Quando o mercado de previsão entra na “Era de Alto Volume de Negociação”: a diferenciação estrutural entre Kalshi, Polymarket e Opinion

Autor: 137Labs

Os mercados de previsão estão a atravessar um ponto de inflexão crucial.

À medida que nos aproximamos de meados de janeiro, a densidade de atividade de negociação diária, a velocidade de rotatividade e a frequência de participação dos utilizadores nos principais plataformas de previsão aumentaram simultaneamente, com várias plataformas a superar recordes históricos em um curto espaço de tempo. Isto não é uma mera “onda de pico impulsionada por eventos”, mas mais uma espécie de salto coletivo na forma e na estrutura de demanda dos mercados de previsão.

Se nos últimos anos os mercados de previsão ainda eram vistos como “experimentos de jogo de informação de nicho”, agora eles estão a evoluir para uma forma mais madura: um mercado de negociação centrado em contratos de eventos, caracterizado por alta frequência de participação e capaz de atrair liquidez de forma contínua.

Este artigo irá analisar, em torno de três plataformas representativas — Kalshi, Polymarket e Opinion — as mudanças estruturais por trás do crescimento do volume de negociação nos mercados de previsão, bem como os diferentes caminhos que cada uma delas está a seguir.

1. A essência da transição no volume de negociação: os mercados de previsão estão a “desbaixar a frequência”

Uma limitação central histórica dos mercados de previsão era a frequência de negociação.

Os mercados tradicionais de previsão assemelham-se mais a “participação por apostas”:

• Entrada do utilizador
• Aposta
• Espera pelo resultado
• Encerramento e saída

Este modelo limita naturalmente o teto do volume de negociação, pois o mesmo capital só pode participar uma vez na formação de preço por unidade de tempo.

Recentemente, o aumento na atividade de negociação revela uma transformação sistemática nos mercados de previsão:

De “apostas orientadas ao resultado” para “negociação orientada ao processo”.

Especificamente, isso manifesta-se em três pontos:

1. Os eventos são desmembrados em trajetórias de preço negociáveis e sustentáveis

Deixou de ser apenas “vai acontecer ou não”, passando a ser “como a probabilidade muda ao longo do tempo”. 2. Múltiplas entradas e saídas dentro do ciclo de vida do contrato tornam-se norma

Utilizadores começam a ajustar posições repetidamente, como se negociassem ativos. 3. Os mercados de previsão começam a exibir características de “liquidez intra-dia”

A própria volatilidade dos preços passa a ser uma razão para participar.

Neste contexto, o rápido aumento do volume de negociação não significa “mais pessoas a apostar uma única vez”, mas sim que o mesmo grupo de utilizadores começa a fazer múltiplas apostas sobre o mesmo evento.

2. Kalshi: quando o mercado de previsão é completamente reformulado pelo desporto

Entre todas as plataformas, a estrutura de negociação da Kalshi é a mais radical.

Ela não tenta transformar o mercado de previsão numa “ferramenta de informação mais séria”, mas opta por um caminho mais realista:

Permitir que o mercado de previsão tenha uma frequência de participação comparável à de apostas desportivas.

1. O significado do desporto não é “tema”, mas sim “controlador de ritmo”

Eventos desportivos possuem três vantagens decisivas:

• Frequência extremamente alta (diária, múltiplas partidas)
• Fortemente impulsionado por emoções (utilizadores dispostos a participar repetidamente)
• Liquidação rápida (dinheiro a voltar rapidamente)

Isto confere ao mercado de previsão, pela primeira vez, uma característica semelhante à de “ativos de negociação intra-dia”.

2. O verdadeiro significado do volume de negociação: aumento na rotatividade de capital

O crescimento do volume na Kalshi não advém apenas de novos utilizadores, mas de o mesmo capital a ser reutilizado várias vezes em ciclos mais curtos.

Trata-se de uma estrutura de volume de negociação “tipicamente consumista”:

• Mais próximo do entretenimento
• Mais dependente da frequência
• Mais fácil de escalar

A sua vantagem é uma escalabilidade muito forte, mas o risco reside em:

Quando o interesse pelo desporto diminuir, será possível manter os utilizadores em contratos de outros eventos?

