مع الأصول الرقمية الحقيقية، ينمو التمويل اللامركزي بسرعة

التمويل اللامركزي سرعان ما سرق قلوب وعقول الكثيرين عندما ظهر على الساحة، واعدًا بنظام مالي بديل، مفتوح وبدون إذن، يمكن للجميع الوصول إليه. بُني على فلسفة رائعة – كان المبتكرون الأوائل مليئين بالنوايا الحسنة ووعد بمستقبل مالي أكثر عدلاً ومساواة.
ومع ذلك، سرعان ما ظهرت حقائق التمويل اللامركزي. على الرغم من نموه المذهل في البداية، إلا أنه كان مدفوعًا بالكامل بأصول رقمية أصلية، وهي الرموز المركزية لأهم البروتوكولات. سرعان ما أصبح يعتمد على حلقات رد فعل وتوقعات مضاربة أدت إلى عوائد مفرطة غير مستدامة. على الرغم من إثارتها، إلا أن الأصول الرقمية وحدها ليست كافية لتحقيق الاستقرار والنمو على المدى الطويل، كما رأينا عندما انهارت معظم البروتوكولات في نهاية “صيف التمويل اللامركزي”.
ما الذي أدى إلى توقف التمويل اللامركزي؟
كان نظام التمويل اللامركزي المبكر معيبًا جوهريًا. على الرغم من وجود الكثير من الابتكارات الواعدة، مع بروتوكولات جديدة تتحدث عن قروض وديون لامركزية، وتخزين واستراتيجيات زراعة عوائد متقدمة، بدا الأمر وكأنه بيت من ورق. كان يعتمد تمامًا على رأس مال رد الفعل – حيث كان رأس المال الذي يدعم القروض أو يوفر السيولة عادةً أصلًا متقلبًا جدًا، مرتبطًا بصحة البروتوكول الأساسي، وأيضًا بمصير البيتكوين.
لهذا السبب كانت قيمة أصول التمويل اللامركزي غير مستقرة بشكل مزمن. لم تكن عوائد التمويل اللامركزي مدفوعة بشكل رئيسي بالنشاط الاقتصادي الحقيقي على بروتوكولاته الرائدة، بل كانت تعتمد على حوافز الرموز غير المستدامة التي تعمل كمحرك لها. كانت تلك العوائد عادةً تُدفع في رموز تضخمية، لكن قيمتها كانت دائمًا على حافة الهاوية. إذا واجه البروتوكول مشاكل أو تعرض للاختراق، أو حتى إذا كان يوم البيتكوين سيئًا، قد تنخفض قيمة تلك الرموز بشكل حاد، وغالبًا ما كان ذلك هو ما يحدث بالضبط. لم يكن التمويل اللامركزي مكانًا لضعاف القلب، وبالتأكيد ليس للمؤسسات المالية المسؤولة.
المؤسسات، أو بالأحرى، رأس مالها، هو بالضبط ما يحتاجه التمويل اللامركزي للتوسع. لكن عندما نظروا إلى نظام التمويل اللامركزي، رأوا الكثير من المخاوف – التقلبات غير المقبولة، غياب التنظيم تمامًا، وعدم وجود أصول ملموسة تدعم النظام الأوسع. كان الأمر خطيرًا جدًا بالنسبة لهم حتى يفكروا فيه.
فلماذا إذن، تغيرت القناعة؟
في الوقت الحاضر، تحدث العشرات من المؤسسات المالية الرائدة في العالم بحماس عن إمكانيات البلوكشين والتمويل اللامركزي، وبدأ العديد منها في إطلاق مشاريع. من بين الأمثلة على ذلك صندوق BUIDL من بلاك روك و JPM Coin من جي بي مورغان. السبب هو أن التمويل اللامركزي الآن يُشغل بواسطة شيء أكثر ملموسية. نحن نتحدث عن “الأصول الحقيقية”، التي لديها القدرة على تحويل التمويل اللامركزي من نظام تجريبي إلى بنية تحتية ناضجة ومرنة ضرورية لدعم التمويل العالمي.
ما الذي تقدمه الأصول الحقيقية (RWAs)؟
الأصول الحقيقية هي الصوص السري الذي يربط التمويل اللامركزي بالعالم الحقيقي. إنها نوع جديد من الرموز الرقمية التي تمثل أصولًا مادية، مثل النقود، الذهب، العقارات، الأسهم، السندات، وتسمح لها بالعمل على سلاسل الكتل. على عكس الرموز الرقمية، يمكن للأصول الحقيقية أن تولد عائدًا حقيقيًا وملموسًا، بدلاً من مجرد حوافز مضاربة. يُستمد هذا العائد من آليات مالية تقليدية، مثل سداد القروض، دخل العقارات، فوائد سندات الخزانة، وأشكال أخرى من الدخل من أصول منظمة وموثوقة.
ميزة أخرى كبيرة – الأصول الحقيقية تمتلك قاعدة ضمانات أكثر تنوعًا بكثير من العملات الرقمية. بدلاً من الاعتماد على رموز متقلبة، يمكن لبروتوكولات التمويل اللامركزي استخدام أشكال رمزية لأي نوع من الأصول، مثل سندات الخزانة الأمريكية أو البنية التحتية المادية. هناك العديد من الأمثلة المقنعة على ذلك.
