ستاندرد تشارترد تعقد مؤتمرًا حول $2T العملة المستقرة، وتقلل من تأثير سندات الخزانة

تلتزم أحدث إحاطة لبنك ستاندرد تشارترد برؤية متفائلة بشأن العملات المستقرة، حيث يجادل بأن القطاع سيزداد ليصل إلى حوالي 2 تريليون دولار من القيمة السوقية بحلول أواخر عام 2028، حتى مع تراجع الطلب على سندات الخزانة الأمريكية على المدى القريب. ويؤكد محللو البنك، جيفري كيندريك وجون ديفيز، أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار مثل USDt (USDT) من تيثر وUSDC من سيركل ستظل الركيزة الأساسية لتحول في إدارة الاحتياطيات قد يدفع الطلب على سندات الخزانة نحو 2.2 تريليون دولار بحلول 2028. تأتي هذه المذكرة رغم تباطؤ الدورة الكلية للعملات المشفرة التي حافظت على قيمة سوقية للعملات المستقرة بالقرب من 300 مليار دولار في الأشهر الأخيرة.

وفي تقديم حجتهما، يشير المحللان إلى الزخم السياسي في واشنطن الذي يقولان إنه يدعم فرضية النمو. ويُذكر قانون GENIUS، الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في 2025، كمحفز محتمل لاعتماد أوسع ووضوح أكبر حول العملات المستقرة، مما قد يؤثر بدوره على تخصيص المحافظ المؤسسية ورغبة السيادة في سندات الخزانة قصيرة الأجل. ويؤكد التقرير أن التحول الهيكلي لا يزال قائمًا حتى لو تم تباطؤ الطلب على المدى القريب بسبب دورات السوق.

ويقول التقرير: “نرى أن هذه المسائل دورية وليست هيكلية، ونتوقع أن تصل قيمة سوق العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية 2028”، معتبراً أن إعادة تخصيص السيولة على المدى الطويل نحو الاحتياطيات المدعومة بالعملات المشفرة هو محرك رئيسي لطلب سندات الخزانة.

قد تدفع العملات المستقرة الحكومة إلى إصدار المزيد من السندات رغم تراجع الطلب

تتوقع توقعات ستاندرد تشارترد ارتفاعًا كبيرًا في الطلب على سندات الخزانة مدفوعًا بالعملات المستقرة التي تعمل كأصول احتياطية. ويرى البنك أن العملات المستقرة ستولد طلبًا إضافيًا يتراوح بين 800 مليار إلى تريليون دولار على سندات الخزانة بحلول أواخر 2028، وهو انخفاض كبير عن التوقع السابق البالغ 1.6 تريليون دولار في أبريل 2025، حتى بعد تطبيق أحكام قانون GENIUS. الفكرة الأساسية هي أنه مع نمو العملات المستقرة كبدائل نقدية موثوقة، ستفضل المؤسسات والكيانات ذات السيولة النقدية العالية سندات الخزانة كضمان أو كاحتياطيات، مما يدفع إلى توسيع إصدار الحكومة لهذه السندات.

ويؤكد التقرير أن الحكومة قد ترد على هذا الطلب المرتبط بالاحتياطيات من خلال إصدار المزيد من سندات الخزانة. ويستشهد بتصريحات وزير الخزانة سكوت بيسنت في أوائل فبراير، التي اعتبرت قانون GENIUS أداة تمويل مهمة للحكومة الأمريكية، متماشية مع السياسات التي تتطور مع المشهد السيولة الذي تخلقه العملات المستقرة. كما أشار إعلان إعادة التمويل الربع سنوي في نفس اليوم إلى “زيادة الطلب على سندات الخزانة من القطاع الخاص”، مما يشير إلى حلقة محتملة حيث قد يؤدي ارتفاع الطلب على الاحتياطيات المدعومة بالعملات المشفرة إلى زيادة عرض الدين الحكومي.

ويقول التقرير: “الطلب المرتبط بالعملات المستقرة، بالإضافة إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير ببدء عمليات إدارة الاحتياطيات و استبدال الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) المستحقة بسندات الخزانة، قد يؤدي إلى ندرة مفرطة في سندات الخزانة.”

وبعيدًا عن فرضية العملات المستقرة، لم يتخلَّ ستاندرد تشارترد عن توقعاته بشأن البيتكوين (BTC). فبينما كان البنك قد وضع هدفًا طويل الأمد متفائلًا، قام مؤخرًا بتخفيض توقعاته لسعر البيتكوين لعام 2026 من 150,000 دولار إلى 100,000 دولار، مع اعترافه بأن البيتكوين قد ينخفض إلى حوالي 50,000 دولار قبل أن يبدأ في التعافي بشكل ملحوظ. ويعكس هذا التخفيض نهج البنك في موازنة الافتراضات الطموحة على المدى الطويل مع عدم اليقين الاقتصادي على المدى القريب.

