فلسفة استثمار الخشب في العملات المشفرة: من التوعية الاقتصادية إلى منهجية تخصيص ARK

作为ARK Invest的CEO兼CIO，木头姐（Cathie Wood）最近通过播客分享了她对加密资产、美联储政策和投资未来的系统思考。这位颇具影响力的投资人的观点，反映了传统机构如何理解和布局区块链生态的新视角。

الاقتصاديات الأساسية تشكل فلسفة الاستثمار

فلسفة الاستثمار لدى木头姐 مستمدة من خلفيتها الاقتصادية الفريدة. خلال دراستها الجامعية، درست على يد الاقتصادي الشهير آرثر لافر (Arthur Laffer)، وتعمقت في أفكار المدرسة العرضية. هذه التجربة كان لها أثر عميق — ففي وقت كانت فيه وول ستريت في الثمانينيات تتبع الكينزية بشكل كامل، كانت قد تنبأت بدقة بأن إصلاحات ريغان في الجانب العرضي ستؤدي إلى أطول سوق صاعدة في التاريخ.

الاستنتاج الرئيسي من منحنى لافر — أن الضرائب المفرطة تؤدي إلى كبح نمو الإيرادات — هو المنطق الأساسي وراء قراراتها الاستثمارية مدى الحياة. هذا المنظور الاقتصادي المتعدد يجعلها دائمًا قادرة على اكتشاف الفرص التي يتجاهلها الاقتصاديون السائدون. حتى في فترة عملها مع مجموعة رأس المال، كانت قد حددت أن الاستثمار سيكون مسارها المهني مدى الحياة، عندما كانت تبلغ من العمر 20 عامًا.

التحول في الاحتياطي الفيدرالي ينبئ بدورة اقتصادية جديدة

بالنسبة للبيئة الحالية للفائدة، فإن حكم木头姐 يتسم بالتوقع المبكر. أشارت إلى أن قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير تضمن معارضة مزدوجة نادرة — وهي الأولى منذ 1993. ما هو المعنى العميق وراء هذا الإشارة؟

رئيس البنك الاحتياطي يولي أهمية كبيرة لاتفاق القرارات، لكن كسر التوازن يحمل دلالات خفية. ربما أدرك المعارضون أن سوق العقارات لا تزال ضعيفة وأن التضخم في تراجع. التضخم في الإسكان وصل إلى نقطة انعطاف هبوطية، لكن التأخير في الإحصائيات يخفي الاتجاه الحقيقي. إذا استمر ارتفاع الفائدة، فإن الانخفاض الحقيقي في أسعار المنازل قد يصبح مسارًا حتميًا لحل أزمة الإسكان.

في هذا التحول، ترى木头姐 أن الاقتصاد الأمريكي على وشك الانتقال من “ركود متدحرج” إلى “انتعاش فوق المتوقع”. التقنيات مثل الروبوتات، وتخزين الطاقة، والذكاء الاصطناعي، والبلوكشين، وتسلسل الجينات، تخلق قوة دافعة للتضخم السلبي غير مسبوقة. هذا “الدمار الإبداعي” سيؤدي إلى نتائج متباينة — إيجابية للمبتكرين، وهدامة للمحافظين.

انفجار العملات المستقرة يعيد تشكيل إطار توقعات البيتكوين

بالنسبة لتوقعها الشهير بأن البيتكوين سيصل إلى 150 ألف دولار بحلول 2030، اعترفت أن هذا التوقع يواجه متغيرات جديدة. كانت تتوقع أن يتحمل البيتكوين وظيفة العملات المستقرة في الأسواق الناشئة، لكن مسار التطور الحالي قد تغير.

