L'espace de baisse des taux de la Réserve fédérale s'est réduit, l'inflation tenace et les variables politiques s'entrelacent

Selon les dernières nouvelles, un responsable de la Banque centrale indonésienne a indiqué que l’espace de baisse des taux de la Fed s’était réduit. Cette opinion reflète la situation délicate à laquelle la Fed est confrontée actuellement : des données d’inflation toujours résistantes, tandis que l’incertitude politique augmente également. En combinant les signaux internes récents de la Fed et les données du marché, le cycle de baisse des taux pourrait entrer dans une nouvelle phase.

La triple difficulté de la réduction de l’espace de baisse des taux

La rigidité de l’inflation plus tenace que prévu

Les données d’inflation de base sont un indicateur clé pour la Fed. La dernière publication montre un PCE de base maintenu à 2,6 %, encore loin de l’objectif de 2 % de la Fed. Plus préoccupant, de nouvelles pressions à la hausse sur les prix des aliments apparaissent. Selon les dernières données, le PPI des engrais a augmenté d’environ 17,2 % entre juillet 2024 et novembre 2025, et le prix de la viande de bœuf au détail a augmenté de 21,6 %, ces coûts en amont finissant par se transmettre à la consommation.

Cela signifie que l’inflation pourrait ne pas reculer aussi rapidement que le marché l’avait anticipé. La responsable de la Fed, Harker, a récemment déclaré qu’elle était plus préoccupée par une inflation persistante et qu’elle préférait maintenir les taux actuels jusqu’au printemps, sans soutenir une baisse des taux à court terme. Cela reflète un renforcement des voix hawkish au sein de la Fed.

Les attentes du marché concernant une baisse des taux ont été fortement ajustées

Les données de CME “FedWatch” illustrent cette évolution claire :

Cela signifie que les attentes du marché concernant une baisse significative des taux à court terme se sont pratiquement évaporées. La probabilité de maintien des taux en janvier est de 95 %, et même jusqu’en mars, la probabilité d’une baisse cumulée de plus de 25 points de base est inférieure à 22 %.

L’incertitude politique augmente la variabilité des politiques

Le gouvernement Trump a exercé une forte pression sur la Fed, mais de nouveaux changements sont apparus récemment. Le conseiller économique de la Maison Blanche, Kevin Hassett, a déclaré publiquement que Trump préférerait probablement voir son maintien à la Maison Blanche, ce qui est interprété comme une sortie de la course à la présidence de la Fed. Actuellement, l’ancien membre du conseil de la Fed, Kevin Warsh, est le favori, avec une probabilité estimée à environ 60 % selon les marchés de prévision.

Ce changement de personnel pourrait influencer l’orientation de la politique de la Fed. Par ailleurs, la question des pertes annuelles de 100 milliards de dollars de la Fed et du manque de responsabilité a été remise sur le tapis, compliquant encore la prise de décision politique.

Réactions en chaîne sur le marché des cryptomonnaies

L’ajustement des attentes concernant la réduction de l’espace de baisse des taux se reflète déjà dans le marché des cryptomonnaies. Le 19 janvier, le marché crypto a connu une correction collective, Bitcoin ayant brièvement chuté en dessous de 92 000 USD, et Ethereum ayant perdu le seuil de 3200 USD. Selon les données on-chain, environ 593 millions de dollars de positions ont été liquidés en 4 heures, avec près de 90 % des positions longues.

Les analyses estiment que cette correction est due à plusieurs facteurs : la montée des attentes hawkish de la Fed, la reprise des tensions entre le Groenland et l’Europe/États-Unis sur les tarifs douaniers, et le blocage du projet de loi crypto “CLARITY” au Sénat. Mais la logique plus profonde est la reévaluation du contexte de liquidité. Lorsque les attentes de baisse des taux reculent, les actifs à forte bêta (y compris les cryptomonnaies et les petites capitalisations) subissent une pression accrue.

Informations clés à suivre par la suite

Le tournant potentiel du cycle de baisse des taux de la Fed pourrait se former, mais plusieurs variables doivent continuer à être surveillées :

• La combinaison de données macroéconomiques cette semaine, notamment le PCE de base, le PMI initial et le PIB révisé
• La décision finale concernant le candidat à la présidence de la Fed (attendue cette mois)
• L’impact des risques géopolitiques sur les prix de l’énergie et les anticipations d’inflation
• L’effet réel des 55,3 milliards de dollars injectés par la Fed entre le 20 janvier et le 10 février sur la liquidité du marché

En résumé

La réduction de l’espace de baisse des taux de la Fed reflète une réalité : les marchés avaient été trop optimistes quant à l’ampleur et au rythme de la baisse. La rigidité de l’inflation, l’incertitude politique et le virage hawkish de la politique monétaire constituent de nouvelles contraintes pour le cycle de baisse. Pour le marché crypto, cela signifie qu’il faut passer d’une logique de “liquidité accommodante” à une tarification “données macroéconomiques”. À court terme, une volatilité en haut de gamme pourrait devenir la norme, plutôt qu’un début de tendance unidirectionnelle. L’essentiel est de suivre de près les données macroéconomiques et les signaux de la politique de la Fed, sans trop interpréter les fluctuations à court terme.