar pembayaran akan dilakukan melalui stablecoin
Meskipun awal 2026 pasar kripto surut, tren stablecoin sebagai infrastruktur keuangan semakin menonjol. Industri masih dalam tahap awal, infrastruktur masih dalam pengembangan. CEO Bridge, Zach Abrams, dalam sebuah wawancara memprediksi: dalam lima sampai sepuluh tahun ke depan, sebagian besar transaksi pembayaran global akan dilakukan melalui stablecoin, terutama antar entitas non-manusia (AI agents).
Ketika kecepatan peredaran uang meningkat 10 kali, 100 kali dari tingkat normal, kita perlu membangun sistem pendukung seperti apa? Infrastruktur apa yang harus dikembangkan untuk skenario ini? Semuanya sedang dipercepat.
4.1 Industri masih dalam tahap awal, infrastruktur masih dalam pengembangan
Industri stablecoin masih sangat awal. Bridge didirikan hanya tiga setengah tahun lalu, dan baru dua setengah tahun lalu meluncurkan API, menjadi salah satu penyedia awal layanan pengembangan aplikasi stablecoin untuk perusahaan. Selama beberapa tahun terakhir, produk mereka terus berkembang sesuai kebutuhan klien, dan saat ini mereka masih mengeksplorasi batas aplikasi platform stablecoin serta kemampuan dasar yang diperlukan untuk mendukung skenario tersebut.
Pada awal berdiri, fokus utama perusahaan adalah pada skenario pembayaran lintas batas, yang juga menjadi bidang utama perhatian tim. Kemudian, muncul kebutuhan pembayaran bantuan dan pembayaran massal—klien mereka termasuk pemerintah AS dan perusahaan teknologi seperti Scale.ai, yang menggunakan stablecoin untuk membayar tenaga kerja di seluruh dunia.
Selanjutnya, muncul peluang baru untuk bank inovatif: pengusaha mulai membangun layanan bank berbasis infrastruktur stablecoin, menyediakan solusi bagi negara dan wilayah yang sebelumnya kurang akses ke layanan keuangan. Setelah itu, SpaceX sebagai klien besar bergabung, menggunakan stablecoin untuk pengelolaan keuangan perusahaan dan pengaturan dana lintas negara secara efisien. Hingga saat ini, pembayaran kartu dan transaksi harian menjadi pendorong utama pertumbuhan, mendorong penerbitan stablecoin ke tahap ekspansi skala besar.
(bridge.xyz)
4.2 Agen AI untuk pembayaran adalah arah kunci
Agen AI untuk pembayaran akan menjadi arah utama pengembangan aplikasi stablecoin. Saat ini, permintaan untuk aplikasi agen AI menunjukkan pertumbuhan eksponensial. Banyak startup membangun berbagai skenario pembayaran agen berbasis API mereka, dan beberapa klien bahkan mengajukan penerbitan stablecoin khusus untuk pembayaran agen. Mode “kemunculan kreatif” ini sedang terbentuk: berbagai tim mengeksplorasi solusi mereka sendiri, dan akhirnya pasar akan memilih yang terbaik dan melakukan ekspansi skala besar.
Zach Abrams membedakan dua kategori skenario adopsi awal:
Pendekatan berhati-hati jangka pendek: Saat ini, sebagian besar “bisnis agen” masih dalam mode operasi manual di antarmuka obrolan—pengguna mencari produk melalui dialog dan membayar dengan kartu. Rantai “keputusan manusia + pembayaran tradisional” ini memiliki keterkaitan terbatas dengan stablecoin, dan kemungkinan migrasi masih diragukan.
Pendekatan jangka panjang yang lebih optimis: Infrastruktur murni berbasis AI, didorong oleh Cloudflare, yang mendorong agen AI murni untuk pembayaran mikro otomatis dan tanpa campur tangan manusia—dirancang khusus untuk skenario akses informasi. Ini sangat penting untuk merekonstruksi ekonomi internet.
Saat ini, antarmuka AI tertutup sedang mempercepat pengambilalihan nilai informasi dari internet terbuka, memutuskan koneksi antara pembuat dan konsumen konten. Jika tidak mampu membangun mekanisme pertukaran nilai baru, akan sangat membatasi produksi konten berkualitas tinggi. Sistem pembayaran mikro berbasis stablecoin adalah solusi terbaik untuk mengatasi masalah ini—memberikan saluran aliran nilai yang cepat dan biaya rendah untuk interaksi informasi atomisasi, dan mengubah ekosistem insentif internet terbuka.
4.3 Strategi Stripe: Membangun tumpukan teknologi stablecoin yang ramah pengembang
Stripe melalui akuisisi Bridge, Privy, dan pengembangan infrastruktur blockchain Tempo, membangun tumpukan teknologi stablecoin lengkap. Tujuannya adalah meniru pengalaman “lima baris kode terhubung ke pembayaran kartu” yang sangat sederhana, menyediakan kemampuan pengembangan stablecoin satu atap bagi pengembang:
Infrastruktur stablecoin (Bridge): memastikan aliran dana yang efisien
Rekening dan privasi (Privy): mendukung penyimpanan nilai yang aman
Rantai Tempo: memenuhi kebutuhan pembayaran dengan kecepatan tinggi dan transaksi massal
Bagi strategi dan nilai integrasi Stripe, mereka tidak memprediksi skenario mana yang akan sukses, melainkan menyediakan alat dasar yang netral dan terbuka untuk semua pengembang. Ke mana semua ini akan menuju, saat ini masih sulit dipastikan—karena bidang ini masih sangat awal. Tapi yang pasti, bagi semua pengembang aplikasi yang ingin sukses dengan stablecoin, beberapa infrastruktur inti ini akan sangat penting.
- Penutup
Infrastruktur stablecoin seperti Bridge memiliki keunggulan unik: mereka tidak perlu memprediksi kasus penggunaan mana yang akan berhasil atau gagal. Pengembang yang menggunakan infrastruktur ini secara tidak langsung memberi sinyal awal tren masa depan. Oleh karena itu, penyedia layanan infrastruktur seringkali mampu melihat arah inovasi 6 hingga 18 bulan lebih awal—karena mereka langsung mengamati apa yang sedang dibangun oleh berbagai tim dan perusahaan.
Setelah gelombang kripto surut, infrastruktur stablecoin sedang menuju puncaknya.