3. Polymarket: quando o mercado de previsão se torna “a camada de negociação da opinião pública”

Se a atividade na Kalshi é impulsionada pelo ritmo, então a densidade de negociação na Polymarket vem dos tópicos.

1. O ativo principal da Polymarket não é o produto, mas sim “o direito de escolher temas”

A força da Polymarket reside em:

• Velocidade de lançamento de novos tópicos
• Cobertura de temas altamente emocionais como política, macroeconomia, tecnologia, criptomoedas
• Flutuações naturais sincronizadas com a opinião pública nas redes sociais

Aqui, a negociação nem sempre se baseia em vantagem informacional, mas sim na expressão de opiniões.

2. Uma outra explicação para o alto volume de negociação: hedge de opiniões repetidas

Muitas negociações na Polymarket não representam “apostar do zero ao um”, mas sim:

• Mudanças de posição
• Reversões emocionais
• Reprecificação após impacto na opinião pública

Isto faz dela mais parecida com um mercado de opinião pública descentralizado de futuros.

O seu desafio de longo prazo não está na atividade de negociação em si, mas em:

Quando todos estiverem a negociar opiniões, será que o preço ainda consegue refletir sinais de “probabilidade real”?

4. Opinion: o problema-chave de plataformas em crescimento não é “volume”, mas sim “aderência”

Em comparação com as duas anteriores, a Opinion parece mais um plataforma ainda em fase de validação do seu posicionamento.

1. O volume de negociação apresenta características de “crescimento estratégico”

A atividade na Opinion depende mais de:

• Mecanismos de incentivo
• Design de produto
• Distribuição externa

Este tipo de volume pode crescer rapidamente a curto prazo, mas o verdadeiro teste ocorre após a “maré de incentivos” diminuir.

2. O que realmente importa não é o pico, mas a curva de retenção

Para plataformas como a Opinion, o mais importante não é o desempenho de negociação num dia específico, mas sim:

• Se os utilizadores continuam a negociar em múltiplos eventos
• Se desenvolvem um hábito de participação
• Se conseguem gerar naturalmente profundidade de compra e venda

Caso contrário, o volume de negociação pode facilmente tornar-se uma mera exibição de crescimento pontual.

5. A próxima fase dos mercados de previsão: de “competição de escala” para “competição de estrutura”

De uma forma geral, o elevado nível de atividade nos mercados de previsão atualmente não é um fenômeno isolado, mas o resultado de três direções diferentes a avançar simultaneamente:

• Kalshi está a transformar o mercado de previsão em um produto de entretenimento e comercialização
• Polymarket está a transformar o mercado de previsão numa camada de opinião pública emocional
• Opinion está a explorar a replicabilidade de modelos de crescimento

Isto indica que um ponto de viragem importante está a surgir:

Os mercados de previsão deixam de depender apenas de “fazer volume de negociação”, e começam a diferenciar-se em diferentes infraestruturas de mercado.

O que realmente determinará o sucesso no futuro não será o desempenho de um dia, mas sim três questões de longo prazo:

1. O volume de negociação consegue converter-se em liquidez estável?
2. Os preços continuam a ser interpretáveis e úteis como referência?
3. A participação dos utilizadores advém de necessidades reais ou de incentivos de curto prazo?

Conclusão: os mercados de previsão já não são uma questão de “se vão pegar fogo”

Quando os mercados de previsão começam a apresentar comportamentos de negociação contínuos e de alta densidade, um fato já está bastante claro:

Eles estão a evoluir de experimentos marginais para um mecanismo de mercado que pode ser utilizado repetidamente.

O que realmente importa não é se um número foi ou não atualizado, mas sim:

Qual o tipo de mercado de previsão que, no final, conseguirá equilibrar alta frequência de participação com uma formação de preço eficaz.

Esse é o verdadeiro sinal de que os mercados de previsão entraram numa nova fase.