توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في مارس

الملخصات الرئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم بنسبة 7% عن مجمع تقييماتنا.
• تقلبات السوق تبدو هادئة على السطح، لكن دوران القطاعات شديد.
• أسهم البرمجيات تتعرض لضغط كبير بسبب تزايد المخاوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي.
• المستثمرون يتحولون نحو قطاعات يُنظر إليها على أنها أقل تعرضًا للانتقال بواسطة الذكاء الاصطناعي.

حتى 27 فبراير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم بنسبة 7% عن مجمع تقديرات القيمة العادلة لأكثر من 700 سهم نغطيها والمتداولة في البورصات الأمريكية. بينما انخفض مؤشر سوق الأسهم الأمريكي من Morningstar بنسبة 0.63% خلال فبراير، حافظ مجمع قيمنا العادلة على استقراره، مما أدى إلى انخفاض في مقياس السعر/القيمة العادلة.

		سعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من Morningstar في نهاية الشهر

المصدر: خدمات أبحاث Morningstar، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

الاستقرار على السطح، والاضطراب في الأعماق

في توقعات سوق 2026، حذرنا من أن عددًا من المخاطر الناشئة الرئيسية قد تؤدي هذا العام إلى أن يكون أكثر تقلبًا من عام 2025. ومع ذلك، حتى الآن، تتداول مؤشرات السوق العامة ضمن نطاق ضيق نسبياً، مع تقلب أقل من 3% من الذروة إلى القاع. لكن هذا الاستقرار يخفي دورانًا كبيرًا على مستوى القطاعات يحدث تحت السطح.

على سبيل المثال، حتى نهاية فبراير، ارتفع مؤشر الطاقة الأمريكي من Morningstar بنسبة 24.97%، وارتفع مؤشر المواد الأساسية الأمريكي بنسبة 18.73%، وارتفع مؤشر الصناعات الأمريكية بنسبة 16.99%. وعلى الجانب الآخر، انخفض مؤشر الخدمات المالية الأمريكي بنسبة 5.95%، وانخفض مؤشر التكنولوجيا الأمريكي بنسبة 5.41%. رغم أن قطاعات الخدمات المالية والتكنولوجيا لم تنخفض بنفس درجة ارتفاع القطاعات الأخرى، إلا أن كون هذه القطاعات تمثل نسبة كبيرة من رأس مال السوق الإجمالي، فإن خروج نسبة صغيرة منها يمكن أن يؤثر بشكل كبير على القطاعات الصغيرة.

		خريطة حرارة عوائد مؤشرات القطاعات من Morningstar — حتى تاريخه (%)

المصدر: خدمات أبحاث Morningstar، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

داخل مؤشر التكنولوجيا، تحملت شركات البرمجيات وطأة البيع، حيث انخفضت العديد من الأسماء بنسبة 30% إلى 40% هذا العام فقط. وعلى الرغم من أن أسهم البرمجيات كانت تتراجع لأكثر من عام، إلا أن وتيرة البيع زادت مع بدء العديد من مزودي الذكاء الاصطناعي في إصدار تطبيقات جديدة يتوقع السوق أن تزعج أو تستبدل منتجات وخدمات هذه الشركات، مما يقلل من توقعات الأرباح المستقبلية والتقييمات.

لا تزال طفرة بناء الذكاء الاصطناعي في مرحلة توسع سريع، حيث التزمت الشركات الكبرى في مجال الحوسبة الفائقة بمزيد من الإنفاق الرأسمالي لبناء منصات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. ومع ذلك، فإن العديد من أسهم معدات الذكاء الاصطناعي تتداول ضمن نطاق ضيق منذ أغسطس الماضي. من الواضح بشكل متزايد أن السوق لم تعد تهتم بأرباح هذا الربع، أو أرباح الربع القادم، أو حتى أرباح هذا العام، بل أصبحت أكثر تشككًا بشأن مقدار النمو الذي لا يزال قادمًا خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. يتساءل المستثمرون بشكل متزايد عما إذا كان الإنفاق الرأسمالي المتزايد اليوم سيترجم إلى إيرادات مستقبلية كافية لتبرير مستوى الإنفاق العالي.

مع تزايد الشكوك حول استدامة وربحية النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، ومع تصاعد المخاوف بشأن مدى قدرة شركات البرمجيات على الصمود أمام اضطرابات هيكلية، يتحول المستثمرون نحو قطاعات يُنظر إليها على أنها أقل عرضة للانتقال بواسطة الذكاء الاصطناعي.

ماذا يجب أن يراقب المستثمرون بعد التدخل العسكري الأمريكي؟

في ضباب الحرب، من الصعب دائمًا التمييز بين الحقيقي والدعاية. في عصر وسائل التواصل الاجتماعي حيث يمكن لأي شخص نشر أي شيء، خاصة مع ما نراه من الذكاء الاصطناعي والتزييف العميق، تعكس أسواق النفط على الأرجح أفضل الرؤى حول الوضع على الأرض.

السبب في مراقبة أسعار النفط عن كثب أكثر من الأسواق الأخرى هو أن سوق النفط عادة ما يقتصر على أكبر المستثمرين المؤسسيين وأكثرهم خبرة والصناعيين. هذا ليس سوقًا يمكن أن يُحرفه المستثمرون الأفراد أو المستشارون الذين يلعبون في عقود النفط الآجلة.

