Помимо коэффициентов P/E: использование формулы балансовой стоимости для определения недооцененных акций в феврале 2026

При поиске подлинных инвестиционных возможностей полагаться только на один показатель часто приводит к слепым зонам. Хотя прибыль на акцию и рост выручки важны, формула балансовой стоимости — которая рассчитывает истинную чистую стоимость активов компании — предоставляет иной взгляд на выявление акций, торгующихся ниже их внутренней стоимости. Коэффициент цена к балансовой стоимости (P/B), основанный на этой базовой формуле, остается одним из наиболее недооцененных, но мощных инструментов оценки для определения компаний с сильными перспективами роста по привлекательным ценам.

Среди акций, недавно прошедших строгий отбор по стоимости, оказались Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX) и Global Payments (GPN) — все показывающие убедительные сочетания низких коэффициентов P/B и сильных прогнозов по прибыли.

Понимание формулы балансовой стоимости и её важности

Что такое балансовая стоимость и почему она должна иметь значение для вас? Балансовая стоимость — это теоретическая сумма, которая осталась бы, если бы компания ликвидировала все свои активы и погасила все обязательства сегодня — по сути, то, что получили бы акционеры в такой ситуации. Эта цифра берется прямо из балансового отчета, путем вычитания из общей стоимости активов общих обязательств.

Расчет прост: Балансовая стоимость = Общие активы − Общие обязательства

Для большинства компаний это равно собственному капиталу. Однако нематериальные активы, такие как гудвилл или патенты, обычно исключаются для получения более осязаемой, консервативной оценки. Понимание этой формулы важно, потому что оно основывает оценку на конкретных активах, а не только на рыночных ожиданиях.

Коэффициент P/B строится на этом, сравнивая рыночную цену с этой базовой стоимостью активов:

Коэффициент P/B = Рыночная капитализация ÷ Балансовая стоимость собственного капитала

Эта связь показывает, оценивает ли рынок реалистичные предположения о будущем компании или увлекается спекуляциями.

Интерпретация коэффициентов P/B: что на самом деле говорят цифры

Коэффициент P/B ниже 1,0 традиционно сигнализирует о том, что акции торгуются дешевле их ликвидационной стоимости — потенциально привлекательная точка входа. Напротив, коэффициент выше 1,0 указывает на то, что рынок заложил ожидания роста или нематериальной стоимости.

Однако контекст имеет большое значение. Низкий P/B иногда свидетельствует о слабых доходах от активов или завышенной стоимости активов — тревожные сигналы, указывающие на разрушение стоимости, а не на возможность ее приобретения. В то же время высокий P/B может отражать спекуляции на поглощение или реальные конкурентные преимущества, оправдывающие премиальную цену.

Формула балансовой стоимости работает лучше всего при сравнении с аналогами из отрасли, а не в изоляции. Производственная компания или финансовое учреждение с существенными материальными активами значительно выигрывают от анализа P/B. В то время как сервисные компании или технологические фирмы с большим объемом инвестиций в R&D могут показывать вводящие в заблуждение показатели P/B, поскольку их наиболее ценные активы (интеллектуальная собственность, талант, инновационные проекты) не отражаются на балансовом отчете.

Разумные инвесторы сочетают коэффициент P/B с дополнительными метриками — ценой к прибыли (P/E), ценой к продажам (P/S) и PEG — чтобы определить, действительно ли акция предлагает ценность или кажется дешевой только на первый взгляд.

Стратегия отбора: пять критериев, которые отделяют победителей от неудачников

Чтобы выявить акции, заслуживающие более глубокого анализа, инвесторы, ориентированные на ценность, обычно используют эти пять фильтров:

1. Цена к балансовой стоимости ниже медианы по отрасли: заниженный P/B относительно средних по сектору указывает на потенциал для роста мультипликаторов.

2. Цена к продажам ниже медианы по отрасли: этот показатель показывает, сколько рынок платит за каждый доллар выручки, и низкие значения могут свидетельствовать о недооцененности.

3. Прогнозируемый P/E ниже медианы по отрасли: сравнение ожидаемой прибыли на будущее с текущей ценой дает перспективу оценки.

4. PEG ниже 1,0: этот показатель связывает P/E с прогнозируемым ростом прибыли. Значение ниже 1,0 означает, что вы платите меньше за ожидаемый рост — признак bargain.

5. Минимальные показатели качества: акции должны торговаться выше $5, иметь средний объем за 20 дней более 100 000 акций (обеспечивая ликвидность), обладать рейтингом Zacks #1 или #2 (подтверждение аналитической уверенности) и получать оценку стоимости A или B (подтверждение привлекательности оценки).

Эти критерии позволяют выявить акции, где формула балансовой стоимости и рыночная цена указывают на реальную возможность.

Пять акций с привлекательными характеристиками по цене к балансовой стоимости

Invesco Ltd. (IVZ), штаб-квартира в Атланте, штат Джорджия, — диверсифицированный управляющий инвестициями с рейтингом Zacks #1 и оценкой стоимости B. Компания демонстрирует прогнозируемый рост EPS на 3–5 лет в 20,9%, что свидетельствует о доверии руководства к расширению бизнеса.

Harmony Biosciences (HRMY), базирующаяся в Плимут-Митинг, Пенсильвания, разрабатывает терапии для редких неврологических заболеваний. Компания получила рейтинг Zacks #1 и оценку стоимости A, с ожидаемым ростом EPS на 3–5 лет в 27,11% — один из самых высоких показателей в списке.

Concentrix Corporation (CNXC), расположенная в Ньюарке, Калифорния, предоставляет технологически подкрепленные бизнес-услуги. В настоящее время рейтинг Zacks #2 и оценка стоимости A, прогнозируемый рост EPS на 3–5 лет — 8,76%.

Patria Investments Limited (PAX), зарегистрированная на Гранд-Кайманских островах, занимается инвестициями в частные рынки Латинской Америки, предлагая доступ к частному капиталу, инфраструктуре и недвижимости. Компания имеет рейтинг Zacks #1 и оценку стоимости A, с прогнозируемым ростом EPS на 3–5 лет в 15,39%.

Global Payments Inc. (GPN), штаб-квартира в Атланте, занимается платежными технологиями и программным обеспечением для торговцев, финансовых учреждений и потребителей по всему миру. Рейтинг Zacks #2 и оценка стоимости A, прогнозируемый рост EPS на 3–5 лет — 11,54%.

Почему этот подход к инвестированию в ценность важен

Формула балансовой стоимости и ее производное — коэффициент P/B — постоянно позволяют дисциплинированным инвесторам превосходить широкие рыночные показатели. С 2000 года систематические стратегии, ориентированные на ценность, показывали среднегодовые доходности 48,4 %, 50,2 % и 56,7 %, значительно превышая долгосрочный рост S&P 500 в 7,7 % в год.

Успех в инвестировании в ценность зависит от строгого применения нескольких метрик, а не от опоры на один показатель. Формула балансовой стоимости закрепляет анализ в реальности баланса, коэффициент P/B помогает соотнести эту реальность с рыночными ценами, а дополнительные метрики — P/E и PEG — дают перспективу на будущее. В сочетании с качественными фильтрами, обеспечивающими ликвидность и аналитическую поддержку, этот многофакторный подход выявляет компании, в которых текущие цены недооценивают потенциал устойчивого создания стоимости.

Информация предоставлена анализом Zacks Investment Research.