وبالتزامن مع هذه الاعتبارات الكلية، يؤكد باحثو البنك أن قصة العملات المستقرة تظل محركًا رئيسيًا للسيولة ومعنويات المخاطر في أسواق العملات المشفرة. والنتيجة الأوسع هي أن العلاقة بين إدارة ديون السيادة، وعمليات البنك المركزي، والنظام البيئي للعملات المشفرة تتطور بطريقة قد تعيد تشكيل كيفية تخصيص السيولة في السنوات القادمة، حتى مع استمرار القطاع في التنقل بين فترات من التقلبات والرقابة التنظيمية.

المصدر: ستاندرد تشارترد

سياق السوق

تأتي التوقعات في ظل استمرار سوق العملات المشفرة في استيعاب إشارات السياسات ورغبة المستثمرين في الأصول الرقمية. ويعد قانون GENIUS خيطًا مركزيًا في هذا السرد، حيث يوفر إطارًا تشريعيًا قد يقلل من العقبات التنظيمية أمام العملات المستقرة ويوضح دورها في ممارسات الاحتياطيات المؤسسية. وفي الوقت نفسه، تشكل عمليات شراء إدارة الاحتياطيات التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي وتعديلات ميزانيته المستمرة، جنبًا إلى جنب مع إعادة توزيع سندات الخزانة في تجمعات السيولة الخاصة، الخلفية التي قد تؤثر على إصدار سندات الخزانة وعمق السوق.

لماذا يهم

تُعد التوقعات مهمة لأنها تربط نمو العملات المستقرة بإدارة ديون السيادة وديناميات السيولة الكلية. فإذا أصبحت العملات المستقرة شكلاً روتينيًا ومفضلًا للاحتياطيات أو الضمانات، فقد تتجه البنوك والمؤسسات والجهات المالية غير المصرفية إلى توجيه المزيد من السيولة نحو سندات الخزانة، مما قد يغير منحنيات الطلب على سندات الخزانة ويؤثر على ظروف الائتمان في الأسواق. بالنسبة لمستخدمي ومطوري العملات المشفرة، فإن التفاعل بين الوضوح التنظيمي، وبنية العملات المستقرة، وبرامج السيولة للبنك المركزي قد يترجم إلى مسارات أكثر قوة لدخول أنظمة الأصول الرقمية وإطالة أفق مشاركة المؤسسات.

ومن منظور المستثمر، تشير السردية إلى أن العملات المستقرة ليست مجرد وسيلة دفع، بل جسر بين عالم العملات المشفرة والتمويل التقليدي. وإمكانية إصدار المزيد من سندات الخزانة لاستيعاب الطلب المتزايد على الضمانات الآمنة قد يحافظ على عوائد خالية من المخاطر، مع توفير قنوات جديدة للسيولة وإدارة الضمانات. ومع ذلك، فإن الطريق لا يزال مرهونًا بكيفية تنفيذ الجهات التنظيمية للسياسات، ومدى نجاح العملات المستقرة في الحفاظ على صحة الاحتياطيات، وسرعة استيعاب السوق الأوسع لتغيرات معنويات المخاطر.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

تفاصيل تنفيذ قانون GENIUS والإرشادات التنظيمية مع تطور 2025–2026.

تحديثات من تقويم إعادة التمويل الحكومي وأي إشارات على طلب القطاع الخاص.

تصريحات الاحتياطي الفيدرالي حول عمليات إدارة الاحتياطيات وأي تغييرات في إعادة تخصيص MBS إلى سندات الخزانة.

تقدم في أطر احتياطيات العملات المستقرة، بما في ذلك وضوح التنظيم بشأن الضمانات ومتطلبات السيولة (تطورات SEC).

المصادر والتحقق

تقرير ستاندرد تشارترد الذي يوضح سوق العملات المستقرة بقيمة 2 تريليون دولار بحلول 2028 والتأثير المتوقع على طلب سندات الخزانة.

إشارات إلى قانون GENIUS ودوره في تشكيل سياسة العملات المستقرة.

إعلانات إعادة التمويل الربع سنوية وبيانات الطلب من القطاع الخاص على سندات الخزانة.

إجراءات الاحتياطي الفيدرالي المتعلقة بشراء إدارة الاحتياطيات (RMPs).

مناقشات SEC حول استثناءات العملات المستقرة أو خصومات للوسطاء الماليين.

تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان “ستاندرد تشارترد تتوقع سوق عملات مستقرة بقيمة 2 تريليون دولار وتقلل من تأثير سندات الخزانة على أخبار العملات المشفرة” – مصدر موثوق لأخبار العملات المشفرة، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.