Fu Peng: Perombakan besar aset, ke mana uang harus diinvestasikan?

Sumber: The New Economist

Apa arti rekonstruksi kekayaan dalam pertumbuhan ekonomi yang pesat?

Analisis variabel siklus besar biasanya jarang terjadi dalam puluhan tahun, tetapi begitu terjadi, berlangsung selama puluhan tahun. Jika mengikuti tren saat ini, aset-aset tersebut di masa depan tidak akan memiliki nilai sama sekali.

Pu Peng menjelaskan: bagaimana menyesuaikan arah investasi, aset mana yang akan meningkat nilainya, serta bagaimana karier dan konsumsi Anda harus mengikuti tren.

Selengkapnya sebagai berikut:

Sangat beruntung hari ini bisa berbagi di Taixue, sebenarnya yang paling ingin saya bahas adalah variabel inti yang penting—populasi. Variabel ini memengaruhi berbagai aspek, seperti properti, kondisi keuangan pemerintah, investasi infrastruktur di masa depan, bahkan juga mempengaruhi preferensi bidang investasi masyarakat.

Variabel inti penting: populasi

Pada 2018, saya sudah berbagi tentang pentingnya perubahan besar dalam populasi, karena bagi China, ada data pada 2015 yang menunjukkan bahwa tingkat kelahiran kembali mengalami penurunan drastis. Sampai saat ini, laju pertumbuhan kelahiran kita sekitar 0, angka ini sebenarnya sangat cepat berubah dalam sepuluh tahun terakhir, dan sekarang sudah mulai diperhatikan orang. Tapi kenyataannya, hal ini sudah terjadi sepuluh tahun lalu, dan data ini mulai mempengaruhi ekonomi dan investasi.

Saya suka berbicara tentang populasi, banyak orang bertanya, kamu adalah investor, sebelumnya kamu bekerja di Hedge Fund, kenapa tidak membahas pasar? Kenapa sering berbicara tentang penuaan populasi, distribusi tabungan kaum muda, preferensi risiko, dan lain-lain? Saya bilang, saya sebenarnya tidak akan mengikuti selera kalian, saya lebih suka langsung berbagi logika dasar yang sedang saya pikirkan.

Beberapa tahun terakhir, saya mengamati anak perempuan saya, apa yang dia suka, saya akan berinvestasi di situ. Sebenarnya, kedua hal ini adalah satu hal—di bawah perubahan besar dalam populasi, semua investasi kita mengalami panduan dan perubahan.

Misalnya, saat ini di pasar Hong Kong ada konsep konsumsi baru yang terkenal, seperti boneka Labubu yang dipajang, dan juga tren mainan kekinian, budaya dua dimensi, Guzi, Baji, dan standee. Bahkan, saya pernah berdiskusi dengan orang-orang lama di industri otomotif, mereka bilang, sekarang anak muda membeli mobil, benar-benar berbeda. Saya bilang, benar, beberapa waktu lalu saya membeli mobil untuk anak perempuan saya, dan saya menyadari kebutuhan dan keinginan kami sangat berbeda. Apakah dia suka V8 atau V12? Apakah dia peduli performa mekanik? Apakah dia menganalisis suspensi, rem, atau hanya suka mobil yang imut dan lucu? Mobil yang lucu dan menggemaskan, interior dengan enam layar yang terhubung, sangat nyaman. Dari sudut pandang kami, itu bukan mobil, tapi dari sudut pandang mereka, itu adalah mobil.

Mengapa perubahan ini terjadi? Sebenarnya juga karena perubahan penting dalam populasi. Beberapa tahun terakhir, pasar konsumsi utama adalah kaum muda, jadi saat menganalisis pasar konsumsi secara keseluruhan, kita harus memperhatikan perubahan struktur populasi, baik di pasar primer maupun sekunder.

Setelah 85-an, baru akan muncul ekonomi emas rambut

Dulu banyak yang bilang tentang ekonomi emas rambut untuk lansia, sebenarnya saya sedikit ragu dengan istilah ini, karena pemahaman kita tentang ekonomi emas rambut sangat berbeda. Saya tidak percaya bahwa pada tahap awal populasi, ekonomi emas rambut sudah terbentuk.

