جالاكسي ديجيتال $100M بيت: نوفوجراتز يطلق صندوق تحوط وسط عاصفة تنظيمية للعملات الرقمية

في خطوة تشير إلى تحول استراتيجي نحو استراتيجيات متطورة ومحايدة للسوق، أطلق مايك نوفوغراتز من Galaxy Digital صندوق تحوط متعدد الاستراتيجيات بقيمة $100 مليون في الربع الأول من 2026.

سيقوم الصندوق، الذي تم تمويله من مكاتب عائلية ومؤسسات، بتوزيع 30/70 بين الرهانات المباشرة على العملات الرقمية والاستثمار في أسهم الخدمات المالية التقليدية التي من المتوقع أن تتعرض لاضطراب بواسطة تكنولوجيا الأصول الرقمية. يتزامن الإطلاق مع نقطة حاسمة لتنظيم العملات المشفرة، حيث يختلف نوفوغراتز علنًا مع الرئيس التنفيذي ل Coinbase بريان أرمسترونج، داعيًا إلى تمرير تشريع هيكل السوق غير المثالي بسرعة مع شعار عملي هو “سوف نصلحه مع الوقت”. يسلط هذا السرد المزدوج الضوء على نضوج الصناعة: بينما تبني عمالقة مثل Galaxy منتجات مالية معقدة لتحقيق الأرباح في جميع ظروف السوق، تصل المعركة السياسية من أجل إطار تنظيمي عملي إلى ذروتها، مما يحدد المشهد للدورة القادمة.

التحول الاستراتيجي لـ Galaxy: من ‘فقط ارتفاع’ إلى صندوق متعدد الاستراتيجيات $100M معقد

لسنوات، كانت Galaxy Digital، بقيادة مايك نوفوغراتز، رمزًا لمعنويات المؤسسات في مجال العملات المشفرة. يمثل مشروعها الأخير تطورًا مهمًا في نهجها. إعلان عن صندوق تحوط بقيمة $100 مليون يمثل نوعًا من العودة إلى الجذور؛ إذ كان نوفوغراتز يتصور Galaxy كصندوق تحوط منذ ما يقرب من عقد من الزمان لكنه أوقف الخطة، مبررًا ذلك بظروف السوق غير الملائمة. اليوم، ومع إدارة الشركة لأصول بقيمة $17 مليار وحققها ربحًا قدره $505 مليون في الربع الثالث من 2025، يُعتبر الوقت مناسبًا. هذا الصندوق ليس أداة طويلة فقط للمراهنة على التقدير المستمر، بل هو مصمم بشكل صريح كصندوق تحوط متعدد الاستراتيجيات، قادر على اتخاذ مراكز طويلة وقصيرة، بهدف تحقيق عوائد سواء ارتفعت أو انخفضت أسعار الأصول الرقمية.

يكشف هيكل الصندوق عن فرضية دقيقة عبر الأصول. سيتم تخصيص 30% فقط من رأس المال مباشرة للعملات الرقمية مثل بيتكوين، إيثيريوم، وسولانا. أما الـ70% المتبقية فستستهدف الأسهم المتداولة علنًا ضمن قطاع الخدمات المالية الأوسع. ويشمل ذلك البنوك، ومعالجي المدفوعات، وشركات البرمجيات المالية، وشركات تحليلات البيانات. يوضح رئيس الصندوق جو أرماو أن الفكرة الأساسية هي التعرف على “الشركات الفائزة والخاسرة” ولعب “دور المغيرين، والمواضيع الرابحة والخاسرة عبر خدمات التمويل”. لن يربح الصندوق فقط من نجاح الشركات الأصلية للعملات المشفرة، بل أيضًا من الاضطراب والتحول الذي تتعرض له الشركات المالية الكبرى التي يعاد تشكيلها بواسطة تكنولوجيا البلوكشين، والذكاء الاصطناعي، والتغييرات التنظيمية المرتقبة. إنه رهان على الثورة الرقمية في القطاع المالي بشكل كبير.

