現代の株式市場は、デジタルネットワークが登場するずっと前から存在していたインフラの上に成り立っている。
世界の株式市場の時価総額は150兆ドルを超えるが、取引時間は依然として制限されており、決済も多層の仲介機関に依存している。さらに、多くの高成長企業への投資機会は少数の投資家に限定されている。
これらの構造的制約は、資本の流れ方、参加者、所有権の変化の速度を制限している。
市場インフラの提供者は、トークン化を活用してシステムの近代化を模索している。ニューヨーク証券取引所、ナスダック、DTCCなどの機関は、トークン化された株式と決済インフラの開発を開始している。
株式のトークン化の採用に伴い、これらの障壁は徐々に解消されつつある。
2025年初頭以降、株式トークンの時価総額は約3.5倍に増加し、実世界資産のトークン化へのより広範な変革を反映している。
この拡大は、ステーブルコインの台頭と同期している。法定通貨に連動したこれらのトークンは、わずか5年未満で10倍以上に成長し、現在ではオンチェーンの金融活動の主要な決済層となっている。
ステーブルコインの機能は株式トークンとは異なるが、その急速な普及は、トークン化された金融商品が明らかなインフラの優位性を提供できる場合、規模を拡大できることを示している。
株式トークンは次の試練を表している：トークン化は支払いから金融資産の所有権へと拡大できるのか。
株式トークンは、単なるブロックチェーン上の従来の株式ではない。
従来の株式は、企業の所有権を表す。
一方、株式トークンは、ブロックチェーンを基盤とした資産であり、企業の株式やそれに関連する構造化された権益を表し、その所有権は分散型台帳技術（DLT）によって追跡・移転される。
今日でも米国株式取引の約11％は通常の取引時間外に行われている。
24時間体制の市場構造は、アフターマーケットの情報をより迅速に価格に反映させ、グローバルな株主基盤により良く適応できる。現在、外国人投資家は米国株の約15％を保有している。
トークン化はこれらの層への依存を減らし、共有台帳上で直接所有権を追跡できるようにする。
これにより、株式は静的な記録からプログラム可能な金融資産へと変わる。
所有者は資産を担保にしてオンチェーンのローンを受けたり、信用保証に利用したり、自動化された流動性プールに投入して収益を得たりできる。
従来の市場では、こうした操作には複数の仲介機関や追加の決済ステップが必要だった。各仲介とのやり取りごとにブローカー手数料やコミッションが発生し、最終的にはこれらのコストが株式資産の所有者に転嫁される。
取引後の摩擦がわずかに減少したとしても、株式業界は年間50億ドルから100億ドルの節約が見込まれる。
現行の証券規制により、多くの私募発行は適格投資家に限定されている。これには、純資産100万ドル（主要住宅を除く）や年収20万ドル、または配偶者と合わせて30万ドルの年収が必要とされる。
非上場企業は、株主数を制御し続ける必要がある。米国の規制では、株主数が2000人を超えたり、非適格投資家が500人を超えたりすると、米証券取引委員会（SEC）への報告義務が生じる。
また、機関投資のリスクファンドは、リミテッド・パートナーに数百万ドルの出資を約束させることが一般的だ。
したがって、多くの投資家は、これらの高成長な私募企業が公開市場に出る前に、ほとんどアクセスできない状態にある。
株式のトークン化は、このアクセスのギャップを解消する可能性がある。
株式トークンはさまざまな構造モデルで発行できるが、最も一般的なのは特殊目的事業体（SPV）を利用した方法だ。
この構造では、SPVが基礎となる株式を保有し、トークンはその事業体に対する経済的権利を表す。これにより、発行者は投資家に非公開企業への投資エクスポージャーを提供できる。これまでリスク投資会社や機関投資家に限定されていた機会だ。
例として、Robinhoodは最近、EUの適格ユーザーに対して、OpenAIやSpaceXのトークン発行を推進すると発表した。
これらのトークンは、投資家にとって世界的に最もホットな2つの非公開企業へのエクスポージャーを提供する。しかし、それらはOpenAIやSpaceXの株式の直接所有権を表すものではない。むしろ、これらのトークンは中間機関に連動した財務的権益を表している。
これは、株式トークン化の核心的な課題の一つを浮き彫りにしている：トークンが表す権益は常に標準化されているわけではない。
異なる発行者は、実質的に異なる経済的権益を持つトークンを設計できる。例えば、Robinhoodの場合、SpaceXのトークンが優先株の権益を提供しているのか、または最終的にSpaceXが上場した場合に普通株に変換できるのかは不明だ。
優先株と普通株は、清算優先順位、投票権、リターンの特性に違いがある。これらの条項が明示されていなければ、投資家は同じ企業に連動したトークンの価格付けや比較が難しくなる。
したがって、多くのトークン化された私募株式は、直接所有権ではなく経済的エクスポージャーを提供している。トークンと基礎株式は異なる法的階層にあるため、投資家は自分が何を所有しているのかを理解する前に、その構造を把握する必要がある。
これらの構造的曖昧さがあるにもかかわらず、投資家の私募市場へのアクセス需要は引き続き高まっている。この背景の中で、企業は非公開（未上場）の状態を長く維持する傾向が強まっている。
調査によると、米国人の約90％は退職後の資産の一部を私募資産に振り向けることに意欲的であり、特にZ世代やミレニアル世代の投資家の関心が高い。
株式トークン化は、私募市場へのより多くのアクセス、流動性の持続、そして金融所有権の新たな構築方法をもたらす可能性がある。
884.34K 人気度
4.68M 人気度
12.17K 人気度
491.04K 人気度
236.61K 人気度