Kalau kita terjemahkan secara umum, ada yang pernah tinggal bersama orang tua? Jika pernah, saya yakin kalian tahu, tidak peduli orang tua kalian kaya atau miskin, mereka punya kebiasaan—ketika kamu keluar rumah bilang, “Mama, aku pulang setengah jam lagi,” pasti orang tua akan mematikan lampu, mematikan AC. Apakah keluarga kalian kekurangan uang? Mungkin tidak, tapi kebiasaan konsumsi kadang tidak sepenuhnya terkait kekayaan, lebih kepada kesadaran. Seperti sekarang, banyak anak muda bilang mereka pesan makanan online, minum susu teh, tidak lagi membeli bahan makanan dan memasak sendiri.

Ini adalah gambaran dari ideologi ekonomi dan sosial. Orang tua cenderung hemat, berhemat, dan rajin bekerja.

Jadi, saat ini sulit untuk melepaskan daya konsumsi generasi orang tua saya, karena itu akan berubah menjadi tabungan. Meskipun mereka tidak kekurangan uang, bayangkan jika kita sudah tua, misalnya orang 85-an dan 90-an, saat itu baru benar-benar akan muncul ekonomi emas rambut.

Karena mereka berpikir, “Saya sudah menjalani hidup ini dengan susah payah, saya ingin generasi berikutnya hidup lebih baik,” lalu generasi berikutnya, seperti 00-an, mungkin berpikir, “Saya juga susah, saya ingin hidup lebih baik.”

Ini adalah kombinasi antara kesadaran konsumsi dan struktur usia populasi. Kamu akan melihat puncak populasi, total jumlah, tingkat penuaan—semua ini adalah faktor yang tidak bisa diabaikan. Terutama, variabel siklus besar ini bukan variabel cepat, bukan yang berubah hari ini dan besok, melainkan variabel siklus panjang. Bisa dikatakan, sejak reformasi dan keterbukaan hingga 2015, kita mungkin tidak perlu menganalisis masalah ini, tetapi setelah data 2015 keluar, kita harus memikirkannya. Itulah mengapa dalam hampir 10 tahun terakhir, saya selalu menempatkan hal ini sebagai bagian yang sangat penting.

Puncak populasi dan evolusi tiga tahap properti

Populasi juga memengaruhi apa lagi? Sebenarnya, juga memengaruhi properti. Properti pasti mengalami tiga tahap: kebutuhan tempat tinggal, kebutuhan investasi dan spekulasi.

Sebelum 2004-2005, properti di China termasuk kebutuhan tempat tinggal. Dari reformasi pasar perumahan, pertumbuhan ekonomi, dan peningkatan populasi, kita mulai memenuhi kebutuhan tempat tinggal sendiri. Tahap kedua adalah kebutuhan tempat tinggal dan investasi, yang juga sangat terkait dengan populasi—urbanisasi.

Mengapa kita katakan bahwa dalam topik populasi, Perang Dunia II adalah titik penting? Karena setelah perang, struktur populasi akan mengalami rekonstruksi, dan ada satu ciri yang mungkin banyak orang abaikan.

Contohnya, menikah, punya anak, banyak anak atau sedikit anak—apakah berhubungan dengan uang? Jawabannya tidak sepenuhnya. Ada suara di internet yang bilang, sekarang orang tidak mau menikah, tidak mau pacaran, tidak mau punya anak, masalah utamanya adalah tekanan yang terlalu besar—baik tekanan membeli rumah, tekanan mertua, dan lain-lain. Banyak yang menyebut fenomena berkurangnya angka kelahiran sebagai akibat dari leverage utang yang tinggi dan tekanan hidup yang besar. Tapi ini tidak sepenuhnya benar, itu hanya menunjukkan satu fase.

Sebenarnya, setelah perang, dalam masa sulit dan miskin, secara teori seharusnya jumlah kelahiran lebih sedikit, tapi kenyataannya, di lingkungan yang lebih buruk, justru angka kelahiran lebih banyak dan menikah lebih cepat. Jadi, populasi memiliki puncaknya sendiri. Kita bisa bagi puncak ini ke dalam beberapa gelombang: di bawah 20 tahun, 20-30 tahun, 30-40 tahun, 40-50 tahun.

Jika kita bagi populasi pasca-Perang Dunia II dari berbagai negara, kita akan melihat fenomena menarik: generasi pertama dan kedua setelah perang biasanya menikah dan punya anak lebih awal, banyak anak, dan keluarga besar. Saat Tahun Baru Imlek, biasanya berkumpul satu keluarga besar, bisa 30-40 orang. Sekarang, sulit berkumpul hanya tiga orang. Keluarga besar ini biasanya hasil dari pernikahan dan kelahiran awal, dan setiap generasi puncaknya cukup dekat—artinya, sekitar usia 20-an sudah bisa menjadi orang tua.

