豐富的美國天然氣供應持續抑制市場情緒

天然氣市場在本週五面臨持續的下行壓力，Nymex NGG26合約收盤下跌0.025，跌幅為0.80%。儘管2月天然氣期貨成功維持在週四的三個月低點之上，但本次交易凸顯了在國內供應充足的環境下，價格面臨的阻力。

供應充裕的動態超越需求希望

造成看空氛圍的主要原因來自最新的EIA每週庫存報告，顯示儲存水平目前比五年季節性平均高出3.4%。這種豐富的天然氣儲備形成了價格上漲的結構性天花板。數據描繪出庫存充足的局面，持續限制期貨市場的上行動能。

儘管預測顯示1月21日至30日期間美國北部地區和東海岸的氣溫將低於正常，這通常有利於取暖需求，但市場的熱情仍然受到抑制。商品天氣集團的溫度預測提供了適度的支撐，但未能克服供應充裕數據帶來的壓力。

出口終端限制反而支持價格壓力

一個意外的看空發展來自德州墨西哥灣沿岸，Cheniere的科珀斯克里斯蒂液化天然氣出口設施和Freeport LNG本週因電力和管道問題而運作低於正常進料水平。這些運營中斷並未收緊市場，反而促進了額外的天然氣庫存積累，最終對價格產生了壓制作用。

出口通量的減少形成了一個奇特的動態：天然氣流向液化天然氣設施的量減少，豐富的供應持續在儲存中積累，延長了價格反彈的看空前景。

需求信號呈現混合

近期的電力生產數據幾乎沒有提供緩解。愛迪生電力研究所報告稱，美國48州的電力產出在截至1月10日的一周內同比下降13.15%，達到79,189 GWh。雖然52週比較顯示同比增加2.5%，達到4,294,613 GWh，但短期內的電力生產疲軟暗示天然氣用於發電的需求較低。

根據BNEF數據，當前天然氣消耗量為104.9 bcf/天，同比下降2.4%。同時，國內乾氣產量保持在較高水平，為113.0 bcf/天，較去年同期增長8.7%。

儲存狀況顯示充裕的緩衝

最新的EIA庫存報告確認了市場對豐富天然氣供應的擔憂。截止1月9日當週，天然氣庫存僅減少71 bcf，遠低於預期的91 bcf，也明顯低於五年平均每週146 bcf的抽取量。這較預期的較小庫存減少突顯了供應充裕的狀況。

截至1月9日，天然氣庫存較去年同期增加2.2%，並且比季節性平均水平高出3.4%，鞏固了豐富庫存的論點。相比之下，歐洲的天然氣儲存水平僅達到52%的滿載率，遠低於典型的68%季節性充填率，顯示美國供應相對充裕。

產量展望提供有限支撐

EIA對2026年美國乾天然氣產量的下調預測提供的鼓勵有限。該機構將預測從上月的109.11 bcf/天下調至107.4 bcf/天。儘管如此，當前產量接近歷史高點的113.0 bcf/天，市場已經將這些支撐因素折價，面對短期內供應充裕的背景。

根據Baker Hughes數據，截止1月16日當週，美國活躍的天然氣鑽井平台減少了2個，至122個。儘管較11月創下的2.25年高點130個有所回落，但該數字仍遠高於2024年9月的94個低點，顯示產能仍然強勁。

預計到週五，LNG淨流入美國出口終端的數量達到19.8 bcf/天，較上週增加2.5%，但這一出口水平仍不足以吸收豐富的國內供應，並阻止庫存積累。