Presidente da CFTC lança regras de criptomoedas "à prova de futuro": fim da regulamentação por fiscalização?

Numa mudança de política definitiva, o novo Presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), Mike Selig, lançou uma iniciativa “Future-Proof” destinada a reescrever regulamentos financeiros com décadas de existência para acomodar criptomoedas, blockchain e mercados impulsionados por IA.

Anunciando o fim do que chamou de “regulação por aplicação”, Selig comprometeu-se a uma campanha formal de elaboração de regras para fornecer orientações claras e específicas para o setor de ativos digitais, que ele observou ter crescido para um mercado de $3 trilhões. Este movimento, apoiado pela nomeação de um conselheiro sênior com conhecimento em criptomoedas, sinaliza a intenção da administração Trump de consolidar um legado regulatório pró-inovação, mesmo enquanto a agência enfrenta restrições internas de recursos e o desfecho pendente da legislação do Congresso sobre a estrutura de mercado.

Mandato “Future-Proof” de Selig: Um Reset Regulatório Pró-Inovação

A chegada de Mike Selig como Presidente da CFTC marca uma mudança deliberada e filosófica para um dos principais reguladores financeiros dos EUA. Logo após sua confirmação no Senado, Selig usou um artigo de opinião público e uma série de anúncios estratégicos para declarar um “novo rumo” para a agência, enquadrando o momento presente como o potencial amanhecer de uma “era de ouro” para os mercados financeiros americanos. No cerne dessa visão está a iniciativa “Future-Proof” — uma revisão abrangente projetada para auditar e modernizar todo o conjunto de regras da CFTC, grande parte das quais foi originalmente criada para commodities agrícolas, como barriga de porco e futuros de trigo.

A retórica de Selig contrasta de forma marcante e intencional com a postura regulatória da administração anterior. Ele criticou explicitamente a abordagem anterior de aplicar regras legadas a produtos inovadores, como ativos digitais, por meio de ações de aplicação, argumentando que essa estratégia criava uma incerteza paralisante, deslocava a inovação para o exterior e limitava oportunidades para investidores americanos. Seu novo quadro promete “a dose mínima eficaz de regulação”—regras feitas sob medida para prevenir fraudes e manipulação, ao mesmo tempo que promovem ativamente a experimentação e o crescimento doméstico. Isto não é apenas uma mudança de tom; é uma mudança declarada na metodologia, afastando-se de ameaças legais ad hoc e caminhando em direção a uma elaboração de regras duradoura, transparente, capaz de resistir às mudanças políticas.

A iniciativa está firmemente posicionada dentro da agenda mais ampla de desregulamentação e pró-tecnologia da administração Trump. Selig creditou ao Presidente por criar as condições para esse reset e enfatizou que a elaboração formal de regras, ao contrário de orientações informais, garantiria que as políticas estivessem “protegidas contra reguladores desonestos” no futuro. Ao incorporar regras de cripto e blockchain no Código de Regulamentações Federais, Selig pretende torná-las difíceis de serem revertidas por uma futura administração, buscando oferecer a previsibilidade regulatória de longo prazo que o setor há muito demanda.

De Aplicação a Elaboração de Regras: Uma Mudança Fundamental na Supervisão de Cripto

Durante anos, o tema dominante na regulação de cripto nos EUA foi “regulação por aplicação”. Isso se refere a um padrão onde reguladores, sem regras claras pré-existentes, usam processos de litígios de alto perfil e acordos para estabelecer limites legais e punir violações percebidas após o fato. Empresas operaram em uma área cinzenta, muitas vezes descobrindo o que era proibido apenas quando a SEC ou a CFTC entravam com uma queixa contra elas ou contra um concorrente. O anúncio de Selig visa exatamente esse modelo, declarando-o ineficaz e prejudicial à competitividade americana.

A promessa do novo presidente de “acabar com a regulação por aplicação” é, portanto, uma resposta direta a uma das queixas mais persistentes do setor. Na prática, isso significa que a CFTC embarcará em um processo de elaboração de regras que exige recursos intensivos. Esse procedimento formal envolve publicar regras propostas, coletar feedback do público e da indústria, e emitir regulações finais com força de lei. Esse processo é mais lento, mas cria um campo de jogo estável e previsível. Para as empresas de cripto, significa que podem projetar seus produtos e programas de conformidade com uma compreensão clara das regras, ao invés de adivinhar e temer punições retroativas por operar em uma área cinzenta regulatória.