شركات الطاقة العالمية مثل BP وExxon لديها خبراء في كل مكان في العالم يراقبون حقول النفط والأنابيب. يمكن لهؤلاء الاتصال على الفور عبر هواتف الأقمار الصناعية وتقديم معلومات محدثة لمكاتب التداول عن تقارير الأضرار والتقديرات حول متى يمكن إصلاح هذه المنشآت وإعادتها إلى العمل. استثمرت صناديق التحوط العالمية في خبراء الصناعة لسنوات، وهي على استعداد لدفع رسوم باهظة للحصول على ميزة معلوماتية قبل الآخرين. هؤلاء اللاعبون يمتلكون أفضل المعلومات في الوقت الحقيقي — ربما حتى أفضل من معظم الحكومات. بحلول الوقت الذي نسمع فيه نحن شيئًا، سيكون قديمًا بالنسبة لهم على الأرجح.

كمية وسرعة التغير في أسعار النفط ستعكس بسرعة أدق وأحدث تصوير لما يحدث على الأرض. ارتفاع أسعار النفط يدل على تدهور الوضع؛ وانخفاضها يدل على تراجع الحالة.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

حتى تاريخه، ارتفع مؤشر القيمة الأمريكي من Morningstar بنسبة 7.32%، مما يقرب الأسلوب من تقييماتنا المجتمعة. ومع ذلك، بعد البيع في أسهم التكنولوجيا، التي تهيمن على فئة النمو، أصبحت أسهم النمو تقدر بأقل من قيمتها بشكل متزايد.

حسب رأس المال السوقي، ارتفعت مؤشرات الشركات المتوسطة والصغيرة من Morningstar بنسبة 7.04% و6.42% على التوالي، بينما انخفض مؤشر الشركات الكبرى بنسبة 1.38%. على الرغم من الأداء المتفوق، تظل الأسهم الصغيرة الأكثر تقييمًا بأقل من قيمتها، تليها الأسهم الكبيرة بعد أدائها الضعيف.

		سعر/القيمة العادلة حسب فئة أسلوب Morningstar

المصدر: خدمات أبحاث Morningstar، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

أين نرى القيمة حسب القطاع

مقارنة بالشهر الماضي، أصبح قطاع التكنولوجيا أكثر انخفاضًا في التقييم، حيث انخفض إلى خصم بنسبة 20% من خصم بنسبة 16% الشهر الماضي. كان التغير مدفوعًا بشكل رئيسي بانخفاض بنسبة 3.84% في مؤشر التكنولوجيا الأمريكي من Morningstar. تضررت أسهم البرمجيات بشكل أعمق وأوسع داخل قطاع التكنولوجيا.

كما أصبح قطاع الاتصالات أكثر انخفاضًا، حيث انخفض مؤشر الاتصالات الأمريكي من Morningstar بنسبة 5.14%. الآن، القطاع عند خصم بنسبة 10% عن مجمع تقييماتنا العادلة.

وأخيرًا، انخفض قطاع المستهلكين الدوريين إلى خصم بنسبة 7% بعد انخفاض بنسبة 5% في مؤشر المستهلكين الدوريين الأمريكي من Morningstar.

ارتفعت قطاعات المرافق مرة أخرى إلى علاوة عالية بعد ارتفاع بنسبة 9.72% في أسهم المرافق، وبالمثل، أصبح قطاع الطاقة الآن عند علاوة طفيفة بعد ارتفاعه بنسبة 9.51% الشهر الماضي. وأخيرًا، ارتفعت المواد الأساسية بنسبة 8.38%، مما دفع القطاع أكثر نحو التقييم المبالغ فيه.

		سعر/القيمة العادلة حسب القطاع من Morningstar

المصدر: خدمات أبحاث Morningstar، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

لا تبالغ في رد الفعل

طالما أن التدخل العسكري مستمر، سيستمر في الضغط على الأسواق، خاصة الأصول عالية المخاطر والقطاعات الحساسة اقتصاديًا. للمستثمرين الذين تتوافق محافظهم مع تخصيصات الأصول طويلة الأمد المستهدفة، لا نوصي باتخاذ خطوات كبيرة هنا. ومع ذلك، فإن تقلبات السوق الحالية توفر فرصة للمستثمرين لجني الأرباح من القطاعات والأسهم التي ارتفعت إلى مناطق مبالغ فيها على المدى القصير، وإعادة الاستثمار في تلك القطاعات والأسهم التي بيعت بشكل مفرط. كان هذا أحد الأسباب الرئيسية التي دفعتنا إلى تبني محفظة ذات شكل رمحي هذا العام، متوازنة بين الأسهم ذات القيمة العميقة من جهة وأسهم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي من جهة أخرى.

على سبيل المثال، ارتفعت الأسهم ذات القيمة بشكل كبير في سياق البحث عن الأمان، ويمكن استخدام تلك الأرباح لإعادة الاستثمار في الأسهم ذات النمو التي انخفضت بشكل كبير. تشمل المرشحين الجذابين للتبادل، استخدام أرباح منتجي النفط ومصنعي الأغذية لإعادة الاستثمار في أسهم الأمن السيبراني، التي تراجعت بسبب البيع الواسع في البرمجيات.