Sekarang, usia 20-an masih dianggap anak kecil, 30-an masih muda, 40-an sudah waktunya mencari pasangan dan menikah. Ini adalah pola pikir anak-anak saya saat ini. Tapi, semua ini memiliki keuntungan dan kerugiannya. Tidak ada yang sempurna.

Apa manfaat dari demografi ini? Setelah perang, semua faktor produksi terkait ekonomi didistribusikan ulang. Salah satu faktor terpenting adalah manusia—jangan terlalu percaya teknologi. Jika teknologi bisa menyelesaikan semua masalah, kita tidak akan mengalami siklus normal. Pada tahap awal, manusia adalah faktor produksi terpenting. Selama mereka mampu, jumlahnya harus sebanyak-banyaknya. Kenapa keluarga di Minnan harus banyak orang? Karena dalam semua ekonomi tradisional kita sebelumnya, teknologi lemah dibanding manusia, jadi manusia adalah faktor utama dalam keluarga, negara, dan masyarakat.

Jika setelah perang manusia cukup banyak, akan muncul keuntungan demografi. Tapi, ada kerugiannya: apakah pertumbuhan populasi cepat bisa didukung? Jadi, dalam hal makan, pakaian, tempat tinggal, dan transportasi, yang paling penting adalah apakah kebutuhan makan bisa sejalan dengan pertumbuhan populasi. Ini penting agar faktor produksi bisa menjadi kekuatan positif, bukan beban.

Kerugiannya apa? Jawabannya, puncak populasi terlalu dekat, dan dampaknya baru terasa 10-20 tahun kemudian. Setelah reformasi dan pertumbuhan ekonomi pesat, rekonstruksi kekayaan terjadi, dan puncak populasi yang terlalu dekat menyebabkan properti dari kebutuhan tempat tinggal, investasi, dan spekulasi membentuk pola tiga tahap. Di tengah-tengah, properti di tahap kedua dan ketiga, para investor dan yang berutang akan sangat dekat.

Setelah reformasi dan membuka peluang ekonomi, kita mendapatkan keuntungan besar, dan saat kebutuhan tempat tinggal meningkat, properti mulai dimiliki dan diwariskan dari generasi sebelumnya—misalnya, generasi 60-an dan 70-an. Saat generasi 80-an mulai menikah dan berkeluarga, harga properti naik. Mereka harus mengambil alih properti dari generasi sebelumnya, sehingga tidak terbentuk efek antar generasi yang nyata, melainkan efek antar generasi yang terputus.

Kekayaan yang sama, tetapi distribusinya belum sampai ke generasi berikutnya. Ini berlaku di semua negara, tidak hanya China. Karena semua negara pasca-perang mengalami puncak populasi yang terlalu dekat, muncul masalah serupa.

Negara tetangga seperti Jepang, Korea, bahkan negara ASEAN, mengalami hal yang sama. Saya pernah menyebut ini sebagai distribusi antar generasi—kekayaan dan populasi saling mendistribusikan kembali, tetapi proses ini terlalu cepat, sehingga sebagian orang mendapatkan bagian, sebagian tidak. Jika terlalu lambat, akan terjadi kekurangan tenaga kerja.

Saya sering bilang, kalian akan melihat Bank Sentral Jepang akan menaikkan suku bunga, dan Jepang akan mengalami inflasi. Banyak yang tidak mengerti, ekonomi Jepang pertumbuhan 0-1% saja sudah cukup, bagaimana bisa inflasi? Ini adalah kesalahan besar.

Bagi kebanyakan pekerja, apa yang menentukan pendapatan mereka? Pasar ekonomi mengatakan, tergantung permintaan dan penawaran. Jika pasokan tenaga kerja besar dan permintaan kecil, nilai tenaga kerja akan turun—ini akar deflasi. Jika pasokan tenaga kerja sedikit dan permintaan tetap, harga akan naik karena kekurangan pasokan.

Jepang 30 tahun lebih dulu dari kita, dan siklus populasi ini sangat penting. Jadi, apakah Jepang perlu pertumbuhan ekonomi tinggi untuk mencapai inflasi? Banyak yang keliru berpikir bahwa pertumbuhan ekonomi adalah total output. Untuk pendapatan rumah tangga, ada satu faktor penting—pembagian kekayaan. Saya tidak pernah bilang mereka butuh pertumbuhan tinggi untuk mendorong pendapatan rakyat, melainkan agar total tetap stabil dan tidak menurun.