لقد أصبح الانتشار السريع للعملات المستقرة واقعًا — حيث أصبحت عملات مثل Tether أدوات ثورية للوصول إلى الدولار في الأسواق الناشئة، وبدأ الشباب يعلمون آباءهم “بعدم الحاجة إلى السوق السوداء لتبادل العملات”. هذا التطور فاق توقعاتها، لذلك قد تقومARK بضبط وزن الأسواق الناشئة في نموذج “التصورات الكبرى لعام 2025”.

لكن من المهم ملاحظة أن الركيزتين الأساسيتين لقيمة البيتكوين لم تتغيرا — الأولى هي بوابة المؤسسات إلى الأصول الرقمية، والثانية هي الشكل الرقمي للذهب. استنادًا إلى هاتين الركيزتين، لا يزال إطار التوقعات عند 150 ألف دولار قائمًا. في سيناريو السوق الصاعدة، فإن تجاوز البيتكوين لمليون دولار خلال خمس سنوات ليس فقط ممكنًا، بل قد يتجاوز بكثير.

بالنسبة لتهديدات الحوسبة الكمومية، تظهر木头姐 بمزيد من الهدوء. أنشأتARK منصب كبير العلماء المستقبليين لدراسة هذه القضايا. أظهر المراقبة المستمرة من قبل المدير السابق للأبحاث بريت، وخبير التحليل على السلسلة ديفيد بول، أن الحوسبة الكمومية لا تزال في مرحلة التغير الكمي. قد تظهر تهديدات الحوسبة الكمومية في أواخر عشرينيات القرن الحالي، لكن الأهم هو أن العديد من المشكلات التي كانت تعتمد على الحوسبة الكمومية قد تُحل بواسطة الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع.

تحديد موقع بيئة إيثيريوم وسولانا

في سياق استراتيجيتها في البيئة المشفرة، أنشأتARK مصفوفة تكوين مركزية “بيتكوين + إيثيريوم + سولانا”. على الرغم من أن أداء سولانا السوقي أكثر لفتًا للانتباه، إلا أن木头姐 تختار إيثيريوم كأفضل بروتوكول على مستوى المؤسسات، لأسباب تستحق الدراسة.

رغم أن سولانا أكثر كفاءة في المعاملات، إلا أن مؤسسات مثل Coinbase وRobinhood لا تزال تختار إيثيريوم كأساس Layer2. هذا يعكس اهتمامARK بالأمان الذي توفره البنية اللامركزية. والأهم من ذلك، كواحدة من المستثمرين الأوائل في Circle، لاحظت أن شبكة إيثيريوم أصبحت الحامل الرئيسي لانفجار العملات المستقرة — حيث ستعزز عوائد الرهن المستقبلية من فاعليتها.

هذا يتناقض بشكل واضح مع استراتيجية MicroStrategy التي تركز على تخزين البيتكوين فقط.ARK تسعى إلى تقليل تكاليف الدفع من 3.5% إلى 1%، وعندما تصل حجم الأصول المدارة عالميًا إلى 250 تريليون دولار خلال خمس سنوات، فإن توفير 2% من التكاليف يعني كفاءة هائلة.

الجمود التنظيمي والابتكار في الشفافية

لا تتردد木头姐 في انتقاد البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة — فسياسات التنظيم الكارثية على مدى الأربع سنوات الماضية تقتل ابتكار البلوكشين. حتى أنها علنًا قالت إن البلوكشين يمثل الثورة الرقمية القادمة، تمامًا كما أن الإنترنت قاد الثورة التكنولوجية في أمريكا، لكن أمريكا تتخلى عن هذه الدورة التكنولوجية الأكبر حجمًا بشكل متعمد.

هذا دفعARK للتفكير بجدية في توجيه المزيد من الأبحاث نحو الخارج. على الرغم من وجود مخاطر تنظيمية وتجزئة في أسواق أوروبا، إلا أن موقف التنظيم في الولايات المتحدة أكثر إحباطًا.

