Что может означать призыв Трампа установить 10% лимит на ставки по кредитным картам для акций эмитентов

9 января президент США Дональд Трамп призвал ввести временный лимит на процентные ставки по кредитным картам в размере 10%, который должен вступить в силу 20 января. Акции компаний, занимающихся потребительским финансированием, резко снизились в цене в ответ.

Почему это важно: Стоит отметить, что заявление Трампа в основном было призывом к действию и не содержало никаких политических или законодательных инициатив. На данный момент мы считаем, что введение такого лимита маловероятно, но если он будет реализован, это приведет к серьезным последствиям для прибыльности кредитных карт.

• Многие портфели кредитных карт несут слишком высокие кредитные издержки, чтобы их можно было поддерживать при лимите в 10% на процентные ставки. Мы ожидаем, что Capital One, Synchrony и Bread Financial Holdings понесут значительные убытки при таком низком лимите.

Итог: Учитывая отсутствие конкретных шагов по реализации, мы сохраняем наши оценки справедливой стоимости для American Express, Capital One, Synchrony и Bread на текущий момент, однако отмечаем, что риск для этих компаний увеличился.

• Однолетний лимит в 10% на ставки по кредитным картам снизит наши оценки справедливой стоимости для широкомощной American Express с $292 до $280 за акцию и для узкоспециализированной Capital One с $216 до $185 за акцию.
• Мы считаем, что эмитенты частных карт более уязвимы, поскольку они обычно взимают более высокие ставки, а их портфели характеризуются слабым качеством кредитов. Введение лимита на ставки снизит наши оценки справедливой стоимости для Synchrony с $72 до $58 за акцию и для Bread с $64 до $38.

Общая картина: Это сценарий наихудшего развития событий, поскольку эмитенты кредитных карт, скорее всего, ответят сокращением кредитных лимитов, уменьшением маркетинговых расходов и увеличением других сборов. Однако более длительный лимит на ставки, такой как предложенный сенаторами Берни Сандерсом и Джошем Хоули, нанесет гораздо больший ущерб.

• American Express менее всего подвержена воздействию изменений ставок по кредитным картам. Банк получает около 25% своей выручки от чистых процентных доходов и сталкивается с меньшими кредитными издержками по сравнению с конкурентами.