Les trois géants du capital-risque en cryptomonnaie : les érudits qui voient clair, voient tôt et voient à travers

Au cours de ces années passées chez Dragonfly Capital, je n’ai cessé de me poser une question : qui sont réellement les leaders dans le domaine du capital-risque en cryptomonnaie ? Cette question semble simple, mais en approfondissant la compétition d’investissement dans l’industrie crypto, on découvre que la réponse est bien plus complexe qu’il n’y paraît. À l’origine de ma carrière de VC, j’étais passionné par la compétition — dans ce secteur, une seule personne peut remporter une transaction, une seule peut choisir le gagnant d’un cycle. Cependant, après près de dix ans d’immersion et d’observations, je me rends compte que trois personnes ont déjà prouvé par leurs résultats qu’elles sont les figures emblématiques de l’histoire du capital-risque en cryptomonnaie. Chacun d’eux possède ses forces, ce sont tous des érudits polyvalents dans leur domaine, et leur philosophie d’investissement ainsi que leur manière de prendre des décisions méritent une réflexion pour tous les professionnels du secteur.

Dan Robinson : l’incarnation ultime de l’investisseur polyvalent

Dan Robinson de Paradigm est l’un des investisseurs les plus érudits que j’aie rencontrés. Son parcours professionnel raconte une histoire d’apprentissage continu et de dépassement de soi — d’avocat en exercice à architecte de protocoles autodidacte, puis à investisseur de premier plan, chaque transition lui a exigé de maîtriser de nouveaux systèmes de connaissances.

Les réalisations de Dan couvrent plusieurs domaines clés de l’infrastructure cryptographique. Il a été impliqué dès les débuts de Uniswap, alors qu’il s’agissait encore un projet embryonnaire, et en est devenu le co-auteur et contributeur principal pour Uniswap V3. Le lancement de V3 a rendu le trading spot sur la chaîne plus efficace, établissant un paradigme dans le domaine des DEX. Par ailleurs, il a compris dès les premiers temps de Flashbots l’importance du problème MEV (Maximum Extractable Value), contribuant à la création du mécanisme moderne d’enchères MEV. Alors que les solutions Layer 2 étaient encore en phase d’exploration, Dan a dirigé le financement initial d’Optimism, qui est ensuite devenu l’une des solutions d’extension les plus importantes de l’écosystème Ethereum.

Ce qui distingue Dan, c’est qu’il n’est pas seulement un investisseur qui croit en un projet, mais aussi un partenaire technique capable de s’impliquer profondément dans le développement du projet. Lorsqu’un autre fonds échoue dans une compétition, les fondateurs disent souvent : « Vous êtes très bons, mais je dois collaborer avec Dan. » Cette phrase reflète sa position réelle dans l’industrie — le plus grand investisseur est souvent celui qui peut impulser l’innovation de ses propres mains.

Chris Dixon : le pionnier et croyant dans l’industrie crypto

Si Dan est un touche-à-tout, alors Chris Dixon est un pionnier dans le domaine de la cryptomonnaie. Avant lui, l’investissement crypto était marginal, peu de fonds traditionnels étaient prêts à miser leur avenir professionnel là-dessus. Chris a changé cela. Il est le premier investisseur mainstream à avoir lié toute sa carrière à la technologie blockchain, déclarant par ses actions que ce secteur mérite d’être optimiste.

En 2013, alors que le secteur était encore incertain, Chris a mené la levée de série B de Coinbase. Cette opération est devenue un cas classique dans l’histoire du capital-risque crypto, illustrant parfaitement sa philosophie d’investissement — « Les personnes les plus intelligentes font ce qu’elles font le week-end, et dans dix ans, tout le monde le fera. » Ce n’était pas seulement une décision d’investissement réussie, mais aussi une anticipation précise de la direction du secteur.

Ce qui force aussi le respect chez Chris, c’est sa décision d’investir tôt dans Uniswap. À l’époque, le débat sur la viabilité des AMM (Automated Market Makers) faisait rage — certains doutaient de leur efficacité en capital, d’autres craignaient le risque de front-running, et certains pensaient que ce modèle était facilement copiable et difficile à défendre. Paradigm a choisi d’abandonner à ce moment-là, tout comme d’autres, y compris la majorité du comité d’investissement de a16z, qui n’y croyait pas. Mais la décision de Chris était tout autre — il voyait dans ce modèle d’AMM sans permission une possibilité infinie. « Un contrat intelligent qui peut acheter et vendre n’importe quoi ? Ça a l’air trop cool. » Derrière cette intuition simple se cache une compréhension profonde de la nature de l’innovation technologique.

L’apport de Chris à l’industrie ne se limite pas à quelques investissements réussis. Il a mené une longue lutte contre les résistances externes, obtenant la légitimité et la reconnaissance culturelle pour la technologie blockchain. Beaucoup de concepts que nous discutons aujourd’hui dans les comités d’investissement proviennent directement de ses idées. On peut dire qu sans l’engagement précoce et persévérant de Chris Dixon, l’industrie du capital-risque crypto n’aurait pas atteint le niveau qu’elle a aujourd’hui.

Kyle Samani : le pratiquant extrême de la pensée inversée

Kyle Samani est un investisseur qui peut facilement mettre mal à l’aise — y compris moi-même. Il propose souvent des idées et des décisions qui font froncer les sourcils, voire provoquer la colère. Mais c’est précisément cela qui définit un vrai penseur inversé. Le véritable inversé ne cherche pas à faire sensation pour recevoir des louanges, mais reste ferme dans ses convictions quand la majorité pense que vous êtes fou ou veut vous contredire.

L’investissement de Kyle dans Solana est l’un des exemples parfaits de pensée inversée dans l’histoire du capital-risque crypto. Il a participé dès la levée de fonds en seed, et malgré un événement Black Swan comme FTX, il a maintenu sa position. Les gains de cet investissement ont atteint une ampleur impressionnante, et il est certain que quelqu’un écrira un livre à son sujet. Dans un secteur où la distribution des résultats suit une loi de puissance, l’investissement de Kyle dans Solana illustre parfaitement cette idée que « une seule transaction peut changer l’histoire ».

Dans nos échanges quotidiens, Kyle et moi avons souvent des points de vue opposés. Mais je dois reconnaître qu’en jugeant par les résultats finaux, Kyle a déjà prouvé sa valeur de manière irréfutable. Parfois, le capital-risque, c’est vraiment ça — un sport de compétition strictement basé sur le tableau de scores, et Kyle est actuellement celui qui marque le plus.

Concurrents, mais aussi communauté

Pour Dragonfly, reconnaître les succès de ses concurrents peut sembler peu « intelligent ». Mais le secteur a besoin d’une vision plus large. Investir dans la crypto est difficile — j’ai vu trop de collègues partir, cet écosystème est lui-même brutal.

Même si je suis en compétition quotidienne avec ces trois figures, je leur porte un grand respect. Chacun d’eux a contribué à mon évolution, leurs décisions m’ont inspiré. Dan Robinson m’a montré combien la participation active peut créer de la valeur, Chris Dixon m’a appris l’importance de la prévoyance, et Kyle Samani m’a rappelé la puissance de la pensée inversée.

Dans ce secteur où la critique du capital-risque est rare, je tiens à leur rendre hommage : Dan Robinson voit clair, Chris Dixon a vu tôt, et Kyle Samani a vu jusqu’au bout. Ils ont chacun, à leur manière, défini ce qu’est l’excellence en cryptorisque. Qu’ils le sachent ou non, je leur suis reconnaissant. Que cette compétition passionnante continue à nous pousser mutuellement vers le progrès.