Essa mudança também reconhece a natureza única dos mercados nativos de blockchain. Como Selig apontou, regras projetadas para pits de negociação e sessões diurnas são inadequadas para mercados globais, 24/7, de ativos digitais peer-to-peer. Ações de aplicação poderiam punir atores específicos, mas não criaram uma estrutura positiva para inovação legítima. Ao comprometer-se com a elaboração formal de regras, a CFTC sob Selig sinaliza sua intenção de passar de uma força policial reativa para uma parceira arquitetônica na construção de mercados ordenados e domésticos para a próxima geração de tecnologia financeira.

Pilares Chave da Modernização: Mercados de Previsão, Ativos Digitais e IA

A iniciativa “Future-Proof” não é uma promessa vaga, mas está sendo direcionada para áreas específicas e de alta prioridade onde a tecnologia avançou muito mais rápido do que a regulação. As declarações de Selig destacam três fronteiras onde a CFTC planeja concentrar sua energia de elaboração de regras, cada uma representando um domínio de bilhões de dólares atualmente regido por regras da era analógica.

Primeiro, estão os mercados de previsão—plataformas que permitem aos usuários negociar o resultado de eventos do mundo real. Esses mercados, muitas vezes construídos sobre tecnologia blockchain, desafiam a própria definição de uma “commodity” e levantam questões novas sobre legalidade, especialmente para eventos relacionados à política ou atualidades. Sob a liderança anterior, a CFTC começou a conceder alívio limitado de não-ação a alguns operadores. A iniciativa de Selig sugere um movimento em direção a uma estrutura mais abrangente, baseada em princípios, que possa definir quais contratos de previsão são permitidos e sob quais salvaguardas, indo além de uma postura de aplicação caso a caso.

O segundo e mais destacado pilar é, claro, os ativos digitais. Com o Congresso “à beira” de aprovar a CLARITY Act, que concederia formalmente à CFTC autoridade significativa sobre o mercado de cripto spot, a agência está se preparando para assumir um papel amplamente expandido. A campanha de elaboração de regras de Selig visa transformar esse potencial novo mandato em realidade operacional: definindo requisitos para bolsas e corretoras, estabelecendo padrões de custódia e protocolos de vigilância de mercado adaptados à transparência e imutabilidade dos registros blockchain, ao invés dos sistemas opacos do mercado financeiro tradicional.

Por fim, Selig citou explicitamente o uso crescente de Inteligência Artificial (AI) em negociações, gestão de risco e operações de mercado. Modernizar regras para estratégias impulsionadas por IA e sistemas automatizados é crucial para manter a integridade do mercado. O novo Comitê Consultivo de Inovação da CFTC, criado por Selig para substituir o antigo Comitê Consultivo de Tecnologia, será fundamental na coleta de expertise da indústria e academia para informar a elaboração de regras nessas áreas complexas e interdisciplinares.

Compreendendo a Agenda de Modernização da CFTC

A iniciativa “Future-Proof” visa várias áreas centrais onde estruturas legadas estão obsoletas. Sobre a estrutura de mercado, regras projetadas para pits de negociação diurnos precisam ser atualizadas para mercados globais 24/7 baseados em blockchain. Quanto à classificação de ativos, definições feitas para commodities tangíveis, como grãos, precisam se expandir para incluir ativos digitais, contratos de previsão e ativos do mundo real tokenizados. Para a vigilância de mercado, métodos baseados em autorrelato de bolsas centralizadas precisam se adaptar para aproveitar a transparência inerente aos registros públicos e lidar com as complexidades das finanças descentralizadas (DeFi). A filosofia de aplicação está mudando de um modelo reativo, caso a caso, para uma elaboração de regras proativa e clara. Finalmente, a fonte de entrada regulatória está se ampliando além das finanças tradicionais para incluir fundadores de cripto, pesquisadores de IA e desenvolvedores de blockchain através do novo Comitê Consultivo de Inovação.

