Мемуары Ллойда Бланкфина развенчивают миф о Голдмане

ЛОНДОН, 5 марта (Рейтер, Breakingviews) — «Его тайна — его жизнь. Мы не должны позволять дневному свету проникать в магию». Известное высказывание Уолтера Бэгхета о британской монархии могло бы быть написано специально для Goldman Sachs (GS.N). На протяжении многих лет инвестиционный банк с Уолл-стрит скрывал свои внутренние механизмы, влияние в залах заседаний и правительственных ведомствах, а также богатство своих партнеров за плотной завесой секретности. При руководстве Ллойда Бланкфина он вынужденно стал более прозрачным. Его новая мемуарная книга развеивает всякую оставшуюся мистику.

Бланкфин, который занимал пост председателя и генерального директора с 2006 по 2018 год, признает, что он — исключение. Родом из рабочего класса Бруклина, его первоначальная заявка в компанию была отклонена. Выпускник Гарварда в конце концов попал в Goldman через заднюю дверь в 1982 году, присоединившись к J. Aron — товарной торговой компании, которую инвестиционный банк приобрел в предыдущем году.

Рассылка Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и аналитики по ситуации в Иране. Подписывайтесь здесь.

Самоуничижительный юмор и частые упоминания о скромном происхождении выделяют Бланкфина среди напряженных, очень конкурентных типов, которые обычно занимают верхние должности в Goldman. В то время как предыдущие руководители, такие как Роберт Рубин и Хэнк Полсон, плавно переходили на пост министра финансов при президентах Билле Клинтоне и Джордже Буше-младшем соответственно, Бланкфин проявляет мало интереса к высшим государственным должностям.

Эта непритязательность делает «Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs» очень читаемой. Бланкфин рассказывает о своем воспитании и карьере с забавными анекдотами, а также честными и порой жесткими оценками своих коллег-руководителей. Его первоначальная оценка Полсона, который предшествовал ему на посту CEO, типична: «амбициозный и очень способный, но часто невнятный христианский ученый, который пил молоко и любил наблюдать за птицами». Он цитирует бывшего коллегу, описывающего Джона Тейна и Джона Торнтона — со-руководителей банка и соперников за высшую должность в начале 2000-х — как «играющих как сыновья владельца».

Карьера Бланкфина охватывает трансформацию Goldman с частного партнерства на Уолл-стрит в публичную глобальную инвестиционную банку. В 1998 году доходы банка составили 8,5 миллиарда долларов. В прошлом году эта сумма выросла в семь раз. С момента выхода на биржу в мае 1999 года акции Goldman выросли более чем на 1000%, значительно опередив другие крупные американские банки. Эта трансформация во многом связана с расширением финансовой деятельности и стремительным ростом рынков по всему миру после 1999 года. Также это отражает сознательный переход Goldman — и его конкурентов — от роли советника и брокера к более агрессивной торговле и инвестициям на собственный счет.

Бланкфин олицетворяет переход к более рискованной стратегии. Этот сдвиг часто связывают с приобретением J. Aron. Однако «Streetwise» ясно показывает, что товарный брокер был компанией с осторожной политикой риска, которая начала делать крупные ставки только после поглощения Goldman. Среди заметных сделок — дерзкий план Гэри Коэна — впоследствии советника по экономике президента Дональда Трампа — по покупке дешевого алюминия из-за избытка производства в России и его складирование в роттердамском складе до восстановления цен.

Эти собственные ставки часто вступали в конфликт с интересами клиентов Goldman, которые ожидали от банкиров беспристрастных советов, а от трейдеров — получения лучших цен на ценные бумаги. Бланкфин не извиняется за эти напряжения, утверждая, что выполнение нескольких ролей позволяло Goldman действовать как знаменитая невидимая рука экономиста Адама Смита. «Мы не просто лучше обслуживали наших клиентов. Мы играли ключевую роль в распределении капитала, что приносило пользу экономике и обществу». Многие клиенты интерпретировали это менее благосклонно.

Ключевым периодом руководства Бланкфина стала глобальная финансовая криза 2007 года. Его чутье на риски и внимание к деталям помогли Goldman в трудные времена. Он вспоминает, как заметил ранние признаки иссушения ликвидности в середине 2007 года, читая письма на своем BlackBerry в кинотеатре.

В отличие от многих конкурентов, Goldman решил застраховать свою экспозицию по ипотечным кредитам субстандартного уровня, частично покупая защиту у American International Group (AIG.N) от дефолтов по секьюритизированным ипотечным займам. Когда в сентябре 2008 года правительство США — при участии Полсона — спасло страховую компанию, многие на Уолл-стрит подозревали, что это спасение косвенно спасло и Goldman. Бланкфин настаивает, что фирма, которая также заранее купила страховку против дефолта AIG, могла бы пережить крах контрагента. Однако остается открытым вопрос, смогли ли банки, продавшие эту защиту, выполнить свои обязательства в такой ситуации.

Если Бланкфин ловко провел Goldman через шторм, то после этого он допустил ошибку. Усиленное общественное внимание и критика со стороны политиков стали для компании шоком, ведь она раньше не была широко известна. Бланкфин яростно защищает Goldman от критиков, но признает, что спасательные меры усилили поляризацию общественного мнения и подготовили почву для Трампа.

Более серьезное обвинение — в медлительности в признании глубоких изменений на финансовых рынках. Усиление регулирования означало меньше сделок на собственном балансе компании, а дополнительные требования к капиталу сделали торговлю облигациями менее прибыльной. Главный конкурент Morgan Stanley (MS.N), который едва пережил 2008 год, под руководством нового CEO Джеймса Гормана решил сосредоточиться на управлении богатством. За последние десять лет его акции значительно превзошли показатели Goldman.

Последние годы руководства Бланкфина были омрачены скандалами, особенно связаными с работой банка по делу 1MDB. Малайзийский суверенный фонд в 2012 и 2013 годах платил Goldman подозрительно высокие комиссии за выпуск облигаций, а затем присвоил часть выручки в дерзкой афере. Единственные объяснения — провал систем управления рисками или умышленное игнорирование проблем ради крупной прибыли. Ни один из вариантов не красит компанию. Бланкфин оправдывается, что размер Goldman усложнял контроль за всем, и он надеялся, что комиссии, одобренные комитетами, были выше всяких подозрений. В итоге скандал обошелся Goldman более чем в 3 миллиарда долларов штрафов.

С тех пор, как в 2018 году его сменил нынешний руководитель Дэвид Соломон, Goldman сосредоточился на снижении волатильности доходов. Стремление к прибыльным сделкам уступило место более стабильным операциям, основанным на технологиях, например, управлению денежными средствами корпораций. В конце книги Бланкфин отмечает, что Goldman стал «немного менее особенным». Осветив внутренние механизмы компании ярким и бескомпромиссным светом, бывший руководитель банка внес свой вклад в развеивание магии.