المثير للاهتمام أنARK تتبنى استراتيجية الشفافية كوسيلة للنجاح. مشاركة التقارير البحثية مجانًا خلال الجائحة، وفتح سجلات التداول، أدى بشكل غير متوقع إلى انتشار في آسيا، وبنى علامة تجارية عالمية. هذه الاستراتيجية لا تقلل فقط من تكاليف الاستثمار من خلال زيادة الشفافية، بل تلبي أيضًا طلب السوق بعد الأزمة المالية على مزيد من الشفافية. الآن، مؤشرات الشفافية الفريدة للبلوكشين تبني أبعاد تقييم جديدة لا تتوفر في الأسواق التقليدية.

ثورة الذكاء الاصطناعي والتعاون مع البحث البشري

بالنسبة للقلق من أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل قدرات الاستثمار، تظهر木头姐 برضى أكثر. تعتقد أن المجالات التي يمكن أن يحقق فيها الذكاء الاصطناعي تقدمًا سريعًا هي تلك التي تعتمد على الاستثمار السلبي والاستراتيجيات الحساسة للمؤشر — وهذه هي المجالات التي يتجه إليها العديد من المستثمرين خلال فترة هيمنة “العمالقة الستة في سوق الأسهم الأمريكية”.

الاستراتيجيات الكمية التقليدية تعتمد على تحليل العوامل — مثل النمو، وجودة التدفقات النقدية، والتقلبات — وهذه المجالات هي التي يتقنها الذكاء الاصطناعي بشكل كبير. أعتقد أن الذكاء الاصطناعي سيقلب استراتيجيات الكمية التقليدية رأسًا على عقب، ويجعلها أكثر قابلية للتسويق. لكن استراتيجياتARK تعتمد على البحث الأصلي، ويمكن تغذية هذه المحتويات لنماذج اللغة الكبيرة. الذكاء الاصطناعي يستطيع التعرف على أنماط معينة، لكن ذلك يعزز من كفاءة البحث.

كمثال على عمل قانون ليت الخاص بـARK، سيقلل الذكاء الاصطناعي بشكل كبير من عبء البحث المستهلك للوقت. لكن木头姐 لا تقلل أبدًا من قيمة الحكمة البشرية — خاصة إبداع فريق البحث. التعاون بين الذكاء الاصطناعي والباحثين البشريين سيدفع قدرات الاستثمار لدىARK إلى آفاق جديدة.

دروس الاستثمار للشباب

بالنظر إلى مسيرتها الشخصية، تنصح木头姐 الجيل الجديد بالحفاظ على عقلية منفتحة ومتقبلة. كانت تلك الفترة من استكشاف الاحتمالات المختلفة حقًا ممتعة، وكانت الجامعة أفضل وقت لتجربة مجالات متعددة. الانخراط في ما تحب يحقق رضا دائم.

وأشارت إلى أن التفاوت بين نضج التقنية وأداء السوق غالبًا ما يثبت أن الجماعة غير عقلانية. على سبيل المثال، في تسلسل الجينات، كانت التكلفة في 2003 تصل إلى 2.7 مليار دولار لكل عملية، والآن أصبحت فقط 200 دولار — هذا التقدم التكنولوجي غالبًا ما يصاحبه فقاعات سوق. السوق الحالية تظهر سلوكًا أكثر عقلانية، وفي ظل جو من الحذر العام، تتطور مجالات مثل الذكاء الاصطناعي في الرعاية الصحية بشكل ثابت. في الوقت نفسه، تتوسع فرص الاستثمار من عمالقة التكنولوجيا إلى الأصول الناشئة مثل البلوكشين، وهو ما يتوافق تمامًا مع تقييم木头姐 لدورة الابتكار.

هذه المستثمرَة التي يُطلق عليها لقب “木头姐”، تفسر عبر مسيرتها الاستثمارية التي تزيد عن 40 عامًا أن الفرص الاستثمارية الحقيقية غالبًا ما تكون مخفية في مجالات الابتكار التي تتجاهلها التيارات السائدة.