エド・ヤルデニ、イラン戦争と石油ショックを理由に米国株式市場の暴落確率を35％に引き上げ

ベテランのウォール街ストラテジスト、エド・ヤルデニは、イラン戦争の緊迫化と1バレル100ドルを超える原油価格の高騰を背景に、2026年の米国株式市場の暴落確率予測を20％から35％に引き上げました。

ヤルデニ・リサーチの創設者は同時に、投機的な高騰ラリーの確率を20％からわずか5％に縮小し、米連邦準備制度の二重の使命が、インフレリスクの高まりと経済成長の鈍化という「粘り強い状況」に直面していると警告しています。

ヤルデニの確率見直しと市場の背景

暴落確率の引き上げ

2025年12月に「マグニフィセントセブン」テック株をS&P500に対してアンダーウェイト推奨したことでも知られるエド・ヤルデニは、2026年の見通しを大きく修正しました。株式市場の暴落—大幅な下落と定義される—の確率は、今年残りの期間で35％となっています。

この修正は、米国とイランの紛争が継続する懸念の高まりを反映しており、エネルギーコストの上昇によるインフレショックの拡大、消費者支出の圧迫、企業利益率の低下、そして連邦準備制度の政策決定のさらなる複雑化を招いています。

高騰ラリーの確率大幅低下

一方、ヤルデニは投機的な高騰ラリーの確率を5％にまで縮小しました。経済の基礎的要因から乖離した価格上昇を特徴とするこのシナリオは、地政学的な不確実性と金融環境の引き締まりの中で、非常に起こりにくくなっています。

これらの悲観的な短期見通しにもかかわらず、ヤルデニは2026年末までに米国の生産性成長が持続的な拡大を促す「ロアリング2020年代」シナリオを60％の確率で維持しています。長期的には、生産性主導の成長が続く可能性を85％と見積もり、「1970年代型のスタグフレーション」再来のリスクは15％としています。

原油価格ショックの重要性

100ドル超えの急騰

イラン紛争により、世界的な原油価格が劇的に上昇しています。ブレント原油は100ドルを超え、2022年中旬以来の最高値に達しました。戦闘の激化により市場の安定性が損なわれ、供給ルートが脅かされているためです。ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）も同様に上昇圧力に直面しており、アナリストはイランがホルムズ海峡を封鎖した場合—これは世界の原油供給の約20％が通過する重要な海峡—価格がさらに高騰する可能性を警告しています。

市場全体への波及

エネルギーコストの上昇は、世界の金融市場に波及しています。アジアの株式市場は、原油輸入に依存する国々を中心に月曜日に大きく下落し、韓国のKOSPIは急落、日本の日経平均も大きな損失を被りました。米国の株価先物も2％超の下落を記録し、CBOEボラティリティ指数は2025年4月以来の最高値に上昇しました。

この原油ショックは、スタグフレーションのダイナミクスをもたらします。エネルギー価格の上昇はインフレを再加速させるリスクがあり、同時に消費者や企業への税負担となり、成長を抑制する可能性があります。この複合的な環境は、暗号資産関連株を含むリスク資産にとってますます厳しいものとなっています。

連邦準備制度の政策ジレンマ

二重の使命の対立

ヤルデニは、連邦準備制度が直面している状況を次のように指摘しています。「米国経済と株式市場は現在、イランと厳しい状況の間に挟まれています。連邦準備も同じです。もし原油ショックが続けば、インフレの高まりと失業率の上昇という二つのリスクの間で、二重の使命が行き詰まることになります。」

エネルギーを原動力としたインフレは、成長の鈍化や労働市場の弱体化にもかかわらず、金利引き下げの余地を制約します。この政策の行き詰まりは、景気後退時に市場を支援する中央銀行の能力を低下させます。

利下げ期待の後退

市場参加者はすでに連邦準備の利下げ予想を調整しています。現在、2026年9月の最初の利下げを完全に織り込んでおり、紛争が激化する前の7月の予想から後ろ倒しになっています。一部の投資家は、今年は利下げを行わない可能性も見込んでいます。これは、地政学的ショックと金融政策の複雑な相互作用を反映しています。

米ドルは、投資家が安全資産を求めて買いを入れたため、1年ぶりの最大週次上昇を記録し、10年物米国債の利回りも上昇しました。これは、原油ショックによるインフレ期待の高まりを反映しています。

仮想通貨市場の動向

株式の弱さの中でのビットコインの堅調

世界的な株式の下落とボラティリティの高騰にもかかわらず、ビットコインは比較的堅調で、2026年3月9日時点で約67,378ドルで取引されています。これは24時間で約1.1％上昇し、週間ではほぼ変わらずです。これは、アジア市場でのS&P500先物の2％超の下落と対照的です。

イーサリアムは2.3％上昇し、1,981ドルに達しました。BNBは1.4％上昇して624ドル、ドージコインは1.8％上昇して0.09ドルとなっています。ソラナは1.8％上昇し83.69ドルに達しましたが、週間では1.5％下落し、7日間の主要暗号通貨の中で最も弱いパフォーマンスとなっています。XRPは変わらず1.35ドルで、週間では1％下落しています。

