Les prévisions sur le bitcoin s'effondrent : pourquoi le cycle de halving a-t-il cessé de fonctionner ?

À la mi-janvier 2026, le prix du bitcoin tourne autour de $90,51K, bien en dessous des prévisions optimistes qui, il y a à peine un an, parlaient d’atteindre $200,000. Tom Lee, le célèbre optimiste de Wall Street, a déjà abaissé son objectif de fin d’année à « peut-être @E5@125 100 », admettant tacitement l’échec collectif de tout le système de prévision du marché.

Qu’est-ce qui a mal tourné ? La réponse ne réside pas seulement dans une volatilité temporaire, mais dans un changement structurel profond qui a redéfini les forces qui impulsent le prix du bitcoin.

De l’économie minière à la psychologie institutionnelle : le nouveau moteur du marché

Pendant des années, la théorie du cycle de quatre ans basé sur le halving a été le cadre le plus fiable en cryptographie. La logique semblait solide : réduction mécanique de l’offre → mineurs faibles se retirent → pression vendeuse diminue → hausse du prix. Cependant, les données de 2025 révèlent que ce mécanisme a perdu de sa pertinence.

Le halving de 2024 a réduit l’émission quotidienne de bitcoin à à peine 450 monnaies, soit environ $40 millions par jour aux prix antérieurs. Comparons cela à la réalité institutionnelle : les flux d’entrée/sortie des ETF déplacent généralement 1 à 3 billions de dollars en une seule semaine.

Quel en est le résultat ? L’achat institutionnel a dépassé la production minière dans un rapport de 7,4 à 1. En 2025, les institutions ont accumulé 944 330 bitcoins tandis que les mineurs n’ont produit que 127 622 nouvelles monnaies. Le calcul est simple mais révolutionnaire : l’offre minière n’est plus le facteur dominant.

Désormais, la véritable ancre du prix est le coût de base moyen des détenteurs d’ETF spot américains, actuellement autour de $84 000. Ce chiffre est devenu le goulet d’étranglement psychologique le plus important du marché.

Le cycle institutionnel de deux ans : un nouveau modèle émerge

Avec l’entrée massive de capitaux professionnels, le bitcoin a généré un cycle complètement différent de celui du halving de quatre ans. Ce nouveau modèle est régulé par deux forces :

1. Le coût de base des ETF agit comme une ancre psychologique
2. La pression de rendement des gestionnaires de fonds professionnels évalués annuellement

Les fonds sont évalués sur des périodes de 1 à 2 ans et liquidés le 31 décembre. Cela crée un comportement prévisible : lorsque la fin d’année approche sans gains « bloqués » suffisants, les gestionnaires vendent des positions à risque accru. Le schéma typique est :

• Année 1 : accumulation et hausse des prix. Un nouveau capital entre dans les ETF, le prix devance le coût de base.
• Année 2 : distribution et réajustement. La pression de rendement pousse à prendre des bénéfices, correction jusqu’à établir une nouvelle base de coût plus élevée.

Ce cycle de deux ans est radicalement différent de celui que les marketeurs et analystes prédisent en utilisant des modèles basés sur des halvings de quatre ans.

La Fed est le véritable “market maker”

Pendant que les investisseurs débattaient sur la minière et le FOMO des petits investisseurs, la véritable force dominante était autre : la Réserve Fédérale.

Fin 2024 et début 2025, le marché anticipait un cycle de réductions de taux progressif. Cette attente était un moteur clé de la précédente hausse des prix. Cependant, des données économiques récentes et des déclarations officielles ont confirmé cette thèse : bien que l’emploi et l’inflation aux États-Unis ralentissent, cela ne justifie pas encore une relâchement agressif. Certains responsables ont même laissé entendre des « réductions prudentes ».

Ce revirement des attentes a eu un impact direct : il réduit la valeur actualisée des flux futurs, comprimant la valorisation des actifs risqués. Le bitcoin, étant très volatile, a été le premier affecté.

La redistribution silencieuse des tokens révèle des mains fortes vs faibles

Fin 2025, le marché n’a pas connu un abandon massif, mais une redistribution accélérée. Les données on-chain racontent une histoire claire :

Vendeurs nets récents :

• Baleines moyennes (10-1 000 BTC): probablement d’anciens investisseurs prenant des profits

Acheteurs contracycliques :

• Super baleines (>10 000 BTC): accumulant lors des baisses
• Entités stratégiques à long terme : achetant contre la tendance

Le comportement des petits investisseurs était aussi différencié : les novices vendaient en panique, mais les investisseurs expérimentés à long terme profitaient de l’opportunité.

Conclusion on-chain : la pression vendeuse provenait de mains faibles. Les tokens étaient concentrés entre des mains fortes.

L’indice de peur a atteint des niveaux de 2020

Alors que le bitcoin tournait autour de $90 000+, le sentiment du marché s’est effondré à des niveaux de peur extrême, non vus depuis la pandémie : l’indice de peur et de cupidité est tombé à 16 points.

Cette divergence extrême entre le prix et le sentiment reflète une différenciation structurelle : le prix reste soutenu par un support technique, mais la confiance psychologique s’est évaporée.

Bataille technique au niveau du goulet d’étranglement à $92 000

Les analystes sont d’accord : si le bitcoin ne se maintient pas au-dessus de $92 000, le rebond haussier pourrait être terminé. Ce niveau est critique :

• Rupture à la hausse : pousse tout le marché crypto
• Chute : retourne tester les plus bas de novembre à $80 540, potentiellement jusqu’à $74 500 (minimum annuel 2025)

Le bitcoin forme actuellement un pattern technique de « wedge » ascendant, une figure baissière après une tendance descendante. Les dérivés montrent aussi une pression : concentration extrême de puts à $85 000 et de calls à $200 000, reflétant une division profonde sur la direction future.

L’ombre de la bulle IA comprime les valorisations crypto

En 2025, l’intelligence artificielle est devenue la force centrale déterminant les prix du risque global. Sa volatilité affecte directement le bitcoin via le budget de risque et la liquidité.

L’impact le plus profond : la narration sur l’IA a directement supplanté l’espace narratif crypto. Même avec des données on-chain saines et un écosystème de développeurs actif, la crypto a du mal à récupérer une prime de valorisation. Lorsque la bulle IA entrera en ajustement, elle pourrait libérer de la liquidité, de l’appétit pour le risque et des ressources qui retourneront à la cryptographie.

La grande révélation : un marché sans halvings prévisibles

L’échec collectif des prévisions de 2025 reflète une transformation profonde. Ne plus calculer les dates de halving devient essentiel—il faut suivre les marées de liquidité mondiale et les chiffres dans les comptes de résultats institutionnels.

De l’économie mécanique minière à la gestion basée sur des feuilles de calcul de fonds professionnels. Des cycles de quatre ans aux cycles institutionnels de deux ans. Du FOMO des petits investisseurs à la pression de rendement des gestionnaires.

Avec le BTC actuellement à $90,51K (-2,68% en 24h), le marché est à la croisée des chemins : soit il casse à la hausse depuis ce niveau technique, soit il redescend vers des niveaux psychologiquement plus faibles. Ce qui est certain : ceux qui espéraient $200 000 basés sur les halvings doivent apprendre à lire les états financiers institutionnels.