关于 Pump.fun 的法律战与线上货币发行：当 meme coin 的混乱遇上美国司法

迷因币市场的衰退与法律争议的阴影

不到一年前，TRUMP的线上币发行曾主导加密生态系统。到2025年1月，Pump.fun的周交易量达到33亿美元的峰值，受迷因币热潮的推动。如今局势截然不同，交易量已收缩至4.81亿美元，暴跌超过80%。PUMP代币本身也下跌了78%，从历史最高点滑落至0.0019美元。

但真正的变化不仅仅在数字上。在加密社区的沉默中，美国法院正逐步展开更深层次的审理：一场集体诉讼不再仅仅指向Pump.fun，而是席卷整个Solana生态。

一切的起点：从个人损失到系统阴谋

故事起步谦逊。2025年1月16日，肯德尔·卡纳汉（Kendall Carnahan）在纽约南区法院提起诉讼。其损失仅为231美元，投资于在Pump.fun购买的PNUT代币。指控很简单：平台销售未注册的证券，违反了1933年的证券法。

两周后，即1月30日，迭戈·阿吉拉尔（Diego Aguilar）提出了类似的诉讼。不同于卡纳汉，阿吉拉尔在多个迷因币上分散投资(FRED、FWOG、GRIFFAIN等)，他的诉讼旨在代表所有受影响的投资者。

此时，没有人能预料到事态的升级。两起案件仍然分开，但被告始终相同：Baton Corporation Ltd (即Pump.fun的运营公司)及其三位创始人——阿隆·科恩（Alon Cohen）(首席运营官)、迪兰·克勒勒（Dylan Kerler）(首席技术官)和诺亚·伯恩哈德·休戈·特维达尔（Noah Bernhard Hugo Tweedale）(首席执行官)。

统一：法院何时下令改变策略

法官科琳·麦克马洪（Colleen McMahon）很快就看出了明显的问题。如果两起诉讼涉及相同的被告、相同的平台和相同的违规行为，为什么要浪费资源将其分开？

2025年6月18日，麦克马洪询问了原告律师。律师试图抗辩，建议保持两个“主要原告”以应对不同方面(一个代表PNUT，一个代表平台整体)。但法官坚决否决了这一策略。

6月8日，统一判决正式到来。法官任命曾在Pump.fun亏损24.2万美元的迈克尔·奥卡福（Michael Okafor）为主要原告。从此，分散的投资者形成了统一战线，发出共同声音。

战术意外：Solana和Jito成为被告

一个月后，即7月23日，原告们掀起了一场法律“爆炸”。他们提交了“合并修正起诉书”，大幅扩展了指控范围。不再仅仅是Pump.fun，还包括Solana Labs、Solana基金会和Jito Labs及其所有高管。

指控极具革命性：这三个实体并非独立运作，而是形成了一个利益交织的共同体。Solana提供区块链基础设施，Jito提供允许特权用户支付额外手续费以优先处理交易的MEV工具(前跑（frontrunning）)，Pump.fun负责平台运营。三者共同营造出去中心化的假象，同时策划散户投资者的背叛。

一个月后，即8月21日，出现了“RICO案件声明”：正式的有组织犯罪指控。

指控：一个复杂的欺诈机器

阅读法院文件可以看出，这不仅仅是愤怒投资者的简单诉讼。指控主要包括五个支柱：

第一：销售未注册的证券。 根据Howey测试(即1946年最高法院的标准)，Pump.fun上的迷因币符合证券的法律定义。它们都未在SEC注册。平台通过“ bonding curve（绑定曲线）”机制销售这些代币，未披露风险、财务状况或项目背景——这些都是注册证券的必备信息。

第二：经营非法赌场。 用SOL购买代币本质上是一场赌注，其结果依赖市场投机，而非实际用途。Pump.fun像赌场一样，从每笔交易中抽取1%的手续费。

第三：网络欺诈与虚假广告。 “公平发行”、“无预售”、“防“拉盘””的承诺都是虚假的。Pump.fun秘密集成了Jito的MEV技术，使内部人士能在普通用户之前购买。

第四：洗钱。 原告指控Pump.fun在未获许可的情况下收取和转移资金，甚至协助朝鲜黑客组织Lazarus Group通过“QinShihuang”等代币进行洗钱。

第五：完全缺乏投资者保护。 无KYC、无AML、无年龄验证。

转折点：线人和15,000条聊天记录

2025年9月之后，一切都发生了变化。一名“机密线人”向原告提供了第一批证据：约5,000条来自Pump.fun、Solana Labs和Jito Labs内部渠道的消息，记录了三方的技术协调。

一个月后，即10月21日，同一线人交付了第二批证据：超过10,000条聊天和相关文件，被描述为“精心设计的欺诈网络”的揭示。这些资料详细记录了技术整合、关于“优化”交易流程的讨论(即操纵)，以及内部人士如何利用信息优势。

法院于12月9日批准了“第二次修正起诉书”的请求，以纳入这些证据。12月10日，原告申请延期提交。12月11日，麦克马洪法官批准了请求。新的截止日期：2026年1月7日。

当前状态与未解之谜

随着2026年的临近，生态系统仍悬而未决。阿隆·科恩已超过一个月未发表公开声明。Solana和Jito的高管保持战略性沉默。令人惊讶的是，市场似乎并不担心：Solana的价格保持稳定，PUMP的下跌更多反映了迷因叙事的崩塌，而非直接受诉讼影响。

但当1月7日“第二次修正起诉书”公布，全面分析15,000条聊天记录时，关键问题将最终浮出水面：线人是谁？前员工？竞争对手？还是监管机构的代理？这些沟通到底揭示了什么？是真正的阴谋证据，还是仅仅是公司内部的无关邮件？

这场起初因投资者因Pump.fun线上币发行亏损231美元而发起的诉讼，已演变成当代加密生态系统中最大的一场法律战，直指行业的核心疑问：去中心化是真实存在的，还是只是一场精心包装的幻觉？