【業績分析9618】京東第4四半期の調整後利益は減少したものの、依然として予想を上回る—証券会社の評価を一目で理解できる（目標株価と格付け表付き）

京東（09618）
（米国：JD）第4四半期は、宅配競争の激化、政府補助の減少、国内消費の低迷に直面し、調整後純利益は前年比90％減少したが、減少幅は予想を下回った。総合的な証券会社の分析によると、市場はすでに京東の四半期業績予想を引き下げており、今年上半期の高い基数効果や、新規事業の赤字幅が依然として高いことに注目している。

野村證券は、京東の買い推奨と37米ドルの目標株価を維持している。野村は、前四半期の京東の調整後利益の減少は主に新規事業への投資によるものと考えている。事業面では、京東の小売収益と利益率は市場予想を上回り、京東物流の売上高は22％増加し、市場予想を大きく超えた。ただし、京東の即時配送、国際EC、京喜を含む新規事業の合計赤字は148億元（人民元、以下同じ）で、前期比6％縮小したものの、市場予想の137億元の赤字には及ばなかった。

モルガン・スタンレーは、京東の減持推奨を維持し、目標株価を24米ドルから22米ドルに引き下げた。モルガン・スタンレーのレポートは、京東の最悪期はまだ過ぎておらず、上半期は売上高と利益の高い基数の影響をより強く受けると指摘している。また、新規事業への投資による赤字は縮小しにくいと予測している。京東の第1四半期の売上高は横ばい、営業利益率はさらに低下すると見込まれ、新規事業の赤字見通しの上昇により、2026年の利益予想を3％下方修正した。

中国国際金融は、京東の目標株価を19.5％引き下げて33米ドルとし、「業界をリードする」格付けを維持している。中国国際金融は、京東の小売の営業利益率は今年も安定を保ち、宅配事業の赤字も持続的に縮小すると予想している。管理層は、2026年の宅配総投資額は2025年より低くなる見込みで、京喜や国際化事業もコントロール可能な範囲内で投資拡大を続けると予測している。2026年の新規事業の赤字は444億元に達し、グループ全体の調整後純利益率は2.4％となる見込みだ。

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