A vitória dos fundamentos em 2025 na perspetiva de Saylor: Como impulsionar avanços no investimento em crédito no setor de ativos digitais

Em uma entrevista recente no podcast, o fundador e CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, explicou sistematicamente o reconhecimento institucional do Bitcoin em 2025 e o aprimoramento da infraestrutura financeira. Na sua opinião, o verdadeiro progresso do Bitcoin não se reflete nas flutuações de preço de curto prazo, mas em avanços em múltiplos níveis, como a recuperação de seguros, a aceitação de crédito bancário e a clarificação de políticas fiscais — mudanças que estão abrindo um novo mercado para investimentos de crédito apoiados em Bitcoin.

2025: Múltiplas quebras de políticas impulsionam a melhoria dos fundamentos

2025 será um ano de “colheita” para o Bitcoin. Segundo Saylor, cerca de 30 a 60 empresas terão Bitcoin em seus balanços em 2024, e esse número deve aumentar para aproximadamente 200 até o final de 2025, um crescimento de mais de 3 vezes. Mas as mudanças políticas por trás desses números são ainda mais cruciais.

A recuperação das políticas de seguro foi a primeira grande conquista. Saylor lembra que, em 2020, quando a MicroStrategy comprou Bitcoin, as seguradoras imediatamente cancelaram suas apólices. Durante quatro anos, mesmo com ativos de Bitcoin entre 20 a 40 bilhões de dólares no balanço, as empresas não conseguiam obter uma apólice de 40 milhões de dólares. Essa situação mudou drasticamente em 2025 — seguradoras tradicionais reabriram a cobertura para empresas que detêm Bitcoin.

A mudança na contabilidade também reforçou o reconhecimento institucional. Em 2025, os reguladores aprovaram que empresas listadas podem usar a contabilidade pelo valor justo para tratar seus ativos em Bitcoin, permitindo que registrem ganhos de capital nos relatórios financeiros. Além disso, o governo forneceu orientações claras sobre uma questão que há muito atormentava as empresas — se as empresas listadas que possuem Bitcoin devem pagar imposto sobre ganhos de capital não realizado — eliminando assim essa incerteza política.

A mudança de postura do sistema bancário foi a mais notável. No início do ano, ativos em Bitcoin no valor de bilhões de dólares quase não geravam qualquer crédito. Mas até o final de 2025, a maioria dos principais bancos dos EUA já aceita usar IBIT (ETF de Bitcoin à vista) como garantia para conceder empréstimos, com cerca de um quarto deles anunciando planos de usar BTC como garantia para investimentos de crédito. Em 2026, bancos de investimento como JPMorgan e Morgan Stanley também começaram a discutir compra e venda de Bitcoin e negociações relacionadas.

A coordenação regulatória também avançou. O Departamento do Tesouro dos EUA emitiu orientações positivas para incluir ativos criptográficos no balanço bancário; os presidentes da CFTC e SEC manifestaram apoio ao Bitcoin e às criptomoedas; o mercado de derivativos de Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange (CME) também se tornou operacional. Ainda mais importante, o ETF de Bitcoin à vista estabeleceu um mecanismo completo de criação e resgate — investidores podem trocar, sem impostos, Bitcoin no valor de 1 milhão de dólares por IBIT de valor equivalente, e vice-versa.

Flutuações de preço de curto prazo vs. tendência de longo prazo: mudar o ciclo de avaliação é fundamental

Ao responder sobre a tendência de preço em 2026, Saylor deu uma resposta surpreendente: não faz sentido fazer previsões.

Ele enfatiza que, há 95 dias, o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica, e que ajustes de preço de curto prazo são apenas oportunidades de compra para investidores de longo prazo. Focar em tendências de 100 ou 180 dias é uma preferência de tempo equivocada. Ele exemplifica que, na história, qualquer movimento ideológico leva uma década para se consolidar, alguns até 20 anos. Se o objetivo é a comercialização e institucionalização do Bitcoin, não se deve avaliar o progresso em semanas ou meses.