أحد الأمثلة هو ثروة فاينانس، الشركة الإماراتية التي أنشأت عملة thUSD المستقرة. بينما العملات المستقرة التقليدية مثل USDT مرتبطة بشكل سلبي بالدولار الأمريكي أو عملة أخرى، فإن thUSD مدعومة بمحفظة متنوعة من الأصول الحقيقية، والتي تُدار بنشاط بواسطة خوارزميات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وآلات تحسين المخاطر. تتيح هذه الهيكلة لـ thUSD أن تعمل بشكل أشبه بصندوق تحوط محترف، مما يمكنها من توليد عوائد مستدامة لحاملي الرموز. إنها نموذج مثالي لرأس مال على السلسلة يُدار بمخاطر.
هناك أيضًا صندوق BUIDL من بلاك روك، الذي يمنح المستثمرين المؤسساتيين تعرضًا على السلسلة للسندات، والنقد، واتفاقيات إعادة الشراء مع الامتثال الكامل للتنظيمات. بالمثل، PAX Gold هو بروتوكول ملتزم يصدر PAXG، وهو أصل رقمي مدعوم بنسبة 1:1 بالذهب المادي المخزن في خزائن آمنة. يتيح للمستثمرين شراء وبيع الذهب بسرعة، على الفور وبدون وسطاء، ليستفيدوا من ارتفاع قيمة الذهب أو يستخدموه كتحوط ضد التضخم. مثل ثروة، تقدم هذه المشاريع مسارًا ملتزمًا للمؤسسات لامتلاك فئات أصول مستقرة وملموسة على السلسلة.
التمويل اللامركزي 2.0: تقلب أقل، استقرار أكثر، واهتمام متزايد
تم تصور الأصول الحقيقية لسنوات، وهي الآن تصبح واقعًا، وتبني جسرًا قويًا بين التمويل التقليدي والاقتصاد الرقمي. هذا يعني أن التمويل اللامركزي يمكن أن يبتعد عن أصوله المضاربة نحو دورة أكثر استقرارًا ونموًا، مماثلة للاقتصاد التقليدي.
يصبح التمويل اللامركزي سريع النضوج، مع أحد الفوائد الرئيسية للأصول الحقيقية وهو تقليل التقلبات. عندما يكون بروتوكولات التمويل اللامركزي مدعومة بأصول مادية مثل سندات الخزانة الأمريكية والعقارات ذات الدخل، تتقلص تقلباتها بشكل كبير. هذا يترجم إلى تقليل عمليات التصفية المفرطة خلال فترات الانكماش السوقي، وبيئة أكثر هدوءًا وموثوقية بشكل عام.
وبالتالي، فإن تقليل التقلبات يسمح للتمويل اللامركزي بتقديم أسواق اقتراض أكثر استقرارًا. يتم دعم الضمانات بشكل متزايد بأصول مستقرة مرتبطة بتدفقات نقدية متوقعة وقيمة خارج السلسلة يمكن التحقق منها. هذا يعني أن بروتوكولات الإقراض يمكن أن تعمل بثقة أكبر وبمخاطر أقل، مع أسعار فائدة أكثر استدامة وتنافسية للمقرضين. مع نضوج أسواق التمويل اللامركزي واستقرارها وتوقعها، تصبح أكثر جاذبية لرأس المال المؤسسي. لا يمكن للكيانات المالية التقليدية تحمل المخاطر، ويصبح التمويل اللامركزي بسرعة أكثر أمانًا، مما يرضي متطلباتهم التنظيمية. ونتيجة لذلك، بدأت البروتوكولات أخيرًا في جذب مليارات الدولارات من رأس المال المؤسسي.
وفي الوقت نفسه، دفعت الأصول الحقيقية عددًا متزايدًا من بروتوكولات التمويل اللامركزي إلى التوافق مع المعايير التنظيمية العالمية. كان من الممكن سابقًا لأي شخص استخدام التمويل اللامركزي بسرية تامة، ولكن نظرًا لأن عملية التوكن تتطلب أن تلتزم الأصول الرقمية بالأطر القانونية القائمة، فقد فتحت أيضًا طريقًا للبروتوكولات للقيام بالمثل. ونتيجة لذلك، أطلقت العديد منها قواعد حول KYC وAML لإنشاء بنى تحتية قانونية قوية تلبي متطلبات المستثمرين المؤسساتيين.
جاهزون للعب مع الكبار
في البداية، كان التمويل اللامركزي كله عن التجربة والابتكار، ورؤية ما هو ممكن باستخدام التمويل القائم على البلوكشين، ولم يغفل أحد عن إمكانيته أن يكون أساسًا لنظام مالي عالمي متفوق. لكن نقص أساس اقتصادي موثوق خارجي حد من مدى تقدم التمويل اللامركزي.
تمثل الأصول الحقيقية مستقبل التمويل اللامركزي. فهي توفر قاعدة من الاستقرار، والعائد الملتزم، والتنويع الضروري لجعله مقبولًا من قبل أكبر القوى المالية في العالم. بعبارة أخرى، هي ضرورية للتمويل اللامركزي إذا أراد أن ينضج ويتخرج من كونه مجرد تجربة ممتعة ليصبح البنية التحتية الجديدة للأسواق المالية العالمية.
لم يعد التمويل اللامركزي مراهقًا. إنه ينمو بسرعة، والأصول الحقيقية توفر الأساس الذي يحتاجه لإعادة ابتكار طريقة ملكية الأصول المالية، وتشغيلها، وإدارتها، وتداولها.