ソーシャルキャピタルのCEO：米国株式市場からSpaceXまで、株式のトークン化は資本市場をどのように再構築しているのか？
現代の株式市場は、デジタルネットワークが登場するずっと前から存在していたインフラの上に成り立っている。
世界の株式市場の時価総額は150兆ドルを超えるが、取引時間は依然として制限されており、決済も多層の仲介機関に依存している。さらに、多くの高成長企業への投資機会は少数の投資家に限定されている。
これらの構造的制約は、資本の流れ方、参加者、所有権の変化の速度を制限している。
市場インフラの提供者は、トークン化を活用してシステムの近代化を模索している。ニューヨーク証券取引所、ナスダック、DTCCなどの機関は、トークン化された株式と決済インフラの開発を開始している。
株式のトークン化の採用に伴い、これらの障壁は徐々に解消されつつある。
2025年初頭以降、株式トークンの時価総額は約3.5倍に増加し、実世界資産のトークン化へのより広範な変革を反映している。
この拡大は、ステーブルコインの台頭と同期している。法定通貨に連動したこれらのトークンは、わずか5年未満で10倍以上に成長し、現在ではオンチェーンの金融活動の主要な決済層となっている。
ステーブルコインの機能は株式トークンとは異なるが、その急速な普及は、トークン化された金融商品が明らかなインフラの優位性を提供できる場合、規模を拡大できることを示している。
株式トークンは次の試練を表している：トークン化は支払いから金融資産の所有権へと拡大できるのか。
株式トークンとは何か？
株式トークンは、単なるブロックチェーン上の従来の株式ではない。
従来の株式は、企業の所有権を表す。
一方、株式トークンは、ブロックチェーンを基盤とした資産であり、企業の株式やそれに関連する構造化された権益を表し、その所有権は分散型台帳技術（DLT）によって追跡・移転される。
トークン化された株式は3つの市場のギャップを解決できる 24/7
今日でも米国株式取引の約11％は通常の取引時間外に行われている。
24時間体制の市場構造は、アフターマーケットの情報をより迅速に価格に反映させ、グローバルな株主基盤により良く適応できる。現在、外国人投資家は米国株の約15％を保有している。
トークン化はこれらの層への依存を減らし、共有台帳上で直接所有権を追跡できるようにする。
これにより、株式は静的な記録からプログラム可能な金融資産へと変わる。
所有者は資産を担保にしてオンチェーンのローンを受けたり、信用保証に利用したり、自動化された流動性プールに投入して収益を得たりできる。
従来の市場では、こうした操作には複数の仲介機関や追加の決済ステップが必要だった。各仲介とのやり取りごとにブローカー手数料やコミッションが発生し、最終的にはこれらのコストが株式資産の所有者に転嫁される。
取引後の摩擦がわずかに減少したとしても、株式業界は年間50億ドルから100億ドルの節約が見込まれる。
現行の証券規制により、多くの私募発行は適格投資家に限定されている。これには、純資産100万ドル（主要住宅を除く）や年収20万ドル、または配偶者と合わせて30万ドルの年収が必要とされる。
非上場企業は、株主数を制御し続ける必要がある。米国の規制では、株主数が2000人を超えたり、非適格投資家が500人を超えたりすると、米証券取引委員会（SEC）への報告義務が生じる。
また、機関投資のリスクファンドは、リミテッド・パートナーに数百万ドルの出資を約束させることが一般的だ。
したがって、多くの投資家は、これらの高成長な私募企業が公開市場に出る前に、ほとんどアクセスできない状態にある。
株式のトークン化は、このアクセスのギャップを解消する可能性がある。
株式トークンはさまざまな構造モデルで発行できるが、最も一般的なのは特殊目的事業体（SPV）を利用した方法だ。
この構造では、SPVが基礎となる株式を保有し、トークンはその事業体に対する経済的権利を表す。これにより、発行者は投資家に非公開企業への投資エクスポージャーを提供できる。これまでリスク投資会社や機関投資家に限定されていた機会だ。
例として、Robinhoodは最近、EUの適格ユーザーに対して、OpenAIやSpaceXのトークン発行を推進すると発表した。
これらのトークンは、投資家にとって世界的に最もホットな2つの非公開企業へのエクスポージャーを提供する。しかし、それらはOpenAIやSpaceXの株式の直接所有権を表すものではない。むしろ、これらのトークンは中間機関に連動した財務的権益を表している。
これは、株式トークン化の核心的な課題の一つを浮き彫りにしている：トークンが表す権益は常に標準化されているわけではない。
異なる発行者は、実質的に異なる経済的権益を持つトークンを設計できる。例えば、Robinhoodの場合、SpaceXのトークンが優先株の権益を提供しているのか、または最終的にSpaceXが上場した場合に普通株に変換できるのかは不明だ。
優先株と普通株は、清算優先順位、投票権、リターンの特性に違いがある。これらの条項が明示されていなければ、投資家は同じ企業に連動したトークンの価格付けや比較が難しくなる。
したがって、多くのトークン化された私募株式は、直接所有権ではなく経済的エクスポージャーを提供している。トークンと基礎株式は異なる法的階層にあるため、投資家は自分が何を所有しているのかを理解する前に、その構造を把握する必要がある。
これらの構造的曖昧さがあるにもかかわらず、投資家の私募市場へのアクセス需要は引き続き高まっている。この背景の中で、企業は非公開（未上場）の状態を長く維持する傾向が強まっている。
調査によると、米国人の約90％は退職後の資産の一部を私募資産に振り向けることに意欲的であり、特にZ世代やミレニアル世代の投資家の関心が高い。
株式トークン化は、私募市場へのより多くのアクセス、流動性の持続、そして金融所有権の新たな構築方法をもたらす可能性がある。