Рост цен на какао обусловлен ограниченностью поставок и импульсом ребалансировки индексов

Фьючерсы на какао показали хорошие результаты, поскольку несколько поддерживающих факторов способствовали росту цен с недавних минимумов. Контракт на март на ICE Нью-Йорк вырос на +98 пунктов (+1.83%), в то время как мартовские фьючерсы на Лондон поднялись на +24 пункта (+0.61%). Восстановление произошло после того, как ослабление доллара стимулировало закрытие коротких позиций по какао.

Включение в индекс создает новый покупательский стимул

Добавление фьючерсов на какао в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM) на этой неделе ожидается, что привлечет значительный новый капитал на рынок. Citigroup оценивает, что включение может вызвать около $2 миллиардов долларов в покупательском интересе к нью-йоркским фьючерсам на какао, поскольку фонды пересматривают свою товарную экспозицию. Исследовательские компании прогнозируют, что ежегодное ребалансирование индекса может привести к покупкам примерно 37 000 контрактов на какао — почти 31% от общего открытого интереса — что создает значительный поток входящих средств.

Более жесткий баланс предложения поддерживает цены

Фундаментальные показатели предложения все больше поддерживают уровни цен. Фермеры Кот-д’Ивуара, являющиеся крупнейшей в мире базой производства какао, отправили в порты 1,13 миллиона метрических тонн за текущий маркетинговый год (с 1 октября по 11 января), что на 2,6% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда было 1,16 ММТ.

Глобальная картина предложения значительно изменилась за последние месяцы. Международная организация какао (ICCO) значительно снизила свой прогноз глобального избытка на 2024/25 год до всего лишь 49 000 МТ в декабре, что резко ниже оценки за ноябрь в 142 000 МТ. Это первый избыток после четырех лет подряд дефицита. ICCO также снизила свой прогноз по производству на 2024/25 год до 4,69 ММТ с предыдущих 4,84 ММТ, хотя это все равно на +7,4% больше по сравнению с прошлым урожаем. Между тем, Rabobank сократил свой прогноз по избытку на 2025/26 год до 250 000 МТ с ранее ожидаемых 328 000 МТ.

Проблемы с производством распространяются на Нигерию, пятого по величине производителя в мире. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 МТ, в то время как текущий урожай ожидается на уровне 344 000 МТ.

Слабость спроса остается препятствием

Глобальная активность по переработке какао — показатель спроса производителей шоколада — ухудшается в основных регионах. Объем переработки какао в Азии снизился на 17% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале и составил 183 413 МТ, что является самым слабым показателем за последние девять лет. В Европе переработка снизилась на 4,8% и составила 337 353 МТ, что является минимальным значением за десятилетие. В Северной Америке переработка выросла на 3,2% по сравнению с прошлым годом, хотя эти данные были искажены за счет включения новых участников отчетности.

Запасы и погодные условия

Запасы какао на портах США снизились до 1,63 миллиона мешков — минимального уровня за 9,75 месяца — на 26 декабря, хотя с тех пор они восстановились до 1,68 миллиона мешков. Со стороны предложения благоприятные погодные условия в Западной Африке и здоровое количество бобов — на 7% выше пятилетней средней по данным производителей шоколада — могут поддержать текущий сбор урожая в Кот-д’Ивуаре и Гане, что потенциально ограничит рост цен несмотря на поддерживающие фундаментальные показатели предложения.

Когда в конце ноября Европейский парламент одобрил однолетнюю отсрочку по Регламенту ЕС о вырубке лесов (EUDR), возникла регуляторная непредсказуемость. Эта задержка позволит продолжать импорт из регионов, склонных к вырубке лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке, что потенциально сохранит каналы поставок более гибкими, чем ожидалось.

Рынок какао балансирует между более жесткими фундаментальными условиями предложения и устойчивой слабостью спроса, а также улучшением перспектив урожая в ключевых регионах производства.