Юань возвращается в эпоху «6»: что это значит для инвестирующих?

В конце ноября курс юань-доллар окончательно превысил отметку 7,0, что ознаменовало официальное возвращение китайской валюты в «эру 6» впервые за 15 месяцев. Это не сюрприз, а скорее естественное завершение тенденции, начавшейся за несколько месяцев до этого. Аналитики, в первую очередь Goldman Sachs со своим прогнозом на 2026 год, уже проследили путь: по их моделям оценки, юань будет недооценен примерно на 30% по отношению к доллару.

Почему именно сейчас?

Переоценка юаня — это не изолированное событие, а результат конвергенции как минимум четырех одновременно действующих факторов.

Конец делового цикла года: к декабрю китайские экспортные компании придерживаются устоявшейся практики — конвертировать доходы в долларах в юани для «закрытия счетов» и распределения сезонных бонусов. За первые 11 месяцев 2025 года экспорт Китая достиг рекордных показателей, с торговым профицитом свыше 1 триллиона долларов впервые. Этот сезонный спрос на юань, усиленный полученными сверхординарными заказами, значительно ускорил процесс его укрепления.

Структурное ослабление доллара: Федеральная резервная система в 2025 году трижды снижала ставки, из-за чего индекс доллара снизился на 9,69% с начала года до 97,97 — худший результат за последние восемь лет. Когда доллар слабеет глобально, другие валюты, включая юань, практически автоматически укрепляются. Этот феномен аналитики из Orient Securities называют «пассивным укреплением».

Возвращение капиталов в активы Китая: Несмотря на торговую войну, развернутую Трампом, и понижение суверенного рейтинга США Moody’s, международные фонды начали искать убежище в активах, номинированных в юанях, и в гонконгских акциях. С мая по октябрь 2025 года чистые притоки в фонды, ориентированные на Гонконг, составили 67,7 млрд HKD — полностью противоположно ситуации 2024 года.

Доверие к китайской экономике: Всемирный банк и МВФ одновременно повысили прогнозы роста ВВП Китая, подтверждая, что экономический потенциал страны остается устойчивым. Экспорт больше не сосредоточен на товарах низкой стоимости, а мигрировал в сегменты полупроводников (+25,6%), электромобилей (+17,6%) и судостроения — высокоценовые сектора, обеспечивающие большую устойчивость торгового профицита.

Курс юань-евро и глобальный валютный баланс

Часто упускаемый из виду момент — укрепление юаня не означает его «абсолютное» усиление. Если смотреть на комплексные индексы — CFETS, BIS, SDR — юань на самом деле потерял в стоимости по сравнению с корзиной мировых валют, опустившись ниже отметки 100 по этим бенчмаркам. Это означает, что хотя юань стремительно растет по отношению к доллару (и курс юань-евро отражает эту динамику), его общая сила остается умеренной. В ситуации, когда доллар является настоящим «проигравшим», он одновременно тянет вниз евро, хотя и менее интенсивно.

Эксперты из Yuekai Securities считают, что именно эта дивергенция представляет собой возможность: у юаня еще есть потенциал для восстановления, особенно учитывая, что внутренние цены в Китае остаются конкурентоспособными, а иностранная инфляция высокая.

Что это значит для инвесторов?

Ответ зависит от сектора и личной стратегии.

Для акций A-share: положительная корреляция между укреплением юаня и ростом китайского фондового рынка подтверждалась неоднократно с 2017 года. Goldman Sachs подсчитала, что каждое повышение курса на 0,1% ведет к росту рыночных оценок на 3-5%. Это должно дополнительно поддержать рост индекса, хотя эффект будет значительно различаться по секторам.

Для традиционных экспортных секторов (текстиль, бытовая техника): Укрепление юаня делает их менее конкурентоспособными на международных рынках, поскольку их продукция, выраженная в национальной валюте, становится дороже. Влияние на прибыльныеMargins будет ощутимым.

Для «импортирующих» секторов (энергетика, сельское хозяйство, сырье): Они напрямую выиграют от переоценки, поскольку снизятся издержки на импорт. Аналогично, компании с значительным долгом в долларах — технологии, судоходство, авиация, коммунальные услуги — увидят снижение бремени своих обязательств.

Для валютных депозитов: «Отрицательные доходности» уже стали реальностью. Те, кто конвертировал юани в доллары для инвестиций в казначейские облигации США, обнаруживают, что несмотря на номинальную доходность в 5%, валютные потери нивелируют прибыль. Даже депозиты в долларах, ранее считавшиеся надежным убежищем, теперь фактически теряют покупательную способность в юанях.

Для трансграничных покупок: Те, кто регулярно покупает товары за границей, получают прямую выгоду — каждая сделка в долларах или евро подразумевает скидку в 5-10% по сравнению с предыдущими месяцами.

Какое будущее у юаня?

Не стоит ждать резких движений. Китайский ЦБ в четвертый раз подряд подтвердил приверженность «поддержанию курса юаня в основном стабильном на разумном и сбалансированном уровне». Goldman Sachs прогнозирует «постепенное и управляемое» укрепление, а не взрывное.

Прогнозы на 2026 год указывают, что доллар продолжит ослабевать (Bloomberg прогнозирует снижение Dollar Index еще на 3%), что будет способствовать дальнейшему пассивному укреплению юаня. Уровень 6,8 по отношению к доллару считается вероятной ориентировочной отметкой на ближайшие месяцы.

Тем не менее, учитывая сложность системы — курс юань-евро, глобальные динамики, решения монетарной политики — индивидуальным инвесторам рекомендуется избегать спекуляций на краткосрочных колебаниях. Вместо этого важно понять общий тренд, диверсифицировать инструменты хеджирования, определить сектора, которые выиграют от укрепления, и те, что пострадают, и соответственно корректировать свой портфель.

Ключ к успеху — не предсказать точный курс завтра, а выстроить стратегию, которая будет работать в среднесрочной и долгосрочной перспективе, когда юань продолжит свой умеренный цикл ревальвации.