Saya pernah bilang, kalian harus memahami distribusi antar generasi di Jepang. Banyak yang bilang, jika orang tua menua, uang mereka akan diberikan ke anak-anak. Kalau angka populasi di atas 65 tahun mencapai 200 juta, apakah berarti mereka akan menghabiskan semua uang itu ke anak-anak? Tidak juga. Jangan terlalu menyederhanakan. Kalau kalian berusia 65 tahun, apa yang akan kalian lakukan terhadap anak-anak? Apakah menyimpan seluruh tabungan, pensiun, dan dana pensiun untuk mereka? Kalau saat itu kalian masih aktif dan sehat, saya bercanda, tapi kalian akan menghadapi kehidupan pensiun yang sulit.

Mengapa Jepang mengalami hal ini? Karena orang tua punya anak dan cucu, tetapi setelah mereka meninggal, barang-barang mereka, seperti lemari dan laci, akan ditemukan uang jutaan yen. Ada cerita lucu yang mencerminkan ini—kalau saya berikan semua uang ke anak, saat saya masuk rumah sakit, mungkin saya bisa diobati, tapi bisa juga alat medis saya dicabut. Kalau anak saya mengalami kesulitan, saya bisa bantu, tapi tidak akan seratus persen seluruh kekayaan saya. Dalam budaya Asia Timur, warisan dan transfer kekayaan biasanya terjadi setelah orang tua meninggal. Sebelumnya, bisa secara kecil-kecilan, misalnya membantu membeli mobil, memberi sedikit uang, tapi tidak sepenuhnya menyerahkan kekayaan. Kalau mereka meninggal, baru kekayaan itu benar-benar berpindah ke anak. Saya juga bilang ke anak saya, sebelum saya meninggal, saya akan habiskan dulu, dan jika bisa bantu, saya bantu sedikit, tapi setelah saya meninggal, uang itu milik mereka. Prinsipnya, saya tidak akan menyerahkan seluruh kekayaan saat saya masih hidup.

Penurunan preferensi risiko investasi, peningkatan tabungan

Sekarang, saya tanya lagi, kalian tahu tidak, setelah kekayaan tercipta di suatu masyarakat, biasanya selama awal kekayaan itu terkonsentrasi pada generasi tersebut. Lalu, apa yang terjadi saat generasi itu menua?

Ini berhubungan dengan investasi kita: penurunan preferensi risiko dan peningkatan tabungan. Banyak orang bilang fenomena ini karena kurangnya kepercayaan, saya tidak sepenuhnya setuju. Karena, jika kita anggap semua orang sama, usia sama, dan risiko sama, maka alasan mereka menabung adalah karena kurang percaya terhadap kondisi ekonomi dan pasar saat ini. Tapi, di sini, orang berbeda-beda, distribusi kekayaan juga berbeda.

Jadi, faktor utama yang memengaruhi preferensi risiko saat ini apa? Pada 2018-2019, saya pernah berbagi dengan banyak institusi, bahwa di China, sulit mencari deposito dengan suku bunga 3%, karena suku bunga kemungkinan akan terus turun. Pada waktu itu, saya bilang, masalahnya adalah kekayaan yang cepat tercipta dan ekonomi yang luar biasa ini terkonsentrasi di satu generasi, sehingga muncul kecenderungan menyukai tabungan dan tidak suka risiko.

Kalian tahu apa yang disukai orang tua? Menyimpan uang, suka risiko rendah. Misalnya, dalam investasi, saya sering bilang, orang berusia 50-an dan 60-an, atau pensiunan, jika saya beri saran investasi, biasanya saya sarankan instrumen pendapatan tetap, dividen, industri monopoli seperti batu bara, minyak, air, gas, listrik, yang memberikan dividen sekitar 4% sudah bagus.

Kalau saya terapkan ke anak muda berusia 20-an, mereka bilang, “Saya kerja keras setahun, tabung 50 juta, mau ganda dengan bunga majemuk, dari 50 juta jadi 100 juta, 200 juta, 400 juta.” Saya paham, saya tidak pernah bilang mereka ceroboh atau terlalu spekulatif. Karena, orang berbeda usia memiliki preferensi risiko yang berbeda.

