Японский рынок облигаций в последнее время бурно обсуждается: доходность 40-летних облигаций впервые превысила 4%, достигнув тридцатилетнего максимума. Это не только проблема Японии, но и создает значительное давление на глобальные финансовые рынки — фонды защиты от рисков активно увеличивают короткие позиции по иене, крупные управляющие активами начинают опасаться, что на рынке «нет покупателей». Некоторые даже называют эту волну японских облигаций серьезным испытанием для глобальной финансовой системы.

Действия развиваются довольно быстро. За всего несколько дней доходность 30-летних и 40-летних облигаций выросла более чем на 25 базисных пунктов. С тех пор как Санаэ Такаси стала премьер-министром в октябре этого года, доходность 20-летних и 40-летних облигаций выросла примерно на 80 базисных пунктов, что является редким явлением за последние тридцать лет в истории японских долгосрочных суверенных облигаций.

Bloomberg указывает на важный сигнал: спрос на аукционе 20-летних государственных облигаций заметно ослабел. За этим стоит растущее беспокойство инвесторов по поводу будущих заимствований правительства Японии и рисков инфляции.

В чем причина? Триггером этой волны распродаж стало объявление Такаси о досрочных выборах, а также выдвижение инициатив по снижению налога на потребление продуктов питания и расширению стимулирующих расходов. Реакция рынка была очень ясной: как эти меры будут профинансированы? Не видно четкого источника финансирования, в итоге все сводится к выпуску облигаций для покрытия дефицита бюджета.

Япония — одна из стран с самым тяжелым долговым бременем среди развитых государств, и доверие инвесторов к ее финансовой дисциплине снижается. Рынок облигаций наиболее чувствителен к рискам, поэтому эта волна распродаж может рассматриваться как предупреждение о будущей неопределенности.