As armadilhas de negociação sob o tema de grandes aventuras: por que os investidores de contratos finais acabam não escapando do zero

币圈有句话："十炒九亏，最后一个亏得更惨。“为什么散户玩合约这么容易亏钱？表面上看是技术不过关，深层原因其实是参与了一场注定失败的"大冒险题目”——一个看似概率有利，实际上暗含毁灭性风险的数学陷阱。

这个陷阱有个经典的模型来解释它。让我先讲一个故事。

Um jogo de probabilidade que envolve vida ou morte

O famoso teórico de gestão de risco Taleb mencionou em suas obras um experimento mental chamado “Jogo da Pistola de Um Tiro”. A história é assim:

Um bilionário te dá uma pistola de um tiro, com 6 câmaras, uma delas carregada. Você aponta para sua cabeça e puxa o gatilho uma vez. Se sobreviver, ele te dá 10 milhões.

Do ponto de vista puramente probabilístico, sua chance de sobreviver é de 83%, de morrer é de 17%.

Muita gente pensa: só preciso arriscar 17% de chance de morte para ganhar 10 milhões, vale a pena.

É aí que o maior engano do grande risco aparece — ele faz a probabilidade parecer muito favorável.

Ilusão de recorrência: a desconexão entre média do grupo e destino individual

Mas há uma questão crucial: você não consegue repetir o jogo infinitamente.

Se convidar 100 pessoas para jogar, aproximadamente 83 ficarão ricas, 17 morrerão. Do ponto de vista estatístico, o retorno total é enorme, a média é alta.

Mas você é apenas uma pessoa, com uma única vida.

Quando a pequena probabilidade de 1/6 te atinge, o jogo termina para você. Você nunca mais poderá desfrutar da média dos 83 sobreviventes. Você se torna um daqueles 17 túmulos, e a média estatística do grupo não tem relação com sua experiência individual.

Essa é a “ilusão de recorrência” — sempre usamos os resultados do grupo para inferir o futuro do indivíduo, mas, para a pessoa, uma vez que há risco de destruição, esse jogo de probabilidade vira uma roleta russa.

E o mais assustador: se esse jogo for jogado uma vez por dia? Cada vez que ganhar 100 mil?

A resposta é: contanto que jogue muitas vezes, a bala cedo ou tarde vai sair. Repetir o jogo acumula risco, e 99% dos participantes acabarão sendo atingidos por essa bala. Nesse jogo, ganhar muitas vezes não importa — porque você só pode perder uma.

O momento Black Swan no mercado de criptomoedas

Ao mapear esse jogo para o mercado de contratos de criptomoedas, a semelhança é surpreendente.

Muitos investidores de varejo usam alavancagem alta, ganham 9 vezes de lucro (sem atingir a bala), suas contas multiplicam por dezenas, e pensam que são gênios, que sua estratégia é perfeita.

Mas isso é viés de sobrevivência. Você não teve problemas, ainda não encontrou a bala.

Os mercados financeiros sempre têm eventos “Black Swan” — que é a própria bala.

A queda de março de 2020, as oscilações extremas de 2023, tudo isso faz com que muitos traders de alta alavancagem tenham liquidações instantâneas. Picos, falhas na exchange, movimentos extremos… Para quem mantém posições à vista, é volatilidade; para quem usa 10x, 50x de alavancagem, é risco destrutivo.

Não importa quanto você tenha lucrado antes, enquanto existir a possibilidade de “liquidação e saída definitiva”, com o aumento do número de operações, zerar a conta não é mais uma “possibilidade”, mas uma “necessidade” matemática.

Por isso, muitos veteranos que passaram por grandes quedas de mercado, na verdade, raramente quebram. Eles já estão mentalmente preparados para o pior, e o banho de Marcha de 2020 os ensinou que o Black Swan não é um acidente, mas uma operação padrão do mercado.

Por que disciplina de stop-loss é mais importante que técnica de trading

Mas isso não quer dizer que investidores de varejo não possam usar alavancagem. A atração do mercado de criptomoedas está justamente nas oportunidades de “pequeno investidor ganhar grande”, e a alta alavancagem é uma delas.

O problema está na disciplina de execução da maioria dos investidores.

Primeira armadilha: abre uma posição, não morre, lucra, e pensa que é o escolhido, continua abrindo mais posições até encontrar a bala. Não sabe quando sair, nem quando parar.

Segunda armadilha: não tem um plano rigoroso de stop-loss. Usa alavancagem total sem definir limites, sem se preparar para o pior cenário. Essa operação é como puxar o gatilho da roleta russa.

O ponto não é a alavancagem em si, mas a falta de respeito pelo risco. Antes de abrir uma posição, você precisa se perguntar: se o pior acontecer (ser atingido pela bala), quanto posso perder?

A resposta deve ser: posso aceitar essa perda, e ela não afetará minha vida ou meus planos futuros de trading.

Pensamento de sobrevivência na mesa de poker

Voltando à essência do experimento mental. Qualquer jogo com risco destrutivo, a primeira coisa a considerar não é o potencial de ganho, mas se você consegue aceitar a pior perda possível.

O risco deve ser limitado ao que você pode suportar. Parece conservador, mas na verdade é a única forma de sobreviver a longo prazo.

Uma estratégia saudável de trading de contratos deve incluir:

• Perda máxima por operação de 2-5% do saldo
• Definir limites rígidos de stop-loss, sem hesitar
• Usar alta alavancagem ocasionalmente, não como ferramenta diária
• Após 3-5 vitórias consecutivas, considerar reduzir a alavancagem ou fazer uma pausa
• Registrar cada operação, revisar periodicamente se está cometendo os mesmos erros

Parece chato, até meio “preguiçoso”, mas são as regras de sobrevivência no mercado.

A história do mercado de criptomoedas é sempre assim: um investidor de varejo, que multiplicou por 10 em curto prazo, é liquidado numa liquidação de alta alavancagem, zerando todos os lucros. Essa pessoa participou de uma grande aventura que estava destinada ao fracasso.

Reflexão final

A teoria de Taleb é importante não porque ensina sobre probabilidade, mas porque revela uma verdade cruel: em jogos com risco destrutivo, vantagem probabilística é inútil.

Seja roleta russa ou contratos de alta alavancagem, uma única perda é o fim. Seu histórico de trades, saldo, lucros anteriores, tudo zerado numa liquidação.

Para sobreviver nesse mercado por mais tempo, a primeira regra nunca foi “como ganhar mais rápido”, mas “como garantir que nunca será atingido pela bala”.

Preservar o capital, controlar o risco, não é ser conservador, é ser inteligente. Porque só quem fica na mesa tem chance de ver o próximo ciclo de alta.