Construindo a Equipa e Navegando pelos Desafios Futuros

O Presidente Selig não está apenas anunciando uma visão; está ativamente formando uma equipe para executá-la. Uma das primeiras ações foi a nomeação de Michael Passalacqua, advogado com experiência direta em mercados de capitais de cripto e operações de bolsas, como conselheiro sênior. Essa contratação traz uma expertise interna crítica que a agência historicamente carecia, garantindo que a elaboração de regras seja informada pelo conhecimento prático de como os mercados de ativos digitais realmente funcionam. Além disso, Selig nomeou Amir Zaidi, veterano da CFTC envolvido em produtos de Bitcoin regulados inicialmente, como seu chefe de gabinete, combinando conhecimento institucional com um mandato voltado para o futuro.

No entanto, o caminho para uma regulamentação “future-proof” está repleto de desafios significativos. O próprio Escritório do Inspetor Geral da CFTC alertou recentemente que a agência está com falta de pessoal e recursos, tendo perdido mais de 20% de sua força de trabalho no último ano. Uma agenda de elaboração de regras abrangente para tecnologias complexas exige talentos técnicos profundos, sistemas de dados avançados e financiamento sustentado—recursos atualmente escassos. Os planos ambiciosos de Selig podem sobrecarregar a capacidade da agência até o limite, a menos que haja um aumento correspondente nas dotações do Congresso.

Além disso, o sucesso a longo prazo da iniciativa está profundamente ligado às dinâmicas políticas. Enquanto Selig busca criar regras duradouras, sua legitimidade e sobrevivência dependem de um apoio bipartidário. A CLARITY Act pendente ainda precisa navegar por um Congresso dividido, e toda a agenda “future-proof” pode ser revisada se o controle político mudar nas eleições de 2026. O desafio de Selig é criar regras que sejam vistas como equilibradas e que melhorem o mercado, e não apenas partidárias, para garantir que sobrevivam à administração atual e proporcionem a estabilidade que inovadores e investidores buscam desesperadamente.

FAQ

Q1: O que exatamente é a iniciativa “Future-Proof” da CFTC?

A: É uma campanha abrangente de revisão e modernização regulatória lançada pelo Presidente Mike Selig. Seu objetivo é atualizar as regras de décadas da CFTC—muitas escritas para futuros agrícolas—para governar adequadamente tecnologias financeiras modernas como mercados de criptomoedas, plataformas de previsão baseadas em blockchain e negociações impulsionadas por IA. A iniciativa promete uma mudança de punir a inovação via aplicação para criar regras claras e específicas antecipadamente.

Q2: O que significa “acabar com a regulação por aplicação” para empresas de cripto?

A: Significa uma mudança importante na estratégia regulatória. Em vez de enfrentar processos judiciais inesperados que definem as regras após o fato (regulação por aplicação), as empresas devem esperar que a CFTC publique primeiro regras claras e propostas para comentários públicos. Isso oferece certeza jurídica, permitindo que as empresas desenvolvam produtos compatíveis desde o início e operem sem medo de punições retroativas por atuar em uma área cinzenta regulatória.

Q3: Como isso se relaciona com a CLARITY Act no Congresso?

A: As iniciativas são complementares, mas distintas. A CLARITY Act é uma legislação pendente que concederia à CFTC autoridade estatutária explícita sobre grande parte do mercado de cripto spot. A iniciativa “Future-Proof” é o plano interno da agência para se preparar para esse potencial novo mandato, reescrevendo seu próprio conjunto de regras. Selig está dizendo efetivamente: “Se o Congresso nos der o trabalho através da CLARITY Act, estaremos prontos com regras modernas para fazer isso corretamente.”

Q4: Quais são os maiores obstáculos para implementar essa agenda?

A: Dois obstáculos principais: Restrições de Recursos e Durabilidade Política. A CFTC está com falta de pessoal, e modernizar regras para tecnologias complexas requer expertise técnica e financiamento significativos. Além disso, para que as regras sejam verdadeiramente “future-proof,” precisam ser vistas como justas e eficazes por ambos os partidos políticos para sobreviverem além da administração atual, exigindo engajamento cuidadoso e bipartidário dos stakeholders.

Q5: Isso é apenas um movimento político da administração Trump?

A: Embora esteja alinhado com a agenda mais ampla de pró-inovação e desregulamentação do Presidente Trump, a ação responde a uma queixa substantiva e de longa data do setor sobre a falta de regras claras. Ao focar na elaboração formal de regras, Selig tenta institucionalizar a abordagem além de mera retórica política. No entanto, o impacto final da iniciativa dependerá de sua execução, financiamento e capacidade de obter apoio bipartidário para as regras finais.