Цунами распродаж японских облигаций распространяется по всему миру, хедж-фонды продают короткие позиции по иене: крупные управляющие активами опасаются, что «никому не хватит смелости взять на себя риск»

Японские долгосрочные государственные облигации недавно подверглись сильным распродажам, доходность 40-летних облигаций впервые превысила 4%, достигнув максимума за тридцать лет, что создает финансовое давление на японский и американский рынки облигаций и усиливает волатильность. Наблюдая за увеличением объемов шортов по иене со стороны хедж-фондов и опасениями крупных управляющих активами о «недостатке покупателей» на рынке, этот бум японских облигаций рассматривается как важный стресс-тест для глобальных финансовых рынков.

Японские долгосрочные государственные облигации подверглись распродажам, доходность 40-летних облигаций превысила 4%

В последнее время на японском рынке облигаций наблюдается резкая волатильность: доходности 30-летних и 40-летних облигаций за несколько дней выросли более чем на 25 базисных пунктов, при этом доходность 40-летних облигаций превысила 4%. С момента назначения премьер-министра Ёсинэ Суга в октябре доходности 20-летних и 40-летних облигаций выросли примерно на 80 базисных пунктов. Это первый такой уровень за более чем тридцать лет для японских суверенных облигаций различных сроков.

По данным Bloomberg, слабый спрос на аукционе 20-летних облигаций подчеркивает растущие опасения инвесторов относительно будущего объема заимствований японского правительства и рисков инфляции.

Политика как причина: расширение фискальных расходов подрывает доверие инвесторов

Прямой причиной этой волны распродаж стало объявление Ёсинэ Суги о досрочном проведении выборов, а также заявления о снижении налога на потребление продуктов питания и расширении стимулирующих расходов. В целом рынок сомневается в прозрачности источников финансирования этих мер, опасаясь, что для покрытия дефицита придется увеличить выпуск облигаций.

Япония — одна из стран с самым высоким уровнем долговой нагрузки среди развитых государств, и отношение инвесторов к японской фискальной дисциплине становится пессимистичным. Рынок облигаций реагирует на это первыми, что служит предупредительным сигналом для оценки доверия к рынкам.

(Ёсинэ Суга распустил парламент, его политические заявления звучат уверенно, — это не только питательный обед)

Иена на передовой: хедж-фонды увеличивают ставки на ослабление

Волатильность на рынке облигаций также отражается на валютном рынке: по данным Bloomberg, хедж-фонды значительно увеличили короткие позиции по иене. На прошлой неделе чистый объем коротких позиций достиг максимума с мая 2015 года, увеличившись в одну неделю, а общий объем коротких позиций достиг -100 000 контрактов, поднявшись до самого пессимистичного уровня с 2024 года.

Инвесторы ожидают, что при продолжении политики мягкой фискальной политики после выборов дефицит будет расти, что еще больше ослабит японскую валюту. В настоящее время курс иены к доллару приблизился к уровню 160, что является минимальным с июля 2024 года и находится в критической зоне, где ранее японские власти уже вмешивались.

Волна распространения: волатильность японских облигаций оказывает давление на глобальный рынок облигаций

Влияние резких колебаний японского рынка облигаций распространяется за пределы страны: в связи с переоценкой активов японских инвесторов, являющихся одними из крупнейших кредиторов мира, и американский рынок облигаций испытывает давление. Доходность 10-летних американских государственных облигаций во вторник выросла примерно на 6 базисных пунктов до 4,28%. Министр финансов США Скотт Бессент объяснил это так: «Слабость цен на американские облигации тесно связана с эффектом «перетекания» японских облигаций.»

(Давосский форум｜Гренландия и Тайвань упомянуты в контексте геополитических ключевых линий)

Руководитель отдела стратегий по азиатским рынкам Citi Mohammed Apabhai предупредил, что быстрое увеличение волатильности японских облигаций может вынудить рисковые фонды сократить текущие позиции примерно на треть:

Это может усилить давление на распродажи облигаций в США и Южной Корее, что только в США может привести к продаже облигаций на сумму до 130 миллиардов долларов.

(Реализация сценария биткоина? Рост доходности японских облигаций может спровоцировать отток капитала из США и снижение арбитражных сделок)

Предупреждения от Pioneer, Fidelity и Nomura Securities: никто не хочет брать на себя риск

По данным Reuters, несколько управляющих активами также выразили обеспокоенность ликвидностью на рынке облигаций сегодня.

Руководители инвестиций, менеджеры фондов и макроэкономические стратеги Vanguard, Fidelity International и Nomura Securities считают, что при сохранении высокой инфляции, медленных действиях центральных банков и неопределенности фискальной политики трудно определить разумный диапазон покупок японских долгосрочных облигаций:

Сейчас никто не хочет покупать или брать на себя риск, связанный с этим падающим ножом, на текущих уровнях рынка нет покупателей.

Хотя некоторые сверхдлинные облигации все еще держатся страховыми компаниями до погашения, большинство считают, что отсутствие готовых новых покупателей, готовых взять на себя дополнительные риски, — самая тревожная часть этой распродажи.

Эта статья «Распространение распродажи японских облигаций по всему миру, хедж-фонды шортят иену: крупные управляющие активами опасаются, что «никому не доверят»» впервые опубликована на Chain News ABMedia.