Le rendement des obligations japonaises à 10 ans (JGB) connaît une hausse significative. Le 20 janvier 2026, la hausse intrajournalière du rendement a dépassé 12,5 %, approchant le niveau de 2,30 %, atteignant ainsi un sommet depuis 1999. Ce changement reflète le résultat de l'action conjointe de plusieurs facteurs.

Du point de vue politique, la Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, pousse un plan de relance budgétaire assez ambitieux, comprenant notamment une révision de la taxe sur la vente de nourriture (passant de 8 % à 0 %) pour atténuer la pression sur les prix, tout en annonçant la dissolution de la Chambre des représentants et la tenue anticipée d’élections générales. Ces mesures devraient entraîner une augmentation supplémentaire du déficit budgétaire, d’autant que la dette japonaise dépasse déjà 250 % du PIB, ce qui est relativement élevé.

Une réaction en chaîne plus profonde réside dans le rôle de la Japon en tant que créancier mondial important. Au cours des 20 dernières années, la politique d’assouplissement monétaire continue de la Banque du Japon a maintenu les rendements obligataires à des niveaux faibles, voire négatifs. Dans ce contexte, une grande partie du capital japonais a été investie à l’étranger. Aujourd’hui, la hausse des rendements obligataires signifie que les capitaux font face à une pression de réallocation, rendant inévitable la tendance au rapatriement des capitaux étrangers vers le Japon.

Cela introduit une nouvelle variable sur les marchés mondiaux. En tant qu’acheteur stable depuis de nombreuses années, la réduction des investissements par les investisseurs japonais pourrait exercer une pression à la baisse sur le marché obligataire mondial. Par ailleurs, les attentes concernant la politique tarifaire de Trump, le resserrement progressif de la politique de la Banque du Japon, et la confluence de ces trois facteurs, sont en train de remodeler la dynamique des flux de capitaux mondiaux.