Stripe據報導正在探索收購PayPal，瑞穗指出其消費者觸達範圍和穩定幣協同效應

據熟悉內情的消息人士透露，私營支付巨頭Stripe正處於早期洽談階段，討論收購PayPal Holdings全部或部分股份，這可能是一宗結合兩大數字支付領導者的交易。

瑞穗分析師指出，Stripe近期的估值達到1590億美元，比去年增加了74%，遠高於PayPal約430億美元的市值，使交易在規模上“具有可行性”，同時強調PayPal的消費者品牌（包括Venmo）及其Braintree商戶基礎設施，可能在策略上與Stripe的核心B2B業務形成互補。

收購洽談與市場反應

Stripe已表達對收購PayPal全部或部分的初步興趣，但目前仍處於非常早期的階段，尚未提出正式要約，也不保證最終會達成交易。此消息緊接著早前報導，稱PayPal曾與銀行會面，並在收到潛在收購方的非請求收購提案後展開討論。

市場反應迅速，報導公布當天PayPal股價大漲近7%，升至約47美元，但仍遠低於52周高點79.50美元。該公司市值約為430億美元，較前幾年因增長放緩和數字支付競爭激烈而大幅下滑。

總部位於都柏林和舊金山的Stripe，近期完成了一次針對現任及前任員工的招股，估值達到1590億美元，較去年1067億美元大幅提升。參與此次股份出售的投資者包括Thrive Capital、Coatue和Andreessen Horowitz，Stripe亦利用自有資金回購股份。公司報告稱，2025年使用其平台的企業總支付額達到1.9兆美元，比去年增長34%。

策略理由：消費者觸達與商戶規模

瑞穗分析師列出多項可能促使Stripe有意收購PayPal的策略性優勢。長期以來，Stripe主要被視為B2B支付提供商，但通過PayPal及其點對點支付應用Venmo，Stripe將獲得擴大的消費者品牌影響力，分析師稱其為“終極”消費者支付特許經營。

分析師強調，PayPal的Braintree商戶基礎設施，能顯著提升Stripe在支付處理商Adyen的競爭地位。Braintree將為Stripe新增約7000億美元的總支付額（TPV），這是個重要的增長點，因為Stripe去年產生的TPV為1.9兆美元。

PayPal擁有約4.34億活躍帳戶的龐大用戶群及廣泛的商戶網絡，能讓Stripe立即獲得與其現有商業基礎設施互補的消費者支付流。這種結合將使合併後的公司在數字支付的消費者與商戶兩端都具備競爭力，有望打造一個完整的支付生態系統。

加密貨幣與穩定幣能力

兩家公司在加密貨幣和穩定幣領域都已建立重要布局，分析師認為這可能在合併後產生額外協同效應。Stripe於2025年收購了穩定幣平台Bridge，並購買了加密貨幣初創公司Privy，同時積極將穩定幣支付功能整合到其基礎設施中。

PayPal於2023年8月與Paxos合作推出了自己的美元掛鈎穩定幣PYUSD，成為首批發行自有代幣的主要金融科技公司之一。公司持續拓展加密貨幣產品，將數字資產功能融入其支付平台。

合併後的實體或能利用雙方的加密貨幣能力，開發更先進的數字支付解決方案。

PayPal近期挑戰與管理層變動

近年來，PayPal面臨多重挑戰，包括支付量增長放緩、利潤壓縮，以及來自傳統金融機構和新興金融科技公司的激烈競爭。公司股價在去年下跌超過40%，反映投資者對其成長前景的擔憂。

公司近期宣布管理層變動，前董事長Enrique Lores預計於2026年3月1日接任總裁兼CEO，接替本月早些時候被免職的Alex Chriss。Dorman將接任董事長。第四季度財報顯示，營收和利潤均未達分析師預期，支付交易增長持續放緩。

2025年全年，PayPal營收約為332億美元，淨利5.23億美元，雖有溫和成長，但反映出公司面臨的激烈競爭壓力。公司目前的估值倍數約為8倍盈利，遠低於歷史水平，與同行支付公司相比也較為低迷，顯示市場對其長期前景存有疑慮。

行業背景與交易可行性

Stripe與PayPal的潛在合併，將成為全球支付行業最大且最具影響力的交易之一，結合了兩家公司在B2B與消費者支付領域的互補優勢。

從財務角度看，Stripe的1590億美元估值與PayPal的430億美元市值之間的巨大差距，使得多種交易結構成為可能，包括Stripe以現金與股權全資收購PayPal，或收購Braintree或Venmo等特定業務單元的部分股份。

然而，仍存在重大障礙。作為私營公司，Stripe需要籌措大量資金進行收購，可能包括新股募資或債務融資。由於合併規模與市場地位，監管審查也將非常嚴格。

Stripe的共同創始人Patrick與John Collison近期表示，暫不將公司上市列為近期優先事項，收購像PayPal這樣的上市公司，將是公司策略上的重大轉變。

常見問題：理解Stripe與PayPal潛在交易

問：Stripe收購PayPal的進展情況如何？

答：根據熟悉內情的消息人士，洽談仍處於非常早期階段。Stripe已表達初步興趣收購全部或部分PayPal，但尚未提出正式要約，也不保證最終會達成交易。

問：為何Stripe想收購PayPal？

答：策略性好處包括獲得面向消費者的品牌（如PayPal和Venmo），以補充Stripe的B2B重點，收購Braintree的商戶基礎設施（約7000億美元的支付額），以及整合雙方的加密貨幣與穩定幣能力。

問：兩者的估值比較如何？

答：根據2026年2月的招股要約，Stripe的估值約為1590億美元，而PayPal的市值約為430億美元。

問：加密貨幣與穩定幣在交易中扮演何角色？

答：兩家公司都在加密貨幣領域有重要布局——Stripe收購了穩定幣平台Bridge並整合穩定幣支付，PayPal則推出了自己的PYUSD穩定幣。合併後，或能在數字資產支付方面更具競爭力。

問：哪些挑戰可能阻礙交易完成？

答：主要障礙包括Stripe作為私營公司所需的融資、合併規模帶來的監管審查、潛在的反壟斷問題，以及兩大支付平台的整合挑戰。洽談仍處於初步階段，未必會促成交易。