Dukungan dana ETF Bitcoin sedang menciptakan siklus baru selama 2 tahun

비트코인이 역사적인 4년 반감기 주기를 벗어나고 있습니다. 하지만 이것이 시장의 주기가 사라졌다는 뜻은 아닙니다. 오히려 "바이럴 뜻"이 근본적으로 변했습니다. 과거 바이럴은 뉴스와 FOMO가 소매 투자자들을 끌어당기는 심리적 현상이었다면, 이제는 기관 펀드 매니저들의 자금 흐름이 시장을 지배하는 메커니즘으로 진화했습니다.

공급 쇠수에서 자금 흐름으로: 비트코인 시장의 본질이 바뀌었습니다

전통적인 비트코인 주기는 명확한 구조를 가지고 있었습니다. 반감기가 신규 채굴 공급을 줄이고, 이는 약한 채굴자들을 시장에서 밀어냅니다. 결과적으로 신규 비트코인의 한계 비용이 상승하고, 시장에 진입하려는 열렬한 투자자들이 예측 가능한 이 반감기 이야기에 심리적으로 몰려듭니다. 이 자기충족 순환은 초기 포지셔닝 → 가격 급등 → 언론의 대대적 보도 → 소매 투자자들의 FOMO → 레버리지 열풍 → 급락의 패턴을 반복했습니다.

하지만 현재의 비트코인 시장은 다릅니다. 기관 자금이 대규모로 유입되면서 공급 요소의 중요도가 크게 감소했습니다. 이제는 반감기 이야기보다 ETF 자금 흐름이 가격 움직임을 훨씬 더 강하게 좌우합니다.

기금 매니저의 1-2년 평가 주기가 새로운 규칙입니다

기관 자산운용사들은 더 이상 4년을 기준으로 비트코인 수익률을 평가하지 않습니다. 대부분 연 1-2년 단위로 포트폴리오를 점검합니다. 펀드 매니저들이 투자 위원회 앞에서 설명해야 할 기준 수익률은 약 25-30% 연평균이니, 그들은 자신의 비트코인 포지션이 이 목표를 달성하는지 엄격하게 모니터링합니다.

2024년 한 해 동안 비트코인은 100% 이상 상승했습니다. 이는 마이클 세일러가 제시한 향후 20년간 30% 연평균성장률 기준으로 보면 2.6년치 성과를 1년 만에 달성한 것입니다. 그러나 2025년 초부터 현재(2026년 1월)까지의 상황은 다릅니다. 현재 비트코인은 연초 대비 7% 하락했고, 가격은 $89.01K입니다. 지난 1년간 -12.83%의 낙폭을 기록했습니다.

자금 흐름의 바이럴이 차익 실현을 결정합니다

기금 매니저들은 세 가지 중요한 요소로 자신의 의사결정을 판단합니다. 첫째는 "모두가 같은 것을 보유한다"는 공동 소유주 위험입니다. 모든 기관이 동시에 비트코인을 사고팔 때, 유동성이 한 방향으로 쏠려 가격 변동성이 극적으로 커집니다. 둘째는 연초 대비 손익 상황입니다. 특히 헤지펀드는 12월 31일 기준으로 수수료가 책정되므로, 연말이 다가올수록 펀드 매니저들은 수익을 확정하거나 손실을 회복하기 위해 더욱 민감하게 반응합니다. 셋째는 앞으로의 기회 비용입니다.

2024년 10월에 비트코인이 $70,000이었을 때부터 2024년 11월 $96,000까지 오르는 동안, 기관 투자자들의 자금 유입이 최고조였습니다. 그 후 2025년 1월부터 현재까지 거의 모든 ETF 순자금흐름은 적자였습니다(3월 제외). 이것은 무엇을 의미할까요?

2024년 말에 진입한 투자자들은 2년의 성과 평가 주기 종료인 2026년 말 결정적인 순간에 직면하게 됩니다. 충분한 수익률에 도달하지 못했다면, 내년에 80% 이상의 수익을 내거나 향후 2년간 50% 이상의 상승을 달성해야 합니다. 이는 현실적으로 어렵습니다. 따라서 합리적인 펀드 매니저라면 지금 차익을 실현하거나, 다른 더 높은 수익 기회로 자금을 옮기는 것을 고려할 것입니다.

변곡점: $84,000-$91,000에서 벌어지는 기관 투자자들의 의사결정

비트코인은 지금 ETF 출시 이후 총 비용 기준인 $84,000이라는 중요한 가격 수준과 현재 $89.01K 근처에서 진동하고 있습니다. 이는 단순한 기술적 저항선이 아닙니다. 이것은 수천 개 기관 포트폴리오의 평균 진입 가격과 밀접하게 맞닿아 있습니다.

10% 추가 하락하면 비트코인 ETF가 관리하는 자산 규모가 연초 수준으로 돌아올 수 있습니다. 그렇게 되면 "이 투자가 효과가 없었다"는 신호가 시장 전체에 퍼질 것입니다. 반대로, 여기서 반등하면 "2년 주기가 다시 작동한다"는 바이럴 심리가 강해질 것입니다. 하지만 2년 주기는 과거의 4년 주기와 다릅니다. 훨씬 더 예측 불가능하고, 기관 투자자들의 수익률 목표와 비용 기반에 따라 순간적으로 반전될 수 있습니다.

비트코인의 미래: 바이럴보다는 자본 효율성이 지배합니다

4년 주기는 확실히 끝났습니다. 하지만 새로운 주기, 더 정확하게는 "역동적인 2년 주기"가 비트코인의 가격을 좌우하고 있습니다. 이 주기는 반감기 같은 기계적 공급 요소가 아니라, 기금 매니저들의 연간 수익률 목표와 차익 실현 타이밍에 따라 작동합니다.

흥미로운 점은, 비트코인의 가격이 오르거나 내리지 않고 단순히 옆으로 움직인다면, 기관 투자자 시대의 비트코인에는 궁극적으로 해롭다는 것입니다. 왜냐하면 기금 매니저들은 30% 미만의 수익률에서는 자금을 회수하기 때문입니다. 자산 운용은 "상대적 기회"에 관한 사업이고, 비트코인이 횡보세에 빠지면 다른 더 높은 수익 기회로 자본이 흘러갈 것입니다.

결국 비트코인 시장의 새로운 바이럴은 공급 쇠수와 심리적 FOMO가 아니라, 기관 자금 흐름과 비용 기반 맥락에서의 자본 효율성입니다. 이를 이해하는 투자자라면, 반감기 캘린더가 아니라 기금 매니저들의 포트폴리오 재조정 시점을 추적하는 것이 더 중요할 것입니다. 이것이 2년 주기 시대 비트코인 투자의 핵심입니다.