Certaines personnes à Wall Street pensent que le chiffre de l’emploi aux États-Unis publié hier était « invraisemblable » et qu’il mérite donc une correction à la baisse

Jim Edwards

Jeu, 12 février 2026 à 20:31 GMT+9 4 min de lecture

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Les contrats à terme sur le S&P 500 ont augmenté de 0,32 % ce matin après que l’indice ait clôturé stable hier à 6 941. Les investisseurs semblent encouragés par les solides chiffres du marché du travail publiés hier par le Bureau américain des statistiques du travail. Avec le taux de chômage passant de 4,4 % à 4,3 %, de nombreux analystes de Wall Street estiment que cela signifie que la Réserve fédérale américaine est désormais moins susceptible de réduire davantage les taux d’intérêt. Si l’économie se porte bien, il n’y a pas besoin de risquer l’inflation en injectant encore plus d’argent bon marché, selon la théorie.

Certains pensent que le marché du travail est maintenant si tendu que la Fed pourrait même augmenter les taux (un scénario susceptible de provoquer la colère du président Donald Trump).

Mais, comme toujours, le diable est dans les détails. Quelques analystes craignent que le dernier chiffre puisse être erroné, et que le niveau de création d’emplois aux États-Unis soit inférieur à ce que suggèrent les statistiques.

Premièrement, le nombre d’emplois créés en janvier—130 000—était environ le double des attentes des analystes. Bien sûr, les analystes ne sont pas toujours justes. Mais il est intéressant de noter que le chiffre rapporté était très en décalage avec les estimations des économistes.

Deuxièmement, le BLS a révisé à la baisse le nombre d’emplois qu’il avait précédemment rapporté pour 2024-2025. Le vrai chiffre était seulement de 181 000, a indiqué l’agence, et non pas 584 000 comme elle l’avait estimé auparavant.

Cela suggère que le chiffre de janvier pourrait également être révisé à la baisse dans les mois à venir.

Pour l’instant, les traders choisissent de croire aux chiffres. L’indice CME FedWatch, qui suit les paris sur les décisions futures de la Fed en matière de taux, montre une probabilité de 92 % que la Fed maintienne les taux à 3,5 % en mars, et une probabilité de 78 % que cette stabilité se poursuive en avril. Ce n’est qu’en juin que la probabilité d’une baisse atteint 50 %.

« La force générale du rapport sur l’emploi de janvier confirme notre avis selon lequel la Fed ne réduira pas les taux sous la direction de [le président actuel] Powell », ont conseillé Shruti Mishra et son équipe de Bank of America dans une note vue par Fortune. (Powell doit quitter ses fonctions en mai.)

Les analystes de Macquarie sont allés jusqu’à dire que la Fed pourrait être contrainte d’augmenter les taux si le marché du travail continue de se resserrer. « Nous continuons de penser que la réduction des taux est terminée, la prochaine étape étant probablement une hausse, potentiellement en 2026 », ont déclaré David Doyle et Chinara Azizova à leurs clients.

Mais d’autres pensent que le chiffre principal de l’emploi dissimule une faiblesse en dessous de la surface. « Je ne retiendrais pas mon souffle face aux chiffres de l’emploi d’aujourd’hui. Le marché du travail reste fragile et très vulnérable », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef de Moody’s, à ses followers sur X. « Oui, l’emploi dans la masse salariale a augmenté de 130 000 en janvier, mais compte tenu des importantes révisions à la baisse du passé, il n’y a eu aucune croissance de l’emploi depuis le dernier avril (Jour de la Libération). »

La suite de l’histoire  

« En effet, au cours de l’année écoulée, sans les gains d’emplois dans la santé, l’économie aurait perdu beaucoup d’emplois », a-t-il dit, illustrant son propos avec ce graphique :

Samuel Tombs et Oliver Allen de Pantheon Macroeconomics sont allés plus loin. Ils ont remarqué que la majorité des emplois créés étaient dans le secteur de la santé, et que le chiffre « invraisemblable » semble très décalé par rapport à la tendance.

« En janvier 2025, le modèle a inféré que 40 000 emplois avaient été créés net dans les entreprises de santé qui ont soit créé, soit fermé. En janvier, le modèle suppose que 85 000 emplois ont été créés. Notre graphique [ci-dessous] montre que le ratio d’ouvertures par rapport à l’emploi dans le secteur de la santé a récemment diminué et est maintenant inférieur à sa moyenne à long terme, ce qui suggère une croissance beaucoup plus faible des salaires à venir. »

Cette forte hausse en janvier reflète le modèle statistique défectueux utilisé pour collecter les données, argumentent-ils.

« Il est prématuré de conclure que le marché du travail a tourné la page », ont-ils dit. « En conséquence, nous prévoyons toujours que la FOMC assouplira la politique de 75 points de base cette année, mais nous envisageons désormais des réductions en juin, juillet et septembre, plutôt qu’en mars, juin et septembre. »

Voici un aperçu des marchés avant l’ouverture de Wall Street ce matin :

**Futures S&P 500** en hausse de 0,32 %. La dernière séance a clôturé stable à 6 941.

**STOXX Europe 600** en hausse de 0,45 % en début de séance.

**Le FTSE 100 britannique** en hausse de 0,3 % en début de séance.

**Le Nikkei 225 japonais** est resté stable. 

**Le CSI 300 chinois** en hausse de 0,12 %.

**Le KOSPI sud-coréen** en hausse de 3,13 %.

**Le NIFTY 50 indien** en baisse de 0,57 %.

**Bitcoin** à 67 500 dollars.

Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com

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