Novo CEO Greg Abel não listou 2 das maiores posições de ações da Berkshire Hathaway como "holdings principais". Será que estão na lista de cortes?

Novo CEO da Berkshire Hathaway, Greg Abel, iniciou seu mandato na liderança da empresa com uma carta de 18 páginas aos acionistas que esclarece muitos detalhes sobre como planeja gerir a vasta companhia, como a Berkshire está atualmente a performar, como está posicionada para o futuro e outros comentários, talvez mais surpreendentes, sobre os planos para o enorme portefólio de ações de 318 mil milhões de dólares da Berkshire.

Por exemplo, Abel destacou quatro posições-chave no portefólio da Berkshire — Apple, American Express, Coca-Cola e Moody’s — que espera que “sejam compostas ao longo de décadas” e que terão “atividade limitada”, salvo mudanças fundamentais nas suas perspetivas a longo prazo. O que é igualmente interessante é que Abel não incluiu duas das cinco principais posições atuais da Berkshire no grupo. Estas duas ações estão agora na lista de possíveis cortes?

Fonte da imagem: Getty Images.

Bank of America — 8,1% do portefólio

Uma ação que Abel não mencionou como uma “posição central” é a Bank of America (BAC 1,71%), o segundo maior banco por ativos nos EUA e a quarta maior posição no portefólio da Berkshire. Durante a pandemia, a Berkshire vendeu muitas ações bancárias, mas aumentou a sua participação na Bank of America, sinalizando que seria o seu grande banco preferido. Apesar de Buffett e a Berkshire terem uma longa história com o setor bancário, também ficaram claramente descontentes com a indústria.

A Berkshire também reduziu a sua participação na Bank of America pela metade nos últimos anos. Em 2011, após a Grande Recessão, a Berkshire investiu 5 mil milhões de dólares na Bank of America, em troca de ações preferenciais e warrants que lhe permitiram adquirir 700 milhões de ações ordinárias a um preço de 7,14 dólares cada em 2017, pelo que a Bank of America tem sido, sem dúvida, um investimento excelente para a Berkshire.

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NYSE: BAC

Bank of America

Variação de hoje

(-1,71%) $-0,84

Preço atual

$48,69

Dados principais

Capitalização de mercado

$349B

Variação do dia

$47,62 - $48,70

Variação em 52 semanas

$33,06 - $57,55

Volume

1,6M

Média de volume

40M

Rendimento de dividendos

2,80%

No entanto, a Berkshire pode já não considerar os bancos como uma operação de longo prazo como antigamente. O setor enfrentou várias dificuldades desde a Grande Recessão e tem ficado atrás do mercado mais amplo em termos de retorno puro. Se a Berkshire estiver preocupada com uma recessão — o que parece ser, dado o seu acúmulo de dinheiro e a falta de atividade de compra nos últimos anos — pode também querer reduzir as suas participações bancárias.

Agora, isto não significa que a Berkshire vá necessariamente eliminar a Bank of America, mas o fato de não a ter mencionado entre as suas posições centrais e de ter vendido uma quantidade significativa coloca-a claramente na lista de possíveis cortes. A ação negocia a aproximadamente 175% do valor contabilístico tangível da Bank of America, ou seja, do seu património líquido, o que está na extremidade superior da sua faixa de avaliação de 10 anos, embora não seja a mais alta, pelo que a Berkshire pode eventualmente preferir bancos com avaliações mais baratas.

Chevron — 6,5%

A grande petrolífera e gás dos EUA, Chevron (CVX +0,02%), é outra ação que Abel não nomeou especificamente. Surpreendeu-me um pouco, considerando que a Berkshire tem investido bastante em ativos energéticos nos últimos anos e que Abel liderou a Berkshire Hathaway Energy. Com base nas suas compras recentes, parecia que a Berkshire acreditava que os combustíveis fósseis tradicionais, ou a energia em geral, seriam bastante valiosos no futuro, especialmente os produzidos por empresas norte-americanas.

Até às preocupações recentes com o conflito entre os EUA, Israel e Irã, os preços do petróleo tinham caído abaixo de 60 dólares por barril. Ainda assim, as ações da Chevron tiveram um desempenho relativamente bom, mantendo um balanço sólido, apesar de ter assumido mais dívida para adquirir a Hess. A Berkshire vendeu bastante Chevron em 2022, mas aumentou a sua posição desde o segundo trimestre de 2023.

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NYSE: CVX

Chevron

Variação de hoje

(0,02%) $0,04

Preço atual

$189,94

Dados principais

Capitalização de mercado

$379B

Variação do dia

$188,12 - $192,41

Variação em 52 semanas

$132,04 - $192,41

Volume

13M

Média de volume

11M

Margem bruta

14,66%

Rendimento de dividendos

3,64%

A Chevron está a fazer muitas coisas que se pensaria que a equipa da Berkshire aprovaria. A aquisição da Hess fornece à empresa um portefólio upstream de topo que acredita que proporcionará margens líderes na indústria. Entretanto, a relação dívida líquida versus fluxo de caixa da empresa mantém-se muito sólida, em 1x. A Chevron recomprou 12 mil milhões de dólares em ações em 2025. Com base na orientação do primeiro trimestre deste ano, continuará numa trajetória semelhante. O rendimento de dividendos dos últimos 12 meses da Chevron também é bastante forte, quase 3,8%.

A Chevron é também, provavelmente, a ação petrolífera melhor posicionada para beneficiar das mudanças na Venezuela, dado que já possui infraestruturas lá. A empresa afirmou que planeia triplicar a produção em março em relação aos níveis de dezembro. Por fim, a ação serve como uma proteção contra tensões no Médio Oriente, pois a subida dos preços do petróleo beneficia-a, pelo que, embora ache estranho que Abel não a tenha incluído como uma posição central, estou menos inclinado a acreditar que esteja na lista de cortes neste momento.