Saya sering bilang ke anak muda, coba bertaruh, dari sepeda motor ke mobil sport. Tapi, kalau kalah, dan kamu masih muda, jangan lompat dari jembatan. Kamu punya waktu dan peluang. Kalau orang berusia 50-an, yang akan segera pensiun, saya tanya, mau bertaruh dari sepeda motor ke mobil sport? Kalau kalah, apa masih punya peluang? Jadi, mereka menginginkan stabilitas, bahkan suku bunga rendah pun, mereka tetap menginginkan kestabilan. Jadi, secara alami, preferensi risiko investasi masyarakat menurun. Tapi, di tengah penurunan ini, dunia yang menarik tetap ada, hanya berbeda.

Dalam beberapa tahun terakhir, jujur saja, apa yang kalian miliki? Misalnya, kalung, walnut, koleksi perangko, barang antik, lukisan, batu permata, jade. Semua orang tahu, selama 10 tahun terakhir, nilainya turun drastis, bukan? Saya sudah jual semua barang itu. Ada yang bilang, itu gelembung, tapi saya bilang, itu nilai warisan. Saya sangat tidak setuju. Kenapa? Karena setelah generasi ini pergi, saya yakin, nilai barang itu tetap tidak berharga. Nilai diberikan oleh manusia. Sebuah benda, apakah berharga atau tidak, tergantung persepsi manusia.

Ini seperti yang saya katakan, jangan terlalu menilai apa yang berharga, karena manusia yang memberi nilai. Ketika manusia berubah, kekayaan juga berubah, permainan pun berubah. Ini prinsip yang sama.

Selama beberapa tahun terakhir, saya berinvestasi di apa yang disukai anak muda. Saya tidak pernah menilai dari sudut pandang saya sendiri. Misalnya, anak perempuan saya dan anak-anak lain antre berjam-jam untuk minum susu teh. Kamu tahu cara pemasaran seperti ini? Antri 4 jam hanya untuk satu gelas. Nilai saya, kalau harus menunggu 10 menit, saya rasa itu tidak sepadan.

Tapi, karena anak muda menyukainya, kita ikuti saja. Jadi, tren pemasaran yang sedang populer saat ini adalah seperti itu. Jangan promosikan mobil yang aman, mesin besar, rem bagus, tapi promosikan fitur seperti enam layar yang bisa main game. Kenapa? Karena mengikuti keinginan konsumen. Memang ada masalah, tapi persepsi anak muda berbeda.

Aset ini di masa depan tidak akan memiliki nilai sama sekali

Ini juga berkaitan dengan apa lagi? Karena, jika properti di masa depan sudah selesai, sejak 2018, fase spekulasi properti berakhir. Tahap tinggal dan investasi saya anggap juga sudah selesai. Tahap berikutnya hanya tinggal kebutuhan tempat tinggal—karena itu kebutuhan dasar manusia.

Kalian tahu, dari pengalaman Jepang, Korea, bahkan AS, puncak gelembung properti apa? Spekulasi, yaitu membeli barang yang tidak diperlukan dengan harga tinggi. Properti liburan, properti wisata, properti pensiun—semuanya puncak gelembung.

Baru-baru ini, karena saya sedang beristirahat di Chengdu, kalian tahu apa yang sedang terjadi di sana? Saat ekspansi, orang pergi keluar kota. Saat menyusut, mereka kembali ke pusat kota, seperti lingkaran kedua dan ketiga. Kenapa? Karena orang tua saya semua tinggal di sana. Untuk masa pensiun, sebenarnya mereka tidak akan tinggal di tempat wisata atau resort, karena fasilitas umum tidak memadai. Jadi, banyak orang dari lingkaran kedua dan ketiga pindah ke Lushan dan Luhu, lalu saat mereka tua, sekitar usia 70-an, mereka kembali ke pusat kota karena fasilitas, layanan kesehatan, dan kehidupan yang nyaman. Jika urbanisasi terus berlanjut, mungkin ada peluang. Tapi jika urbanisasi berhenti, sumber daya publik akan terkonsentrasi di area inti.

Akhirnya, kalian tahu, Jepang saat gelembung properti terbesar adalah di apartemen ski, resort, dan properti tepi pantai. Sekarang, indeks harga properti Jepang sudah kembali ke level sebelum gelembung 1990-an, tapi ada perbedaan besar di dalamnya. Yang tetap ada adalah properti yang dihuni—yang tidak dihuni, tidak akan pernah kembali. Bayangkan, 10-15 tahun ke depan, berdasarkan tren populasi saat ini, aset ini tidak akan memiliki nilai sama sekali. Ada yang bilang, saya bisa menyewakannya, dapat cash flow 100-150 yuan per bulan, tapi itu tidak cukup untuk menutupi biaya perawatan dan kerusakan properti.

