Laporan Non Farm Payroll Desember Mengungkapkan Sinyal Campuran Menjelang Keputusan Pemotongan Suku Bunga Fed

Menurut penelitian dari Huatai Securities yang dirilis awal Januari, laporan penggajian non-pertanian terbaru menunjukkan gambaran yang kompleks untuk kebijakan moneter AS. Pertumbuhan pekerjaan non-pertanian bulan Desember sebanyak 50.000 pekerjaan tidak memenuhi perkiraan konsensus Bloomberg sebesar 70.000, menandakan momentum pasar tenaga kerja yang lebih lembut. Lebih mengkhawatirkan, angka untuk bulan Oktober dan November direvisi turun secara gabungan sebanyak 76.000 posisi, mendorong rata-rata tiga bulan untuk penggajian non-pertanian sektor swasta menjadi hanya 29.000—menandai salah satu periode terlemah dalam beberapa tahun terakhir. Namun di balik kekecewaan headline ini, tersembunyi lanskap ketenagakerjaan yang lebih bernuansa yang mendapatkan perhatian serius dari pejabat Federal Reserve.

Kesenjangan ‘Suhu’ yang Semakin Membesar antara Pertumbuhan Ekonomi dan Penciptaan Lapangan Kerja

Kelemahan dalam laporan penggajian non-pertanian tersebar tidak merata di seluruh sektor, dengan indeks difusi pekerjaan bulan Desember menunjukkan penurunan tajam dibandingkan November. Perburukan ini kontras dengan beberapa indikator ketahanan di pasar tenaga kerja yang lebih luas. Klaim pengangguran awal terus melebihi ekspektasi, PHK tetap rendah, dan indeks ke depan dari National Federation of Independent Business menunjukkan perbaikan yang stabil. Ketidaksesuaian ini—yang disebut analis sebagai “perbedaan suhu” antara ekspansi ekonomi dan pertumbuhan pekerjaan—telah menjadi faktor kunci yang membentuk ekspektasi Fed. Pasar tenaga kerja tidak sedang runtuh, tetapi kehilangan momentum tepat saat pertumbuhan ekonomi seharusnya mempercepat mesin penciptaan lapangan kerja.

Apa Makna Data Ini untuk Kebijakan Fed Hingga Pertengahan Tahun

Huatai Securities mempertahankan pandangannya bahwa penggajian non-pertanian AS kemungkinan akan bangkit kembali dari penurunan bulan Desember, didukung oleh gambaran klaim awal yang membaik dan aktivitas re-hiring yang moderat. Namun, kelemahan laporan penggajian non-pertanian ini, dikombinasikan dengan ketidakseimbangan struktural ini, telah meyakinkan para analis bahwa Federal Reserve akan memprioritaskan kesabaran daripada pemotongan suku bunga. Bank tersebut memperkirakan Fed akan menghentikan siklus pemotongan suku bunga dari Januari hingga Mei, menjaga suku bunga acuan tetap stabil sambil pejabat mencerna data ketenagakerjaan yang masuk. Setelah pengganti Jerome Powell menjabat sebagai ketua Fed, kepemimpinan baru diperkirakan akan melakukan 1-2 pemotongan suku bunga tambahan seiring dengan menguatnya kepercayaan terhadap prospek ekonomi.

Pentingnya laporan penggajian non-pertanian ini melampaui angka headline—ini menegaskan mengapa Fed kemungkinan besar tidak akan terburu-buru melonggarkan kebijakan moneter meskipun sebelumnya telah melakukan pemotongan suku bunga. Dengan menjaga suku bunga tetap stabil hingga musim semi, pembuat kebijakan mempertahankan fleksibilitas untuk merespons baik terhadap kenaikan pekerjaan yang lebih kuat dari perkiraan maupun tanda-tanda kelembapan ekonomi yang lebih dalam. Sikap hati-hati ini menempatkan Fed untuk melakukan pemotongan hanya setelah kepemimpinan baru memiliki waktu untuk menilai gambaran ketenagakerjaan secara menyeluruh dan kepercayaan terhadap pertumbuhan yang berkelanjutan telah menguat.