تم توقيت هذا الإطلاق استراتيجيًا وسط تصحيح في السوق، حيث انخفض بيتكوين بحوالي 28% من ذروته في أكتوبر 2025 ويتداول حول 90,000 دولار. يعترف أرماو بأن مرحلة “الارتفاع فقط” لهذا الدورة قد تنتهي، لكنه يظل متفائلًا بشكل أساسي، مستشهدًا ببيئة ماكروية مواتية من احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي. يسمح تفويض الصندوق المحايد للسوق له بالتنقل بنشاط في ظل هذا الغموض. يمكنه البيع على المكشوف للعملات الرقمية المبالغ فيها أو الأسهم المالية القديمة المعرضة للاضطراب، بينما يظل طويلًا على المبتكرين غير المقيمين. تشير هذه الخطوة من Galaxy إلى أن دفتر استراتيجيات المؤسسات في مجال العملات المشفرة يتطور من تراكم سلبي مدفوع بصناديق المؤشرات إلى استراتيجيات نشطة وتكتيكية تسعى لتحقيق عائدات من التقلبات والتعقيد، وهو علامة واضحة على تعمق تكامل فئة الأصول في التمويل العالمي.

تشريح صندوق التحوط الجديد من Galaxy: استراتيجية هجينة بين العملات المشفرة وTradFi

• حجم الصندوق: حد أدنى $100 مليون عند الإطلاق (مع إمكانية لمزيد من الالتزامات).
• فترة الإطلاق: الربع الأول من 2026.
• تفويض الاستثمار: متعدد الاستراتيجيات، طويل/قصير.
• تخصيص رأس المال:
  • 30% - التعرض المباشر للعملات الرقمية: بيتكوين (BTC)، إيثيريوم (ETH)، سولانا (SOL)، وغيرها من الرموز الرئيسية. يمكنه اتخاذ مراكز طويلة وقصيرة.
  • 70% - أسهم الخدمات المالية: بنوك، شركات الدفع (مثل Fiserv)، برمجيات التكنولوجيا المالية، وشركات البيانات والتحليلات. تستهدف شركات تتعرض للاضطراب أو تستفيد من اتجاهات الأصول الرقمية والذكاء الاصطناعي.
• المستثمر الرئيسي: Galaxy Digital (يستثمر بمبلغ تمهيدي).
• الشركاء المحدودون (LPs): مكاتب عائلية، أفراد ذوو ثروات عالية، ومؤسسات أكبر مختارة.
• الفرضية الأساسية: الاستفادة من الاضطراب الموضوعي عبر مشهد الخدمات المالية بأكمله، وليس فقط تحركات الأسعار للعملات المشفرة.
• السياق السوقي: بعد تصحيح بحوالي 28% في بيتكوين، يهدف إلى تحقيق أرباح في مرحلة سوق أكثر تقلبًا، وليست “ارتفاع فقط”.

الانقسام الكبير في تشريعات العملات المشفرة: براغماتية نوفوغراتز مقابل مبدأ أرمسترونج

بينما تستعد Galaxy لتشغيل آلتها المالية، يتكشف دراما عالية المخاطر في واشنطن دي سي ذات أهمية مماثلة لمستقبل الصناعة. لقد اصطدم مشروع قانون هيكل السوق الشامل للعملات المشفرة، الذي يُعتبر علامة فارقة في وضوح التنظيم في الولايات المتحدة، بعقبة كبيرة. ألغت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ تصويتًا رئيسيًا بعد أن أعلن بريان أرمسترونج، الرئيس التنفيذي ل Coinbase، على وسائل التواصل الاجتماعي أن المنصة “لا يمكنها دعم القانون كما هو مكتوب”. اعتراضات أرمسترونج جوهرية، تركز على بنود يعتقد أنها ستقضي على المكافآت على العملات المستقرة، وتفرض تنظيمًا غير عادل على التمويل اللامركزي، وتعيق الابتكار في الأسهم المرمزة.

