Las metales preciosos han hecho movimientos importantes recientemente. El oro superó los 4700 dólares por onza, la plata también se acercó a los 94 dólares, alcanzando nuevos máximos históricos. La revuelta de estos dos activos tradicionales de refugio indica en qué está cubriéndose el mercado: caos monetario y riesgos políticos. Esa vieja lógica de refugio sigue siendo bastante efectiva.

En contraste, el rendimiento de Bitcoin resulta un poco incómodo. Después de una caída repentina hace poco, el precio se ha estabilizado alrededor de los 92,000 dólares, todavía lejos de la marca de los 100,000 dólares. Aunque la incertidumbre global aumenta, ¿por qué los metales preciosos gritan y Bitcoin simplemente no muestra fuerza?

Esto refleja un cambio silencioso en el papel de Bitcoin. La narrativa popular en el mundo cripto — ciclo de halving, impacto en la oferta, sentimiento minorista — está claramente perdiendo efectividad. ¿Y qué está reemplazando a eso? La situación de liquidez, los juegos políticos, la rotación de fondos entre diferentes activos. En otras palabras, Bitcoin ya no es solo un juguete del mundo de las criptomonedas; cada vez más se le considera parte de la asignación global de activos.

¿Por qué falló la teoría del ciclo de cuatro años? En definitiva, porque Bitcoin se ha hecho más grande. Su capitalización de mercado crece, los inversores institucionales entran en masa, los ETF de contado, los servicios de custodia y las plataformas de trading reguladas se perfeccionan cada vez más. Estos cambios parecen estar regulando Bitcoin, pero en realidad están transformando su ecosistema de mercado. La lógica de las finanzas tradicionales empieza a infiltrarse; el ciclo de subidas y bajadas impulsado por la autogeneración de Bitcoin está siendo gradualmente absorbido por factores macroeconómicos.

Por eso, al analizar la tendencia de Bitcoin ahora, no basta con mirar solo los datos en cadena o el volumen de transacciones, que son indicadores internos del mundo cripto. Hay que prestar atención a la política de liquidez de la Reserva Federal, a los últimos movimientos en geopolítica, e incluso compararlo con el rendimiento de los refugios tradicionales como el oro y la plata. Cuando los metales preciosos alcanzan nuevos máximos, mientras Bitcoin digiere la volatilidad, esto indica que el mercado aún está ajustando la valoración del riesgo de los activos criptográficos.

Este impulso macroeconómico es en realidad más importante para entender la tendencia de Bitcoin en los próximos meses. La teoría del ciclo quizás tenga algo de valor de referencia, pero ya no es decisiva.