Ao usar uma média móvel de quatro anos para analisar o desempenho do Bitcoin, percebe-se uma tendência de alta bastante otimista. 2026 será um ano de grande significado para o Bitcoin, mas isso não se baseia em previsões de curto prazo, e sim na convicção de que os fundamentos continuarão a melhorar. Para investidores que conseguem enxergar o quadro geral, as flutuações de preço dos últimos 90 dias são apenas oportunidades de acumular mais Bitcoin.

Empresas de tesouraria ainda não estão saturadas: 4 bilhões de empresas globais são potenciais participantes

Sobre a presença de muitas empresas de tesouraria, Saylor apresenta uma forte argumentação: o mercado ainda não está saturado.

Quando questionado se preocupa que o mercado não possa acomodar mais de 200 empresas comprando Bitcoin, ele responde: “Existem 4 bilhões de empresas no mundo, por que você acha que apenas 10 podem comprar Bitcoin? Por que todas as 4 bilhões não podem comprar Bitcoin?” Ele aponta que estratégias de tesouraria fazem sentido para diferentes tipos de empresas — empresas deficitárias podem melhorar seus balanços ao possuir Bitcoin; empresas lucrativas podem ampliar seus retornos de investimento.

Por exemplo, uma empresa que opera com prejuízo de 10 milhões de dólares por ano, e que possui 100 milhões de dólares em Bitcoin no balanço, com ganhos de capital de 30 milhões de dólares, sua performance geral deve ser criticada? Claramente, não.

Saylor compara o Bitcoin à infraestrutura de energia. Empresas possuem sistemas de energia para aumentar produtividade, e o Bitcoin é a “capital universal” da era digital. Não é um ativo de especulação, mas uma ferramenta de produtividade, como uma fábrica que possui energia. Qualquer empresa pode — e deve — considerá-lo como parte de sua alocação de ativos.

A questão central não é se as empresas compram Bitcoin, mas se suas operações principais continuam a gerar prejuízos. Criticar a compra de Bitcoin é perder o foco; o que realmente importa é o desempenho financeiro das operações empresariais.

Estratégia voltada para crédito digital: usar reservas em dólares para fortalecer a credibilidade financeira

Quando questionado por que a MicroStrategy não se torna um banco, Saylor explica a estratégia da empresa — focar em se tornar o melhor provedor de crédito digital global.

Ele afirma que Bitcoin é capital digital, e Strategy é crédito digital. Esse mercado tem potencial enorme. Se a Strategy conquistar 10% do mercado global de títulos e crédito, o mercado potencial total seria de 10 trilhões de dólares. Em vez de expandir para o setor bancário e dispersar esforços, a estratégia é aprofundar os produtos de crédito digital — criar produtos negociáveis, com dividend yield de 10% e valor patrimonial líquido de 1 a 2 vezes.

Nessa estratégia, acumular reservas em dólares visa principalmente aumentar a credibilidade da empresa. Saylor explica que investidores em crédito digital geralmente consideram que Bitcoin e ações têm alta volatilidade. Investidores em ações buscam alta volatilidade e maior exposição a Bitcoin, enquanto investidores de crédito exigem maior confiabilidade dos ativos. Manter reservas em dólares suficientes transmite uma imagem de solidez, tornando os produtos de crédito digital mais atraentes.

Do ponto de vista de produtos, o futuro do mercado é promissor. Derivativos apoiados em Bitcoin podem, teoricamente, superar os tradicionais; plataformas de negociação de Bitcoin podem superar as convencionais; e seguradoras baseadas em capital de Bitcoin ainda são praticamente inexistentes — nenhuma seguradora global usa Bitcoin como garantia principal ou fonte de capital. Esses representam mercados ainda por explorar em grande escala.

Dados atuais de negociação de BTC: segundo as cotações mais recentes, o preço do Bitcoin está em torno de $88.390, ainda longe do pico histórico de $126.080. Essa faixa de preço confirma a tese de Saylor de que “fundamentos otimizados e flutuações de preço são oportunidades” — esse período de ajuste oferece uma entrada mais favorável para instituições e empresas investirem em crédito.

A fusão de ativos digitais e investimentos de crédito está apenas começando, e o ecossistema de crédito digital que a MicroStrategy busca construir nesse setor emergente pode transformar a forma como o mercado financeiro utiliza os ativos de Bitcoin, impulsionando toda a indústria rumo a uma maturidade e maior regulamentação.