NYDIGのフレームワーク：相関と因果

NYDIGのグレッグ・チポラロ研究責任者は、3月6日のリサーチノートで、ビットコインの価格動向と米株式の関係性について次のような枠組みを示しました。チポラロは、ビットコインの最近の米国ソフトウェア株との並行動きは、「現在のマクロ環境への共通のエクスポージャー」を反映していると指摘し、構造的な収束ではないと述べています。

統計的には、ビットコインの価格変動の約25％しか株式との相関で説明できず、残りの75％は、ビットコインファンドへの資金流入、デリバティブのポジション、ネットワーク採用動向、規制の動きなど、伝統的な株価指数外の要因によって動かされています。

この区別は、株式との高い相関期間でも、ビットコインがポートフォリオの分散効果を持つ役割を果たすことを支持しています。

仮想通貨関連企業の戦略的圧力

マイニング業界の適応

多くの仮想通貨関連企業は、不確実な環境の中で戦略の転換を進めています。ビットコインマイナーのCore Scientificは、AIに焦点を当てたインフラに移行するためにビットコインの一部を売却し、その結果、株価に圧力がかかっています。

Core Scientificは、2026年に「ほぼすべて」のビットコインを収益化し、流動性を高め、AIや高性能コンピューティングへの移行資金とする見込みを発表しました。2025年末時点で2,537BTC（約2億2千万ドル相当）を保有し、1,900BTC（約1億7,500万ドル）を1月に売却済みです。

CEOのアダム・サリバンは、ビットコインのマイニングは「事実上の縮小段階」にあり、運用は主に最小電力契約を満たすために維持されていると述べています。これは、レガシーサイトがAI集中型のコロケーションに変換される中で、マイナーがより安定した収益源としてAIインフラを重視する業界の広範なトレンドを反映しています。

地政学的エスカレーション：イランが新最高指導者を任命

指導者交代

月曜日早朝、イランは新たな最高指導者としてモジュタバ・ハメネイ氏の息子、モジュタバ・ハメネイを任命しました。これは、米軍により殺害されたアリ・ハメネイ氏の後継者です。この任命は、イランが戦争開始から9日経つ中、米国やイスラエルからの攻撃に直面し、継続性を求める意向を示しています。

イスラム革命防衛隊は直ちに忠誠を誓い、指導者の指示に従う準備があると表明しました。

脅威と報復

米国とイスラエルは、これまでに後継者を標的にすると脅してきました。イランの最高安全保障官は、ドナルド・トランプ大統領が「代償を払わなければならない」と述べ、さらなるエスカレーションの可能性を示唆しています。地域の緊張が高まる中、カタールでは爆発も報告されています。カタールには米軍の主要空軍基地があり、緊張の高まりを示しています。

イランは月曜日早朝にイスラエルにミサイルを発射し、新指導者を称えるスローガンを掲げた弾頭も見られ、今後数週間で敵対行為が激化する可能性を示しています。

展望と重要なレベル

ヤルデニの修正された確率は、スタグフレーション懸念と地政学的不確実性の間に挟まれた市場を反映しています。原油価格の動向、ひいてはインフレ期待とFRBの政策が、35％の暴落シナリオの実現を左右するでしょう。

ビットコインについては、サポートラインは約64,000ドル付近、レジスタンスは68,000ドル付近を注視すべきです。マイナーが保有資産を売却してAIへの移行資金を調達する中、暗号株は引き続き圧力にさらされており、リスク感情も脆弱です。今後数週間、米国のCPIデータなどが、原油ショックの中でインフレ動向を評価する重要な手掛かりとなるでしょう。

よくある質問：ヤルデニの暴落警告と市場への影響

Q：エド・ヤルデニは具体的に何を予測したのですか？

A：ヤルデニは、2026年の米国株式市場の暴落確率を20％から35％に引き上げ、投機的な高騰ラリーの確率を20％からわずか5％に縮小しました。これは、イラン戦争による地政学的リスクの高まりと、1バレル100ドル超の原油価格高騰によるスタグフレーションの影響を反映しています。

Q：なぜ原油価格が高騰しているのか、これが市場にどう影響するのか？

A：ブレント原油は、米国とイランの紛争やホルムズ海峡を含む供給ルートへの脅威により、100ドルを超えました。ホルムズ海峡は世界の原油供給の約20％を通過する重要な海峡です。エネルギーコストの上昇は、インフレの再加速と成長の鈍化を招き、スタグフレーション環境を作り出し、FRBの政策運営やリスク資産に圧力をかけています。

Q：仮想通貨市場は株式と比べてどう反応しているのか？

A：ビットコインは比較的堅調で、2026年3月9日時点で約67,378ドルで取引されており、24時間で約1.1％上昇、週間ではほぼ横ばいです。S&P500先物は2％超下落しています。NYDIGの調査によると、ビットコインの価格変動の約25％しか株式との相関で説明できず、残りの75％は資金流入やデリバティブ、ネットワーク採用、規制動向などの仮想通貨固有の要因によるものです。

Q：イランの指導者とエスカレーションリスクの現状は？

A：イランは、米軍により殺害されたアリ・ハメネイ氏の息子、モジュタバ・ハメネイを新最高指導者に任命しました。最高安全保障官は、ドナルド・トランプ大統領が「代償を払わなければならない」と述べ、ミサイル攻撃も行われており、今後のエスカレーションの可能性が高まっています。