Selain itu, ada faktor lain: infrastruktur. Ada angka yang mungkin tidak kalian tahu, yaitu proporsi tenaga kerja utama—usia 24-45 tahun—yang merupakan kontributor utama pajak. Proporsi ini sangat penting, tidak boleh di bawah 25%. Jika proporsi ini turun di bawah 25%, artinya hanya satu dari empat orang yang membayar pajak, maka masalah akan muncul.

Ketika rasio ini mencapai angka tertentu dalam data sejarah, puncak investasi aset tetap akan terjadi, dan puncak urbanisasi pun akan tercapai.

Banyak yang mengutip data Jepang tentang puncak urbanisasi, dan angka ini sempat naik lagi, tapi ingat, tingkat urbanisasi terakhir bukan karena kota membesar, melainkan karena desa-desa menghilang. Di Jepang, penggabungan kota dan desa selama era Heisei menyebabkan desa-desa hilang dan tingkat urbanisasi meningkat. Di China, ini bisa berarti banyak desa akan hilang, dan tingkat urbanisasi otomatis naik.

Hasil akhirnya, jalan dan kereta api ke desa-desa tidak lagi perlu dipertahankan. Tidak mungkin, misalnya, ada lima rumah di desa, lalu tetap ada bus. Tidak juga, jika populasi pusat kota berkurang dari 1 juta menjadi 800 ribu, lalu 600 ribu, harus membangun 6 jalur metro. Kalau kita kembali ke 2008, saat itu, semua faktor lengkap, pertumbuhan ekonomi dan populasi berjalan lancar, semua faktor mendukung, dan tidak perlu khawatir tentang hasil investasi. Maka, muncul kalimat terkenal: “Kalau mau kaya, harus membangun jalan dulu.” Kalimat ini benar, tapi dengan syarat faktor-faktor tidak berubah, manusia tetap sama, dan pertumbuhan ekonomi tetap sama.

Begitu juga dengan negara tetangga seperti Jepang dan Korea, setelah melewati puncak, investasi aset tetap akan turun sekitar separuh. Berapa jumlah penduduk utama dan kontributor pajak? Kurang dari 25% dari total populasi. Jika demikian, bagaimana keuangan publik, transportasi, dan infrastruktur bisa dipertahankan? Dalam 10 tahun ke depan, kemungkinan besar kita juga akan mencapai puncak investasi aset tetap saat ini.

Jadi, kalau investasi properti kembali ke “tempat tinggal,” jawabannya adalah: di mana ada orang, di situ ada “tempat tinggal.” Dan, jika kembali ke “tempat tinggal,” akan muncul perbedaan besar: properti lama dan baru sangat berbeda, sama seperti manusia yang menua. Properti tua dan kecil yang tidak mampu direnovasi akan sulit direnovasi besar-besaran. Setelah proses ini selesai, banyak properti tua dan kecil akan sulit diperbaiki, dan harga keduanya akan sangat berbeda, bahkan di area yang sama. Selain itu, biaya perawatan properti tua akan sangat tinggi. Ini akan menyebabkan harga properti lama dan baru berbeda jauh, bahkan di area yang sama. Selain faktor sosial lainnya, rumah sakit akan menjadi sangat penting, sementara sekolah tidak lagi terlalu penting.

Jadi, sekarang, pertanyaannya, apakah membeli rumah sekolah atau rumah rumah sakit? Harus dipikirkan. Rumah sakit, sebagai investasi publik di China, kemungkinan besar tidak akan banyak dibangun lagi di kota-kota besar.

Pada akhirnya, sumber daya terbatas akan terkonsentrasi di kota besar, dan perkembangan akan berpusat di sana. Tidak ada keraguan tentang ini, dan ini adalah gambaran perubahan populasi yang kita lihat saat ini.

Baru saja kita membahas tentang populasi, properti, investasi pribadi, bahkan hubungan antara populasi, investasi infrastruktur, dan pengeluaran pemerintah. Hari ini, saya ingin menekankan pentingnya analisis variabel siklus besar ini. Biasanya, ini jarang terjadi dalam puluhan tahun, tetapi begitu terjadi, berlangsung selama puluhan tahun. Terima kasih semuanya.