#数字资产市场动态 インフレの問題は、米連邦準備制度理事会（FRB）も逃れられない。

昨年9月に利下げを開始したとき、30年国債の利回りは4%未満だった。あっという間に175ベーシスポイント下げたが、利回りは逆に4.9%以上に跳ね上がった——これはかなり困った事態だ。

表面上は、FRBはインフレという猛獣を抑え込んだように見える。しかし、現実はそんなに単純ではない。雇用市場は冷え込んできた（失業率4.4%）ものの、賃金の伸びは依然として3.5%の水準にあり、さらに家賃はCPIの約40%を占めているため、コアインフレはまるで枯れない野草のように、繰り返し上昇している。

現在、市場は2026年のインフレ率が約2.5%にとどまると予想しており、これがFRBにとっては足かせとなり、利下げペースを明らかに鈍らせている。長期利回りもそれに伴って上昇している。

最も痛いのは、関税政策の調整やサプライチェーンの再問題化によって、インフレが再燃した場合、FRBは中立的な状態に戻るか、さらには利上げモードに逆戻りする可能性が高いことだ。そうなると、利回りの変動はさらに激しくなるだろう。短期金利はコントロールしやすいが、長期利回りは市場の気分や財政政策に大きく左右される。