هنا، يخلق موقف مايك نوفوغراتز العلني انقسامًا مثيرًا وبارزًا في الصناعة. في مقابلة مع CNBC، تبنى الرئيس التنفيذي لـ Galaxy نهجًا أكثر براغماتية وسياسيًا. مع مشاركة بعض المخاوف، جادل نوفوغراتز بقوة من أجل التوافق والتقدم. “أعتقد أنه سيكون هناك حل وسط في هذا… لا أعتقد أنه سيكون رائعًا للعملات المشفرة، لكنني أعتقد أنه سيكون على ما يرام”، قال. وختم تعليقه الذي أصبح فيروسيًا بقوله: “وإذا لم يكن مثاليًا، من يهتم؟ سنصلحه مع الوقت.” هذا الموقف القائل بأن “الكمال هو عدو التقدم” يعكس وجهة نظر العديد من اللاعبين المؤسساتيين الذين يتوقون لأي نوع من اليقين القانوني لتقليل المخاطر وجذب رأس مال تقليدي أكثر، حتى لو كان الإطار الأولي معيبًا.

الصراع بين مبدأ أرمسترونج “لا لقانون سيء” وبراغماتية نوفوغراتز “نصلحه لاحقًا” يسلط الضوء على توتر أساسي داخل صناعة العملات المشفرة. Coinbase، كمنصة كبيرة تركز على السوق الأمريكية، تقع مباشرة في مرمى بنود تقييدية معينة، وهي مستعدة لاستخدام نفوذها السياسي المتزايد لمواجهتها. Galaxy، كمدير أصول وبنك استثمار يخدم عملاء متقدمين، قد يرى أن إطارًا تنظيميًا أوسع، حتى لو كان معيبًا، هو أمر إيجابي يضفي شرعية على فئة الأصول ويفتح المزيد من الأبواب لصناديق التحوط ومنتجات أخرى. هذا الخلاف ليس مجرد خلاف على النص القانوني؛ إنه تصادم نماذج أعمال، وتحمل مخاطر، وجداول زمنية استراتيجية على أعلى مستوى من قيادة العملات المشفرة.

لماذا الآن؟ فك رموز توقيت صندوق Galaxy والجمود التنظيمي

التوقيت المتزامن لإطلاق صندوق Galaxy والجمود التشريعي ليس صدفة؛ إنه يعكس جانبين من نفس العملة — الانتقال المؤلم والضروري للصناعة نحو النضج. من وجهة نظر Galaxy، إطلاق صندوق تحوط الآن هو رهان معاكس مبني على قناعة. التراجعات السوقية تخلق فرصًا، وصندوق مصمم ليكون محايدًا للسوق من المثالي أن يستفيد من الخوف والاضطراب. الانخفاض بنسبة 28% في بيتكوين ربما أخرج أيدي الضعفاء والمضاربين بالرافعة، مما يخلق نقاط دخول أكثر عقلانية للمراكز طويلة الأمد وأهداف أوضح للمراكز القصيرة. علاوة على ذلك، فإن البيع في الأسهم التقليدية (مثل Fiserv)، التي انخفضت بنسبة 50% خلال عام$100 ، يوفر فرصة قيمة إذا كانت مخاوفهم حول الذكاء الاصطناعي والاضطراب في العملات المشفرة مبالغًا فيها.

على الصعيد التنظيمي، فإن الجمود الحالي هو عرض كلاسيكي لنضوج المشهد السياسي. كانت المرحلة الأولى من ضغط صناعة العملات المشفرة تتعلق بزيادة الوعي ومواجهة التهديدات الوجودية. الآن، مع وجود تشريع على الطاولة، دخلت المعركة مرحلة تفصيلية ومحتدمة من سياسة جماعات المصالح. البنوك تضغط ضد بنود العملات المستقرة التي تعتبرها تهديدات تنافسية، بينما تقاتل شركات العملات المشفرة من أجل بنود تحمي نماذج أعمالها. إلغاء التصويت على التعديل، رغم أنه انتكاسة، يُظهر أيضًا أن الصناعة اكتسبت وزنًا سياسيًا كافيًا لفرض توقف وإعادة تفاوض — وهو مؤشر على النفوذ الذي لم يكن موجودًا قبل بضع سنوات.

كلا الحدثين يشيران إلى أن الصناعة تتجاوز السرديات البسيطة. عصر الاعتماد فقط على الزخم المدفوع من قبل التجزئة، “الرقم يذهب للأعلى”، يتم دعمه الآن باستراتيجيات مؤسساتية تسعى للقيمة في التعقيد والتقلب. في الوقت نفسه، تطور الصراع التنظيمي من نقاش ثنائي “لصالح أو ضد العملات المشفرة” إلى تفاوض معقد حول قواعد الاشتباك الدقيقة. للمستثمرين، هذا يعني أن السوق أصبح أكثر تطورًا، وأكثر ارتباطًا بالتمويل التقليدي والاقتصاد الكلي، وأكثر حساسية للنتائج السياسية. صندوق Galaxy هو أداة مصممة خصيصًا لهذا البيئة الجديدة والأكثر تعقيدًا.

التأثير المتسلسل: ماذا يعني هذا لأسواق العملات المشفرة والمستثمرين

تداعيات هذين التطورين المزدوجين عميقة على النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة. صندوق Galaxy $100 مليون، رغم أنه ليس ضخمًا بالنسبة لإجمالي أصوله المدارة، إلا أنه يثبت أن رأس المال المؤسساتي يمكن أن يجذب استراتيجيات استثمارية متقدمة تجمع بين العملات المشفرة وTradFi. إذا نجح، فمن المحتمل أن يثير موجة من الصناديق الهجينة المماثلة، مما يطمس الخطوط بين إدارة الأصول الرقمية والتقليدية ويخلق محركات طلب غير مرتبطة بشكل جديد للأصول المشفرة.

أما المواجهة التنظيمية، فهي لها عواقب فورية ومباشرة على معنويات السوق وقطاعات العملات المشفرة المحددة. قطاع العملات المستقرة، وهو عنصر حيوي من بنية العملات المشفرة، يقع مباشرة في مرمى النيران. مشروع قانون يقيد بشدة آليات العائد قد يبطئ الابتكار والاستخدام. عدم اليقين المستمر نفسه يعمل كعائق، مما قد يؤخر دخول مؤسسات أخرى. ومع ذلك، فإن أي حل — حتى لو كان غير مثالي — سيزيل عبئًا هائلًا. كما يقترح نوفوغراتز، توفر الوضوح القانوني، رغم عيوبه الأولية، أساسًا يمكن للشركات البناء عليه، والتخطيط، والاستثمار. السوق في النهاية يتوق إلى التوقع أكثر من الكمال.

بالنسبة للمستثمر الفردي في العملات المشفرة، تؤكد هذه الأحداث على أهمية النظر إلى ما وراء مخططات الأسعار فقط. فهم الاتجاهات الكلية، والتطورات التنظيمية، وتحركات اللاعبين الكبار مثل Galaxy و Coinbase أصبح ضروريًا. السوق لم يعد فقط عن دورات النصف لبيتكوين؛ إنه عن سياسة الفيدرالي، والضغط السياسي، والابتكار المالي عبر الأصول. إطلاق صندوق يهدف إلى البيع على المكشوف هو تذكير صارخ بأنه في سوق ناضج، سيكون هناك فائزون وخاسرون واضحون. يجب على المستثمرين تحسين مهاراتهم التحليلية، وتنويع استراتيجياتهم بعيدًا عن “الشراء والاحتفاظ” على بعض الأسهم الكبيرة، ومراقبة المعارك التشريعية في واشنطن التي ستشكل المشهد التنافسي لسنوات قادمة.